DCF-analüüs
Log in or create an account to leave a comment
-
Tegelen sellise Exceli töölehe loomisega, mis tõmbab netipäringuga sisse mitmesugust numbrilist infot aktsiate kohta. Näiteks hetkehind, viimase 12 kuu EPS ja selle prognoositav kasv järgmise viie aasta jooksul. Eesmärgiks on panna Excel arvutama aktsia teoreetilist õiglast hinda ja seda siis hetkehinnaga võrrelda. Nii saaksin parema ülevaate mind huvitavate aktsiate liikumisest, mida sooviksin osta, aga mitte praeguse hinnaga.
Probleemiks on DCF-analüüsi Excelile selgeks õpetamine. Olen ise kasutanud SmartMoney ja Moneychimpi kalkulaatoreid, mis annavad samade andmete peale ka sama tulemuse ehk siis kasutavad sama valemit. See on küll lihtsustatud versioon DCFist, aga rahuldab mind praegu. Kas keegi oskab mulle öelda, milline see valem välja näeks või viidata mõnd kohta, kust seda leida, et see ka excelile selgeks teha.
Näide: lähteandmeteks on EPS 5 dollarit. EPSi aastane kasv järgmise viie aasta jooksul 15% ja seejärel 2% aastas. Benchmark return on 10% aastas. Kalkulaatorid annavad aktsia õiglaseks hinnaks 108,24 dollarit. Mis valemit kasutades selleni jõutakse? -
Valem Excelis on NPV(r; m1:m5), kus r=10%. m1 kuni m4 on liikmed jadas, kus iga järgmine on 15% suurem eelmisest, kusjuures m0=5. m5 koosneb kahest osast: esimene osa=m4*1,15 ja teine on perpetuiteet: m4*1,15*1,15/(10%-2%)
-
Ok, ma teen ühe näite samm-sammult läbi. Kui raha on algul viis ühikut ja see kasvab 15% aastas, siis esimese aasta lõpuks peaks teda olema 5*1,15=5,75. Teise aasta lõpuks 5,75*1,15 ehk 5*1,15*1,15 ehk 5*1,15^2=6,61
Seega:
1. 5*1,15 = 5,75
2. 5*(1,15^2) = 6,61
3. 5*(1,15^3) = 7,60
4. 5*(1,15^4) = 8,75
5. 5*(1,15^5) = 10,06
Aktsiaturu keskmise tootlusega 10% diskonteerides tuleks aga saadud arvud jagada esimesel aastal 1,1-ga. Teisel aastal selle ruuduga jne.
1. 5,75/1,1 = 5,23
2. 6,61/(1,1^2) = 5,46
3. 7,60/(1,1^3) = 5,71
4. 8,75/(1,1^4) = 5,97
5. 10,06/(1,1^5) = 6,24
Tulevase viie aasta rahavoogude nüüdisväärtuseks on seega 5,23+5,46+5,71+5,97+6,24 = 28,62
Kas siiani on asi õige või on midagi juba väga mööda?
Nüüd aga asi, millest ma aru ei saanud. Kuidas see 2% aastas kasvu määramata ajaks arvutatakse? Ülaltoodule sarnane näide oleks abiks. -
Asja nimi on:
http://en.wikipedia.org/wiki/Time_value_of_money#Present_value_of_a_growing_perpetuity_2 -
Siiamaani täiesti õige.
6. ja järgnevate aastate rahavood tuleb tuua viiendasse aastasse perpetuiteedi valemiga:
6. aasta rahavoog / (diskontomäär - kasvumäär) ehk 10,26/(0,1-0,02)=128,22
Nüüd tuleb see diskonteerida tänasesse päeva: 128,22(1,1^5) = 79,62
28,62+79,62=108,24 -
Ma ei hammusta praegu miskipärast läbi, kust tuleb number 10,26. Muu on kõik arusaadav ja tundub, et hakkab juba koitma :)
-
6.aasta rahavoog 10,26 = 10,06 * 1,02
-
Suured tänud selgitamise eest.
