Börsipäev 8. august
Kommentaari jätmiseks loo konto või logi sisse
-
Ostjatel on raske jalge all pidamist leida, kui ühest küljest toob USAs oodatust tugevam makro lähemale päeva, mil keskpank hakkab intressimäära tõstma ning teisalt hirmutavad pealkirjad geopoliitilistest pingetest Euroopas, kus majandused on niigi savijalgadel seismas. S&P 500 andis päeva alguse 0,4% plussi ära ning sulgus lõpuks -0,6% madalamal, Euroopas lõpetas Stoxx 600 -0,7% kaotusega (-6,3% juuli tipust).
Euroopa Keskpank otsustas jätta refinantseerimismäära 0,15% peale ning hoida samal tasemel ka ülejäänud intressimäärad, nentides et eurotsooni majanduse puhul on pigem risk kujuneda oodatust nõrgemaks. Kõige värskem statistika, mis sellele viitas oli Saksamaa tööstustoodang, mis veel mais kasvas aastatagusega võrreldes 1,1%, kuid juunis juba kahanes -0,5% (oodati 0,3%) kasvu.
Analüütikud olid kiired langetama Saksamaa teise kvartali sisemajanduse kogutoodangu prognoosi ja kui varem oodati kvartali baasil pisikest kasvu, siis nüüd usutakse, et majandus seisis silmitsi ca -0,2% langusega. Arvestades seda, et sanktsioonide sõda Venemaaga alles käivitus, siis see efekt avaldub nii Saksamaale kui ka ülejäänud eurotsooni majandusele alles aasta teises pooles, kuigi märke sündmuste mõjust oli näha juba ka Saksamaa juuni statistikast. Deutsche Bank näiteks langetas Saksamaa selle aasta oodava SKP kasvuprognoosi alla konsensuse 1,8% pealt 1,5% peale.
Uue majanduslanguse hirmus otsisid investorid kaitset Saksa riigi võlakirjaturult, kus 2a võlakirja tulusus muutus hetkeks taas negatiivseks, mis tähendab et investorid on valmis valitsusele raha hoidmise eest peale maksma.
Mario Draghi küll rõhutas korduvalt, et keskpanga nõukogu kõik liikmed on üksmeelselt nõus rakendama täiendavaid meetmeid eelkõige varade ostuprogrammi näol, kuid ei kavatse seda teha ennetava meetmena, vaid alles siis kui nende inflatsiooniprognoos muutub. Kõige selle taustal on euro alates maist kaotanud dollari suhtes väärtust 4%, kaubeldes 1,3362 dollaril, mis ühest küljest aitab stimuleerida eksporti ning leevendab deflatsiooniohtu.
Ühendriikides pakkusid eelmise nädala töötu abiraha taotlused turule vähest lohutust, olgugi et olid tööturu seisukohast julgustavaks märgiks. Taotlused alanesid 303 tuhande pealt tagasi 289 tuhandele (oodati 304 tuhat).
Aasia turud on lisaks USA negatiivsele sessioonile pihta saamas pärast Barack Obama otsust kasutada Põhja-Iraagis äärmusislamistlike võitlejate vastu vajadusel õhurünnakuid, et kaitsta kohalikku rahvusvähemust ja humanitaarmissioonil olevaid ameeriklasi. Positiivsemate emotsioonide saatel kaubeldi Hiina ja Hongkongi aktsiaturul, mille taga võis olla riigi uuesti hoo sisse saanud ekspordimootor. Juuli ekspordikasv kiirenes 7,2% pealt 14,5% peale (oodati 7,0%), samas kui nõrgemale sisenõudlusele viitas impordi -1,6% langus võrreldes eelmise aasta sama perioodiga (oodati 2,6%). Nõnda suured käärid impordi ja ekspordi vahel pressisid kaubandusbilansi ülejäägi rekordilise 47,3 miljardi dollarini (oodati 27,4mld USD).
