LHV finantsportaal

Foorum Investeerimine

Börsipäev 11. mai

Kommentaari jätmiseks loo konto või logi sisse

  • Riskisentiment on viimastel päevadel taas paranenud, mida võis eile osaliselt toetada ka meediast läbi jooksnud uudised, et Kreeka on pidamas läbirääkimisi 60 miljardi euro suuruse lisapaketi üle, kuigi Kreeka seda ise eitab. Osaliselt võiks positiivse sentimendi taga olla ka tähtsamate eksportivate riikide kaubandusbilansi näitajad (Saksamaa, Taiwan, Hiina), mis viitab globaalse majanduskeskkonna jätkuvale paranemisele. Ühes aktsiaturgude tõusuga on tagasi ülespoole liikunud ka tooraineturg, kui nafta kaupleb hetkel 104,15 dollaril barreli eest ja kuld 1523 dollaril untsi eest (veel neljapäeval liikus nafta 97 dollarile ja kuld 1462 dollaril).

    Makrost võiks täna huvipakkuvaim olla Inglise keskpanga inflatsiooniraport (kell 12.30). Kuigi UK inflatsioon alanes veebruari 4,4% pealt märtsis 4.0%-le, kergendas keskpanga olukorda, kuid sellele vaatamata usutakse, et lähiaja inflatsiooniootusi ollakse sunnitud ülespoole nihutama. Intressiootuste seisukohast on kindlasti oluline seegi, kas keskpank on pessimistlikumaks muutunud ka majanduskasvu väljavaate osas. USA makro poole pealt avalikustatakse kell 15.30 märtsikuu kaubandusbilanss ja kell 21.00 valitsuse aprillikuu eelarve defitsiidi suurus.

    USA indeksite futuurid kauplevad hetkel 0,1% plusspoolel, Euroopa tõotab avaneda 0,2-0,3% kõrgemal.
  • Credit Suisse arvab oma värskes raportis, et lähiajal võivad aktsiaturgusid ohtu seada mitmed tegurid, mis muudavad analüüsimaja kergelt ettevaatlikuks (kahanev üllatajate osakaal kvartalitulemuste raporteerimisel, allapoole tulnud juhtivad indikaatorid nagu näiteks PMI ja lisaks fakt, et mingis etapis tuleb harjuda ka kõrgemate intressimäära keskkonnaga). Kuid 6-12 kuu perspektiivis on CS aktsiaturgude suhtes siiski positiivselt meelestatud:

    Taking all these considerations into account, we believe there is no reason to abandon our strategically positive stance on equities on a 6–12+ month investment horizon, while maintaining a slightly more cautious view in the very near term, as the risk-reward of rushing into the equity markets is not particularly attractive right now. However, we would use setbacks of several percentage points to close underweights relative to personal benchmarks.
  • Credit Suisse'i USA aktsiaturgude strateeg Doug Cliggottiga selgitas eelmisel nädalal ka Bloombergile antud intervjuus, miks QE2 lõpetamine teeb teda USA aktsiaturgude suhtes murelikuks - videot saab vaadata siit.
  • Martin Wolf on oma FT kolumnis teinud veidi arvutusi ning jõudnud järeldusele, et Kreeka võla restruktureerimine pole ainult vältimatu, vaid seda tuleks teha võimalikult kiiresti.

    Assume that interest rates on Greek long-term debt were 6 per cent, instead of today’s 16 per cent. Assume, too, that nominal GDP grows at 4 per cent. These, note, are highly optimistic assumptions. Then, even to stabilise debt, the government must run a primary surplus (before interest payments) of 3.2 per cent of GDP. If Greek debt is to fall to the Maastricht treaty limit of 60 per cent of GDP by 2040, the country would need a primary surplus of 6 per cent of GDP. Every year, then, the Greek people would need to be cajoled and coerced into paying far more in taxes than they receive in government spending

