Petrobras suurendab kombitsaid süvavees - Artiklid - Uudised - LHV finantsportaal

Petrobras suurendab kombitsaid süvavees

Mikk Taras

01.10.2010 08:59

Aastaid tagasi avastas Brasiilia hiiglaslikud naftareservid. Paraku asub nafta 350 kilomeetri kaugusel rannikust, sügaval liiva- ja kivikihide all. Keset merd kilomeetrite sügavuselt nafta puurimine on väga kulukas, mistõttu tuli projekti rahastamiseks läbi viia maailma suurim aktsiapakkumine.

Merealuse pumpamise taga seisab Brasiilia naftagigant Petrobras. Kuna Petrobras kuulub valitsuse kontrolli alla, ei tulnud see suure üllatusena, et ettevõte nõustus ostma viie miljardi barreli suuruse naftamaardla krõbeda hinna eest. Barreli hinnaks kujunes 8,51 dollarit. Analüütikute hinnangul oleks tulnud barreli eest maksta 6 dollarit. Kui seda võrrelda praeguse nafta turuhinnaga, siis tundub see naeruväärselt odav. Kuid nõnda raskesti kättesaadavas kohas on puurimiskulud kõrged ja nafta eest tuleb välja käia märgatavalt madalamat hinda.

Kuigi Petrobras on ca 220 miljardilise turuväärtusega Ladina-Ameerikas suurim ettevõte, ei olnud ettevõttel piisavalt raha maardla soetamiseks ja võlakoormuse teenindamiseks. Selleks viidi läbi maailma suurim uute aktsiate väljastamine. Eelmisel nädalal selgus, et uute aktsiate väljastamisega koguti rekordilised 67 miljardit dollarit. Üllataval kombel püsis varasem uute aktsiate väljastamise rekord Jaapani firma NTT käes koguni 23 aastat.

Petrobrasi hiiglaslikust emissioonist läheb 42,5 miljardi dollari väärtuses aktsiaid Brasiilia valitsusele. Vastutasuks saab Petrobras eelnevalt mainitud viie miljardi barreli suuruse naftareservi, mis on peidus peamiselt Rio de Janeiro ranniku juures asuvas maardlas. Väiksematelt investoritelt kogus ettevõte ca 25 miljardit dollarit. Nagu näha läks enamus uutest aktsiatest valitsusele, mistõttu vaatavad paljud uute aktsiate väljastamist kui osalist riigistamist.

Petrobrasi poolt soetatud naftareservid on suurimad, mis läänepoolkeral leitud alates 70ndatest. Kui naftapuurimine läheb edukalt, kasvab Petrobrasi tootmismaht teistest suurematest naftaettevõtetest nagu ExxonMobil (XOM) või Chevron (CVX) oluliselt kiiremini. Seda eeldusel, et nafta hind püsib ca 50 dollarist kõrgemal, mistõttu tasub puurimine ennast ära.

Investoritel tundub Petrobrasi kasvu vähe usku olevat. Alates aasta algusest on Petrobrasi aktsiad viiendiku oma väärtusest kaotanud, kaubeldes hetkel konkurentidest soodsamalt. Petrobrasi viimase aasta jooksul teenitud kasumi eest tuleb välja käia 8,5x hinda. Näiteks eelnevalt konservatiivsema kasvu poolest mainitud ExxonMobili aktsiad kauplevad 11,8x hinna ja kasumi suhtarvu juures. Chevroni P/E jääb 9,4x juurde.

Kindlasti teeb investorid murelikuks kõrge hind, mida Petrobras maksis raskesti ligipääsetavate naftareservide eest. Hiljuti näitas Mehhiko lahes BP puurtornil juhtunud plahvatus, et õnnetused merel olevates naftapuurtornides võivad endaga kaasa tuua enneolematuid kulusid nii ettevõttele kui loodusele. Seda eriti süvavees nafta puurimise puhul.

Kuigi 67 miljardi dollari suurune uute aktsiate väljastamine on raskesti hoomatav, on Petrobras varem lubanud investeerida järgneva viie aasta jooksul 224 miljardit oma tegevuse laiendamiseks. See tähendada ilmselt veel uusi aktsiapakkumisi, mis lahjendavad olemasolevate aktsiate väärtust.

Iga uute aktsiate väljastamisega on omakorda riigil soov suurendada oma osalust Petrobrasis. Sellega kaasneb risk, et Petrobrasi äritegevus lähtub edaspidi veel rohkem valitsuse huvidest, jättes tagaplaanile tootlikkuse, kasumlikkuse ja väikeaktsionäride huvid. Näiteks nõuab Brasiilia valitsus, et Petrobras ostab vähemalt 65%'i naftapuurimiseks ja transportimiseks vajalikust tehnoloogiast Brasiiliast. Kuna sarnased reeglid on kehtestatud ka teistele Brasiilia naftaettevõtetele, tuleb tankerite ja naftapuurtornide eest välja käia kõrget hinda.

Hoolimata mitmetest riskidest on paljud institutsionaalsed investorid Petrobrasi aktsiaid sunnitud soetama, kuna ettevõte kuulub arenevate turgude indeksitesse, mille suhtes tootlikkust jälgitakse. Samuti tundub tänaste tasemete juurest ettevõte huvitav ka analüüsimajadele, kes soovitavat aktsiat osta või hoida, kuid mitte müüa.

Enamus Petrobrasi toodangust läheb nõudluse rahuldamiseks Brasiilias, mis on viimaste kümnenditega mitmekordistunud. Jõudsalt kasvav sisetarbimine teeb sellel aastal Brasiiliast ilmselt maailma suuruselt neljanda autoturu. Enne 2014. aasta jalgpalli MMi ja 2016. aasta olümpiamänge kulutab Brasiilia infrastruktuuri väljaarendamiseks miljardeid dollareid, luues uusi töökohti, mis peaks järgnevatel aastatel kütuse nõudlust jätkuvalt hoogsalt suurendama.

Panustamine Brasiilia majandusele tervikuna on arenevatest turgudest huvitatud investoritele väga huvitav võimalus. Pikemalt oleme sellest kirjutanud siin. Samuti oleme Maailma Pro all tutvustanud Brasiilia pangandussektorist Banco Bradesco aktsiat. Petrobrasi puhul tasub investoritel aga olla ettevaatlikum. Kindlasti ei ole tegu halva aktsiaga, kuid valitsuse üha suurem kontroll ja uued võimalikud olemasolevate aktsiate lahjendamised ei pruugi teha Petrobrasi aktsiast parimat valikut Brasiilia aktsiate seas. Petrobrasi ADS kaupleb USA börsil sümboliga PBR:

Mikk Taras

Artikkel on informatiivse eesmärgiga ja ei ole mõeldud soovitusena müüa või osta mainitud väärtpabereid.



Kommentaare ei ole

Kommentaari jätmiseks loo konto või logi sisse

Küpsised

Et pakkuda sulle parimat kasutajakogemust, kasutame LHV veebilehel küpsiseid. Valides "Nõustun", annad nõusoleku kõikide küpsiste kasutamiseks. Tutvu küpsiste kasutamise põhimõtetega.

pirukas_icon