Liikudes tänase päeva juurde, siis makrouudiste poolel avaldatakse Saksamaa juuni impordi ja ekspordi statistika ning Soome ja Rootsi juuni tööstustoodangu näitajad.
09.00 Saksamaa kaubandusstatistika (juuni)
09.00 Soome tööstustoodang (juuni)
09.45 Prantsusmaa tööstustoodang (juuni)
09.45 Prantsusmaa valitsuse eelarve tasakaal (juuni)
10.30 Rootsi tööstustoodang ja tellimused (juuni)
17.00 USA hulgimüügi varud (juuni)
USA indeksite futuurid kauplevad hetkel -0,5% punases, Euroopa indeksid on alustamas päeva ca protsendi jagu madalamal. -
Jaapani keskpank otsustas jätkata senisel kursil, öeldes samas, et nii tööstustoodang kui eksport on viimasel ajal olnud nõrgemad.
BOJ RETAINS PLAN FOR 60T-70T YEN ANNUAL RISE IN MONETARY BASE
BOJ: JAPAN'S ECONOMY HAS CONTINUED TO RECOVER MODERATELY
BOJ SEES MODERATE JAPAN RECOVERY EVEN WITH SALES-TAX HIKE
BOJ: EXPORTS HAVE SHOWN SOME WEAKNESS
BOJ: PRODUCTION HAS RECENTLY SHOWN SOME WEAKNESS
BOJ: SEES JAPAN CPI AT ABOUT 1.25% FOR SOME TIME
BOJ: INFLATION EXPECTATIONS APPEAR TO BE RISING ON
BOJ WILL CONTINUE EASING UNTIL 2% INFLATION IS STABLE
BOJ WILL EXAMINE RISKS, MAKE POLICY ADJUSTMENTS AS NEEDED -
Saksa juuni import ja eksport oodatust paremad
German Exports SA (MoM) (Jun): 0.9%% actual vs 0.8% estimated; -1.1% prior.
German Imports SA (MoM) (Jun): 4.5%% actual vs 1.0% estimated; -3.4% prior. -
Hiina juuli automüük YoY 11,5% vs 14% juunis
• China July Retail Auto Sales Rise 11.5% on Year, PCA Says
• China’s retail auto sales in July rose y/y to 1.32m units, Passenger Car Association says in a statement
• Sales fell 9.6% m/m -
Twenty-First Century Fox aktsia reageeris +4,5% tõusuga (@ $33,08) oodatust parematele neljanda kvartali tulemustele, mis saavutati tänu sellele, et filmide “X-Men: Days of Future Past” ja “Rio 2” tugev piletitulu ning YES Network aitasid varjutada kaabel-TV reklaamide ning telekanalite üksuse nõrkuse. Foxi neljanda kvartali korrigeeritud kasum kasvas $0,42 peale aktsia kohta aastataguse $0,31 pealt vs analüütikute $0,39 suurune ootus. Ettevõtte käive kasvas 17% ehk $8,42 mld peale, ületades analüütikute $8 mld suurust ootust. Ettevõtte käive üksuste lõikes:
-
Viskan siian Saksa impordi ja ekspordi aastased graafikud (eksport YoY 2,9% vs 2,4% mais, import YoY 3,2% vs -1,9% mais)
-
Sõidukite meelelahutuse ja infosüsteemide tootja, Harman International Industries, aktsia müüdi -4% madalamale (@ $106,9), kuna ettevõtte 2015. aasta kasumiprognoosi jäi analüütikute ootusele alla. Harman ootab 2015. aasta kasumiks $5,25 aktsia kohta vs analüütikud $5,46. 2015. aasta käibeks prognoosib ettevõte $6 mld (vastas analüütikute ootusele). Harmani käive kasvas neljandas kvartalis 22% ehk $1,4 mld peale ning lõppenud majandusaastal 24% ehk $5,3 mld peale. Korrigeeritud kasum kasvas kvartalis 38% ehk $1,25 peale aktsia kohta ning majandusaastal 43% ehk $4,41 peale aktsia kohta. Analüütikud ootasid neljanda kvartali käibeks $1,4 mld ning EPSiks $1,21. Ettevõte lisas ka, et jätkab restruktureerimisega. Viimase 12-kuu jooksul on ettevõtte aktsia rallinud +67%.