    If one takes seriously the view that any debt restructuring must be ruled out, advanced by Lorenzo Bini Smaghi, an influential Italian member of the board of the European Central Bank, official sources must finance Greece indefinitely. Moreover, they must be willing to do so on terms sufficiently generous to make a long-term reduction in the debt burden feasible. That is possible. But it is a political nightmare: the moral hazard involved would be enormous. Greece would lose almost all sovereignty indefinitely and resentments would reach boiling point on both sides. Non-European members would also prevent the IMF from offering such indefinite largesse. The burden would then fall on the Europeans. It seems unlikely that needed agreement would be sustained.
  • Suurbritannia märtsikuu kaubandusbilanss (v.a teenused) tuli -7,66 miljardit vs oodatud -7,5 miljardit GBP. Täielik kaubandusbilanss -3,005 miljardit vs oodatud -3,25 miljardit GBP (eelmisel kuul -2,655 miljardit GBP). GBPUSD +0,15% ja kaupleb 1,6385 juures.
  • The Globe And Mail veebilehel on tehtud intervjuu tuntud investori Jim Rogersiga, kes eriti armastab tegutseda toormeturul.
    Intervjueerija päriski alustuseks Rogersi käest, kuidas ta ennast turul peale toormehindade korrektsiooni tunneb ning, kas tema arvates oli hõbedahinna puhul tegu mulli lõhkemisega.

    Rogersi arvates pole kindlasti tegemist mulliga, sest see on endiselt oma kõigi aegade tipust madalamal ning ta ei näe toormehindade languses midagi katastroofilist, ta omab neid endiselt ja pole midagi müünud. Lühikesed positsioonid on tal USA tehnoloogia sektoris, mis tema arvates on viimase kolem aastaga täiesti ära kurnatud. Ta ei pea seda küll parimaks kohaks, kus lühike olla,aga antud hetkel on see lihtsalt halvimatest valikutest parim.

    Intervjuus räägitakse ka naftahindadest ning musta kulla tuleviku suhtes on Rogersil vägagi konkreetne nägemus. Tema sõnul on kõik maailma suurimad naftamaardlad kiiresti varudest vähenemas ning kui me kohe varsti uut leiukohta ei avasta- ei ole meil naftat mis tahes hinna eest. Tema hinnangul pole meil 25 aasta pärast enam naftat võttes aluseks, et olemasolevad reservid vähenevad 4% aastas. Tema sõnul läheb naftahind lõpuks nii kalliks, et hakatakse paaniliselt otsima uusi leiukohti. Kui naftahind on $ 200, siis hakatakse puurima Valge Maja tagaaias ja kui hind tõuseb $ 300-ni, siis minnakse puurima Buckinghami lossi.

    Seetõttu soovitab tema hakata silma peal hoidma maagaasil ja ka uraanil, sest tõenäoliselt istub uraan veel mõnda aega oma põhjades (ilmselgetel põhjustel), aga varem või hiljem hakkame me siiski kasutama tuumaenergiat, kas see meeldib meile või mitte.

    Täispikka intervjuud Jim Rogersiga saab lugeda siit.
  • Äsja avaldatud Inglismaa keskpanga inflatsiooniraport (pdf) on naelsterlingile tuge pakkumas: GBPUSD +0,7% ja kaupleb 1,6475 juures.

    Keskpanga enda prognooside kohaselt tõstavad nad intressimäärasid sel aastal ühe korra ja järgmisel aastal 4 korda ehk praeguse 0,5% pealt 1,75% peale.

    Inflatsioonimäär peaks 2013. aasta I kvartaliks langema 2% juurde; SKT kasv peaks aastasel baasil tõusma 3% juurde.
  • Gapping up
    In reaction to strong earnings/guidance: TISA +15.7%, IPSU +12.4%, ROVI +11.7%, CT +10% (ticking higher), PEGA +8.8%, EXAM +7.2%, AGM +7.2%, PKT +6.9%, ZAGG +6.4%, ASYS +5.8%, CAST +5.8% (light volume), TNP +4.5% (light volume), FEED +4%, AU +3.3%, PSEC +1.7%, CGA +1.6%, M +1.5%.

    Select financial related names showing strength: BCS +2%, LYG +2%, BCS +2%.

    Select metals/mining stocks trading higher: SLV +1.9%, RIO +1.2%, GFI +1.2%, BHP +1%, BBL +0.9%, ABX +0.9%.

    A few European oil/gas related names modestly higher in premarket: STO +1%, E +0.5%.