-
Tulenevalt hasartmängutulu kasvu järkjärgulisest aeglustumisest Macaus, langetab Citigroup piirkonnas tegutsevate kasiinoettevõtete selleaastast käibe kasvu prognoosi:
Citigroup Inc. lowered its 2014 revenue growth estimate for Macau casinos to 4 percent from 11 percent. -
Citi jääb Euroopa aktsiate suhtes optimistlikuks ning soovitab olla ostupoolel. Vaatamata rohketele riskidele, alates geopoliitilistest probleemidest Hiina jahtumiseni välja, on nende keskseks teesiks Euroopa majanduse tagasihoidlik kasv järgmise 2-3a jooksul.
European equities have sold off hardest due to exposure to risks, biggest regional P/E re-rating since mid-2012, Citi says in strategy note.
* Citi economists continue to back a modest and progressive European and global economic recovery in the next 2-3 yrs; highlight 4 key risks
* Russia spillovers, other geopolitical issues, sluggish pace of world trade growth, possibility of China slowdown
* Sharp escalation probably required to impact ECB policy
* European equities have de-rated modestly in absolute terms, still very cheap relative to credit and government bonds
* Stay bullish on European equities over the next 12-18 months, continue to buy dips -
Mõned tänased reitingute muudatused Euroopas:
William Demant Raised to Neutral vs Underperform at BofAML
GN Store Nord Cut to Neutral vs Buy at BofAML
Thyssenkrupp Raised to Buy vs Neutral at BofAML
Pko Raised to Neutral vs Underweight at HSBC; PT 39 to 38,3 (Close 36,6)
Salini Impregilo Resumed at Outperform at Exane; PT EU4 (Close 2,9)
HeidelbergCement Raised to Neutral vs Underweight at HSBC; PT 60 (Close 51,69)
Compass Group Raised to Neutral vs Underweight at HSBC; PT 903,1 to 960 (Close 958,5)
Buzzi Unicem Raised to Overweight vs Underweight at HSBC; PT 13 (Close 10,6)
Altice Raised to Overweight vs Neutral at HSBC; PT 53 (Close 43,0)
Tetragon Financial Rated New Buy at Deutsche Bank, PT $12.7 (Close 10,64)
Coca-Cola Hellenic Raised to Buy vs Hold at Deutsche Bank; Pt 1400 to 1500 (Close 1302)
• Volume and Russian concerns caused significant share decline on Q2 results despite strong EBIT growth. The company delivered significant margin expansion turning around a 5-year decline on the back of better operating expenses and input costs. We see an inflection point in profitability in a lowvolume growth environment and upgrade the company to a BUY
INTU Properties Cut to Neutral vs Buy at UBS
Euronext Raised to Neutral vs Sell at UBS
Dixons Carphone Rated New Buy at BofAML; PT 400p (Close 337)
Kuehne & Nagel Cut to Neutral vs Buy at Goldman; PT 135 to 134 (Close 119)
Volkswagen Pref. Cut to Sell vs Neutral at Goldman; Pt 215 to 179 (Close 165,77)
Alpiq Holding Cut to Underperform vs Neutral at Credit Suisse; PT 123 to 45 (Close 95,4)
• Alpiq's earnings are under pressure from falling power prices, leading management to guide to a 30% to 40% fall in EBITDA between 2013 and 2014 at Q1 results. To mitigate these structural long-lasting pressures, Alpiq is (1) engaged in a cost-cutting exercise of c.CHF100m by 2015 and (2) focusing on the growth of its service arm.