    Other news: ASTC +44.4% (light volume, subsidiary wins $16.2 million contract to fabricate, install, and test Ground Support Equipment for the U.S. government), HALO +8.2% (Halozyme Therapeutics and ViroPharma IVPHM) announce $83 million global licensing agreement to develop subcutaneous cinryze), TYPE +5% (will replace Dionex in the S&P SmallCap 600 index), RST +5% (still checking), URRE +3.4% (enters into exploration agreement with Cameco Texas), LVLT +2.1% (HBO Selects Level 3 as a CDN Provider for HBO GO Mobile App Delivery), DEO +2% (still checking), ARMH +1.9% (still checking), GIVN +0.7% (announces positive results from European multicenter study of second-generation PillCam COLON).

    Analyst comments: NTAP +1.5% (upgraded to Outperform from Sector Perform at RBC Capital), CS +1.1% (upgraded to Buy from Hold at RBS), LVS +1% (initiated with a Buy at Nomura), HMY +0.9% (upgraded to Neutral from Underweight at HSBC Securities).
  • RBC Capital Markets on täna väljas positiivse reitingumuutusega NetApp (NTAP) kohta.
    RBC tõstab NTAP reitingu Hoia pealt Osta peale koos $ 70 hinnasihiga.


    What’s New? We are upgrading NetApp to Outperform and raising our price target to $70 as we see multiple levers that will drive earnings momentum and multiple expansion over the next 12-months. Our upgrade thesis is predicated on: (i) positive bias on the Engenio acquisition versus the Street view; (ii) supply chain checks that suggest component shortages were fixed; (iii) belief that the April quarter tracked well versus Street expectations; (iv) potential for EBIT margin expansion post-Engenio reset; and (v) secular growth dynamics in storage.

    Analüütikud põhjendavad oma reitingumuutust sellega, et nende arvates loob Engenio ülevõtmine firmale positiivse eelduse, sest lisab firma olemasolevale tootevalikule uue, kuid sarnase toote, mis ettevõtte enda tooteid nö ära ei söö. Lisaks usuvad analüütikud, et konsensuse prognoos ja hinnang nii Engenio ülevõtu kui ka Aprilli kvartal kohta on liiga pessimistlikud.

    New Opportunities. We believe Engenio adds an attractive adjacent product to NetApp’s core offerings with negligible cannibalization. NetApp will focus Engenio on “Big Data” applications requiring high-bandwidth attributes, where customers are typically influenced more by pricing and scalability rather than data management features. The purchase will expand NetApp's TAM by $5 billion to ~$20 billion due to the ability to target SAN-focused workloads. With a strong direct sales force and increased focus on SAN workloads, we believe Engenio's block storage technology should lead NetApp to incremental, Annal revenue of $1+ billion at its core margin structure within two-to-three years.

    Analüütikud usuvad, et Engenio füüsilisel tasandil baseeruv tehnoloogia peaks lisama NTAP-le käivet juurde 4 1+ miljardit paari-kolme aasta jooksul.

    Component Issues. We believe NetApp fixed much of its component isuses related to input/output expander modules for the FAS3200. Our checks indicate product availability consistently improved through NetApp’s April-quarter and was within normalized lead times in the April month. Our sense of the improved and stable lead times is reflective of fixing supply chain issues rather than softer demand trends. Hence, we are raising estimates for July-qtr as we see upside vs. consensus due to better component availability and strong finish to fiscal year-end.

    Ühtlasi usuvad, et firma on saanud korda ka oma komponentidega seotud probleemid ning kättesaadavus on järk-järgult aprillis paranenud.

    Engenio ülevõtt ei võetud turu poolt väga suurte rõõmuhõisete saatel vastu, kuna NTAP on siiani keskendunud rohkem pilvetehnoloogiale, aga täna ütlevad RBC analüütikud, et konsensus alahindab ülevõtu potentsiaalset kasutegurit pikemas perspektiivis. Tõenäoliselt võetakse RBC-d täna kuulda.

    Aktsia kaupleb eelturul 1,7% plusspoolel ($ 55,15)



    Ilus graafik.
  • Notable Calls on täna esile tõstnud Canaccord Genuity reitingu langetuse Aixtron (AIXG)-le. Reiting langetati müü peale ja hinnasihiks $25.
  • Gapping down
    In reaction to disappointing earnings/guidance: HEV -18.4%, (light volume), CPTS -14.2%, STEC -13.6%, ACAD -9.3%, DPTR -6.3%, WAVX -5.8% (light volume), SGMS -5.1%, HRBN -4.3%, MCP -3.5%, DIS -3.4%, MT -3.3%, YGE -1.6% (expects to report that shipment in Q1 decreased by a low teen percentage from the Q4 2010, and gross margin will be in the estimated range of 27% to 27.5%), MALL -1.4% (light volume), TEVA -0.8%, ID -0.6% (light volume).

    Other news: SCLN -22.9% (trading lower following 10-Q filing with investor update), MTSN -7.7% (proposed public offering of common stock), AYR -5.8% (announces secondary offering of 5 mln common shares), GFRE -4.6% (announces extension of Form 10-Q Filing ), STWD -3.3% (announces public offering of 22 mln shares of common stock), FNB -3% (announces public offering of 4.5 mln shares of its common stock), CIGX -2.8% (filed 10-Q after the close), ZUMZ -1.9% (announces that Trevor Lang has resigned as Chief Financial Officer, Chief Administrative Officer & Secretary effective June 1, 2011), HT -1.3% (ticking lower, announces public offering of series B preferred shares), JKS -0.7% (proposed offering of $125 mln convertible senior notes and $30 mln share repurchase program).

    Analyst comments: AIXG -2.2% (downgraded to Sell from Hold at Canaccord), NRGY -1.8% (downgraded to Market Perform from Strong Buy at Raymond James), KIM -1.2% (downgraded to Neutral from Buy at UBS), QGEN -0.8% (ticking lower, downgraded to Neutral at Macquarie).
  • Adapt to the Action
    By Rev Shark
    RealMoney.com Contributor
    5/11/2011 8:52 AM EDT

    Objectivity requires taking subjectivity into account.
    -- Lorraine Code

    As traders, one of our greatest challenges can be to embrace market action we don't necessarily like or trust. We can't make money if we are constantly fighting the action that is in front of us, but it can be awfully tough to go with the flow when it feels illogical or artificial.

    By far the best approach for dealing with this market over the past couple years has been to stay positive no matter what. If you think too hard and look for reasons to be negative, you will certainty find them. But you will end up being cautious and skeptical while the market keeps on running up. You may actually have very good reasons not to believe in the market but you can't let that override the goal of making money.

    Ignoring the many big picture negatives that are out there is not easy at all. Not only do we have fundamental negatives such as housing, unemployment and the end of QE2, but the technical patterns have not been all that great either. In fact, it is so easy to make a bearish argument about this market that you can easily find yourself passing up the long opportunities that do occur.

    At some point the negatives will matter and the market will embrace them and trend down. But if you don't have the timing right, it doesn't much matter how brilliant your arguments might be. It is far more important to embrace the market action that is in front of us than it is to make arguments about why the market is wrong to do whatever it happens to be doing. We have to ignore our market biases when the market doesn't agree with them.

    Although I work hard to trade the market action that is in front of me, I still have to fight my inclination to argue with the market at times. Yesterday was one of those days where I just couldn't bring myself to be more positive -- even though the action was generally quite positive. I wasn't bearish but I was insufficiently bullish, so I probably passed on trades that I would have taken if I didn't have doubt and skepticism bubbling up in the back of my brain.

    When I have this mindset, I tend to reject technical setups that I would be inclined to take when I have a more optimistic view. There is a lot of subjectivity involved in evaluating chart patterns and if you have a bias, it will shine though. It can help quite a bit to be aware of your bias and to try to battle it when making decisions. I have to remember to ask myself quite often that just because I may not like the market all that much is there a good reason to believe that this trade won't work?

    The market is seldom going to act the way we want it to, so it's important thing to adapt to the action rather than hope it adapts to us. I readily admit I don't much like this market with its low volume V-ish moves, but I have to embrace it if I want to make money.

    The great thing about the market is that we have a fresh start every day. If we have a difficult day, we can clear our minds and begin anew in the morning.