• While the strategy is sound, we believe that earnings recovery will be slow and limited. We forecast 3% recurring EPS CAGR over 2014-17E, but our CHF4.07 2017E EPS is c.60% lower than 2013A. This is despite our assumption that Alpiq will not only deliver its existing cost-cutting target but also an incremental CHF80m in savings in 2016-17E.
Dixons Carphone Rated New Buy at Citi; PT 430p (Close 337)
Adidas AG Cut to Neutral vs Outperform at Credit Suisse; PT 90 to 65 (Close 55,55)
• We got very wrong on our adidas call: We substantially under-estimated downside risks from three key areas: (a) Golf, (b) Russia and (c) competition in the US and Europe, which made adidas' goal of simultaneously growing share and margins simply unattainable. We were too complacent with earlier signs that risks on those three areas were mounting and with some execution issues too.
• We have no conviction to buy the stock even after nearly 40% decline YTD. Why? First, earnings have to stabilise and 2015 margin visibility is very poor. Second, management has to re-gain investor confidence in their ability to execute and create more consistency and dependability in earnings delivery, which should take some time.
Henderson Group Cut to Hold vs Buy at Citi
Securitas Cut to Sell at Deutsche Bank; PT 72 to 67 (Close 76,7)
• At the Q2 Securitas announced 60% of contracts will be ACA-compliant from Jan 2015 (30% in addition to the 30% compliant to begin with). Securitas needs to renegotiate the remaining 40% of contracts by year end. What concerns us is the lack of evidence that Securitas will be able to hold margins. Most of the commentary was around price increases rather than clients replacing guards with cameras (higher margin), and in our view Securitas is unlikely to be raising prices enough to meet the 8-10% increase in costs.
Bpost PT Raised to Eu19 From Eu18.20 at ING; Maintained at Buy (Close 17,58)
Kering Raised to Buy vs Underperform at BofAML
Lufthansa Cut to Underweight vs Equalweight at Morgan Stanley; PT 17.8 to 11.5 (Close 12,42)
• A miss at the Operating Result for 2Q sets a high bar for the 2H14 to support the €1bn FY guidance. Ongoing revenue pressure across all markets, coupled with challenges on accelerating cost base changes, do not inspire confidence
SKF Raised to Overweight vs Equalweight at Morgan Stanley; PT SKr172 to Skr 197 (Close 161,6)
• After 2Q earnings and meeting management we are more confident that margins are about to expand. We look for 100bp expansion sequentially in H2 and 270bp in 2013-16. With confidence in ability to lift margins low, we think it will be enough for SKF to meet expectations for the share to rerate.
Fraport Rated New Buy at UBS; PT Eu59 (Close 47,68)
Flughafen Wien Rated New Buy at UBS; PT Eu88 (Close 67,0)
ADP Rated New Neutral at UBS; PT Eu102 (Close 99,68)
Allied Minds Rated New Buy at Jefferies; PT 320.00p (Close 232,0) -
Prantsusmaa tööstustoodang numbrid pakuvad veidi leevendust näidates juunis eelmise kuu baasil 1,3% kasvu vs oodatud 1,0%. Aasta baasil vähenes langustempo -3,4% pealt -0,4%le (oodati -1,8%). EUR/USD +0,2% @ 1,3390
-
Soome tööstustoodangu langus aeglustus juunis -3,6% pealt -1,4%ni
-
Kui mais andis Prantsusmaa valitsuse eelarve puudujääk lootust, et mingil määral õnnestub tänavu defitsiiti vähendada, siis juuni seisuga ulatus poolaasta puudujääk -59,4 miljardi euroni, sisuliselt sama mis aasta tagasi samal ajal.
-
Euroopa suurima kindlustusseltsi, Allianz (+0,1% @ €121,88), teise kvartali kasum ületas analüütikute ootust tänu sellele, et ettevõtte kindlustusüksuse tugevus varjutas varahaldusüksuse nõrkuse (varahalduse ärikasum vähenes kvartalis 16% Y/Y ehk €675 mln peale, kuid tulemus ületas analüütikute ootust). Allianzi puhaskasum kasvas kvartalis 11% ehk €1,76 mld peale, ületades analüütikute €1,55 mld suurust ootust. Kindlustusseltsi tulud kasvasid 2014. aasta esimesel poolaastal 8% Y/Y ehk rekordilise €63,4 mld peale. Ettevõte kinnitas majandusaasta ärikasumi prognoosi, milleks on €9,5-10,5 mld. Allianzi ärikasum üksuste lõikes:
-
Rootsi tööstustoodang (joonisel valge) kasvas juunis 1,0% võrreldes maiga, mil registreeriti -3,0% langus. See osutus oodatust väiksemaks põrkeks (prog 1,5%). YoY langes hooajaliselt korrigeerimata tööstustoodang -1,1% vs oodatud -0,7%. Tulevikku vaatavad tellimused (oranž) pakkusid veidi lohutust, kasvades MoM 2,2% ning aasta baasil aeglustus langus -0,9% pealt -0,5% peale.
-
Venemaa keskpanga nahas ei tahaks olla. Toiduainete impordi keeld ilmselt kiirendab niigi kõrget inflatsiooni, mis nõuab kõrgemaid intressimäärasid, samal ajal kui majandus jahtub. Lisaks on pankade jaoks välisturgudel kapitalikraanid kinni keeratud, mis võib tekitada likviidsusprobleeme
Vedomosti says Gazprombank and Rosselkhozbank have requested $4bn in aid from Russian central bank, presumably to roll over foreign debts
RenCap on Russia: "We revise our 2014 end-year inflation forecast to 7.5% from 6.5% previously."
RenCap: "We estimate that that banned products from sanctioned destinations amount to 20.2% of total food retail market turnover in Russia"
BAML slashes Russia GDP forecasts to 0.5% from 0.9% this year, and to 1.3% from 2.1% next year. Cites "strong headwinds" from sanctions. -
USA futuurid tagasi nulli tiksunud, viimase lükke andis järgmine pealkiri
RUSSIA SEEKING TO DE-ESCALATE UKRAINE CONFLICT: RIA -
Lululemon Athletica kaupleb eelturul +5,4% kõrgemal (@ $41,12), kuna ettevõtte asutaja müüb poole oma osalusest joogariiete tootjas:
Lululemon Athletica Inc. founder Dennis “Chip” Wilson has agreed to sell half his stake in the yoga-gear maker to private-equity firm Advent International for $845 million. Under the deal, in which Wilson will sell a 13.85% stake in the company, Lululemon has agreed to give two board seats to Advent and submit to a review of its governance practices. -
Reaalsed sammud USA poolt
U.S. MILITARY AIRCRAFT STRIKE ISLAMIC STATE ARTILLERY: PEN TAGON -
Venemaa automüük juulis -23% YoY (juunis -19%)
-
Tänased analüüsimajade reitingumuutused ja kommentaarid USA ettevõtete kohta:
Allergan (AGN) upgraded to Outperform from Mkt Perform at Leerink Partners
Monster Beverage (MNST) upgraded to Neutral from Sell at Longbow
NVIDIA (NVDA) upgraded to Buy from Hold at Needham
Ball Corp (BLL) downgraded to Neutral from Buy at Citigroup
Chipotle Mexican Grill (CMG) downgraded to Neutral from Buy at Longbow
Mylan Labs (MYL) downgraded to Sector Perform from Outperform at RBC Capital Mkts
Invesco (IVZ) target raised to $45 from $42 at Argus
L Brands (LB) target raised to $64 at RBC Capital Mkts
Noble Corp PLC (NE) target lowered to $37 from $45 at Argus