    At the moment, the market is weakening as the dollar strengthens and oil and commodities soften. The dollar has been the main driving force behind recent market movement and we will need to watch it very closely.
  • Mõned minutit tagasi tuli kohtuotsus ka Raj Rajaratnamile, keda teatavasti süüdistati selles, et teenis siseinfo abil $ 63,8 miljardit tulu.
    Rajaratnami kuulutas vandekohus süüdi kõigis neljateistkümnes süüdistuses, mis tähendab, et mees võib minna vangi 25-ks aastaks.
  • The Fed purchased $7.68 bln of 2016-2018 maturities through Permanent Open Market Operations as dealers looked to put back $21.43 bln
  • Nelli Janson
    Mõned minutit tagasi tuli kohtuotsus ka Raj Rajaratnamile, keda teatavasti süüdistati selles, et teenis siseinfo abil $ 63,8 miljonit tulu.
    Rajaratnami kuulutas vandekohus süüdi kõigis neljateistkümnes süüdistuses, mis tähendab, et mees võib minna vangi 25-ks aastaks.


    miljonit ikka vast?
  • Jah, nüüd läks summa natuke suuremaks, kui tegelikult oli. $ 63,8 miljonit ikka.
  • NTAP-i liikumine jäi täna küll lahjaks, et mitte öelda halvaks. Aktsia avanes $ 55,00 pealt ja tuli peale avanemist koos turuga alla, käies ära $ 54,40 juures. Sealt aktsia põrkas, jõudis ka üle $ 55,00 taseme, aga paraku sealt edasi liikumiseks enam jõudu polnud ning hetkeks on aktsia üldise müügisurve tõttu kogu plussi käest ära andnud ning kaupleb $ 54,05 kandis ehk 0,3% miinuspoolel.

  • Eile kirjutasin loo Jeremy Granthami nägemusest toormehindade osas, aga täna võib blogipidaja Zerohedge vahendusel lugeda, et Grantham on muutunud negatiivseks aktsiaturu suhtes.

    Jeremy Grantham Goes Bearish: "Now Is The Time To Fight The Fed" And "Stocks Trading 40% Above Fair Value Are Badly Overpriced"
    Grantham says S&P fair value is 920, claims 40% overvaluation due to Fed manipulation


  • Toormaterjalide sektor saab nüüd jälle korralikult tappa - nafta -4%, hõbe -8%...
  • Zerohedge kommenteerib ka alles möödunud nädalal börsidebüüdi teinud "Hiina Facebook" RenRen (RENN)-i. Aktsiast on mõne päevaga olulisel määral õhku välja lastud ja RENN kaupleb täna juba alla oma IPO hinna ehk $ 13,30 kandis (- 10%). Zerohedge hinnagul võib RENN-i liikumise põhjal ennustada, et sama saatus tabab ilmselt ka USA enda Facebooki.

    Allpool ka RENN-i aktsiagraafik, mille kommentaariks Zerohedge tabavalt kirjutas:
    Chinese "Facebook" experiencing a US "Faceplant"

  • $24 bln 10-yr Note Auction Results: 3.210%; Bid/Cover 3.00x (Prior 3.13x, 10-auction avg 3.10x); Indirect Bidders 47.2% (Prior 42.4%, 10-auction avg 50.5%)
  • Euro on tugeva surve all: EURUSD -1,52% ja kaupleb $1,4190 juures.

    Fedi liikmed Lockhart ja Kocherlakota pidasid täna kõne, kus Lockhart ütles, et "on liiga vara" rääkida toorainete hinnasurve taandumisest ja ootab inflatsiooniootuste tõusu. Lockhart keeldus kommenteerimast, millal Fed kavatseb hakata stiimulprogramme vähendama, kuid ütles, et QE3 pole ilmselt vajalik. Fedi senine "extended period" hoiak sõltub tööturuolukorrast.

    Kocherlakota hinnangul langeb töötusmäär sel aastal 8-8,5% peale ja majandus peaks kasvama 3-3,5%. Baasinflatsioon jääb tema sõnul aasta lõpuni 1,5% juurde ja Fed peaks intressimäärasid kergitama 50 baaspunkti võrra.
  • Facebooki juurde tulles, kas börsid ei kanna mitte eelkõige kapitali kaasamise funktsiooni? Millal me sisenesime sellesse faasi kus IPO oluliseks boonuseks on pakkuda exiti võimalust? Kui Facebook jm aktsiad juba pre-IPO turgudel aktiivselt kauplevad (sharespost, SecondMarket etc), siis miks funktsioon on hilises faasis sisenevatel investoritel?
  • ZH vahendab Reutersi uudist, mille kohaselt on 17 USA senaatorit pöördunud CFTC (Commodity Futures Trading Commission) poole, et viimane hakkaks koheselt piirama "liigset spekuleerimist" toornafta turul.
    In a letter to the CFTC's chairman and commissioners, the lawmakers said they wanted the agency to unveil a plan by May 23 to impose position limits in all energy futures markets, beginning with crude oil. The agency has already proposed such limits as part of the financial reform, but has not finalised them.

    The senators said the recent drop in crude oil prices, which fell nearly $10 a barrel in one day last week, defy supply and demand conditions. Oil prices bounced back almost $6 a barrel on Monday, but then fell more than $5 on Wednesday. Gasoline prices slumped by more than 8 percent.

    "The wild fluctuation could only be the result of rampant oil speculation, plain and simple," said Senator Ron Wyden, one of the lawmakers who wrote to the CFTC demanding action, in some of the strongest language attacking speculators since oil prices surged to a record $147 a barrel in 2008.

    "The CFTC needs a plan to impose position limits on oil speculation before oil speculators drive up prices even higher just as Americans go to the pumps to fill up for Memorial Day weekend," he said.

    The CFTC is weighing new rules that would slap limits on the positions of big commodity traders, capping how many futures and swaps contracts any one company can control.

    The Dodd-Frank law passed last July gives the agency the power to set position limits to curb excessive speculation in 28 commodities, including energy, metals and agricultural markets, "as appropriate."

    But some of the agency's own commissioners are skeptical the limits would prevent a run-up in prices, and experts and traders have long said the rules risk making markets more volatile by reducting liquidity.
  • Momentum, ma ei tea, peab küsima EMT käest kui hea ost oli rate.ee ja kas nad kordaksid seda. Ega facebookiga juhtub sama mis on juhtunud kõigi sarnaste eelkäijatega. Lihtsalt hääbumine ja siis vaikne nishiettevõte survival faasis.
  • Cisco Systems prelim $0.42 vs $0.37 Thomson Reuters consensus; revs $10.9 bln vs $10.86 bln Thomson Reuters consensus
    Symantec prelim $0.38 vs $0.36 Thomson Reuters consensus; revs $1.67 bln vs $1.60 bln Thomson Reuters consensus
  • Ülevaade USA kaubandusbilansist:



    Import kasvas kuuga $10.4 miljardi võrra ning suurt tõusu näitasid toornafta ja mootorkütus. Siinkohtal ootaks taas Q1 SKP revideerimist. Nagu eilses börsipäevas mainisin, siis ilmselt muutub pilt veel halvemaks, kui aprillikuu raport avaldatakse tuleval kuul.
  • EMT ostis rate.ee ära ainult selleks, et Elisa ei saaks rate.ee kasutajaskonna liita Zen kõnekaardiga. EMT ei mõelnud sel hetkel üldse, mida nad selle keskkonnaga peale hakkavad v.a. kuidas oma kõnekaartide turupositsiooni hoiavad. 20 mio kätte ja 20 mio 3 aasta peale oli fair deal tolle hetke kohta, aga muus osas on näha et nii EMT kui ka Korobeinik ei tunne rate.ee vastu ena, huvi.
  • Hmm, täghendab keskkond ise oli nonsens, aga lihtsalt kuna tekkis opportunity kolmandate osapoolte vaheliseks turuvõitluseks haugati tükk ära ?
  • EMT oli pandud kahvlisse. Miks see info lekkis, kes lekitas jms. küsimused on tagantjärgi vastamata. Fakt on, et otsus osta tuli päevadega või äärmiselt kiiresti. Nagu ka nüüd on näha, rate.ee sureb kergelt loomulikku surma - toote- ja teenusearendus on sisuliselt surnud või ei vasta turu ootustele.

    Hea ärimudeli korral on võimalik ka head raha Eesti tingimustes teha. Rate.ee suurim väärtus on nooremapoolsed kasutajad ehk tulevased telco kliendid ja Elisa oleks hoobilt +200K kasutajat juurde saanud.
  • Kui tahad paremat hinda pead ikka ise lekitama, keegi teine sinu tööd niisama tegema ei hakka
  • 200 000 kasutajat, kas siis kõik rate kasutajad ja virtuaalkontod oleksid rõõmsalt elisa võrku kolinud ? Kas simplil on nagu hmm 200 000 kasutajat ? pigem on selle turusegmendi market cap siiski palju marginaalsem.

Teemade nimekirja