Eleving Group
Log in or create an account to leave a comment
-
Eleving Group on Läti päritolu tarbijakrediidi pakkumisele keskendunud ettevõte, mis on laienenud Euroopasse, Aafrikasse ja mujale maailma*. Ettevõtte peamiseks teenuseks on laenutooted autode omandamiseks.
Ettevõte on hetkel noteeritud Balti börsidel võlakirjadega, aga äsja teatas ettevõte, et soovib Läti põhinimekirjas ja Frankfurti börsil noteerida ka aktsiaid: Eleving Group Announces its IPO plans and intention to list on the Nasdaq Riga Stock Exchange's Baltic Main List and on the Frankfurt Stock Exchange's regulated market (Prime Standard)With the IPO, Eleving Group aims to offer investors an opportunity to invest in one of the fastest growing, Baltic-headquartered, and Luxembourg-domiciled fintech companies operating in vehicle and consumer financing segments across 16 markets and 3 continents.
The planned IPO is expected to primarily consist of the issuance of new shares by Eleving Group and a potential sale of existing shares as an upsize option.
Eleving Group plans to use the net proceeds of the IPO to develop the business of the Group and its consolidated subsidiaries by launching new products, opening new markets, and continuing portfolio development in its existing markets. In the short term, the net proceeds may be allocated to paying down existing debt to lower financing costs and for general corporate purposes.
Details on the IPO
The Offer Shares shall be offered by way of a) a public offer of ordinary shares to retail investors in Latvia, Estonia, Lithuania, and Germany (Retail Offering) and b) a private placement to qualified investors within the meaning of Article 2(e) of the Regulation (EU) 2017/1129 of the European Parliament and of the Council of 14 June 2017 on the prospectus to be published when securities are offered to the public or admitted to trading on a regulated market (Prospectus Regulation) in certain selected member states of the European Economic Area and to other selected investors in reliance on certain exemptions available under the laws of respective member states (Institutional Offering).
The exact structure and timing of the IPO are subject to, among other things, prevailing market conditions and the timing of receiving necessary approvals from the Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), obtaining relevant corporate approvals, and concluding necessary agreements.
Eleving Group has appointed a wide group of local and international well-reputable banks and bookrunners, such as AS LHV Pank as the Lead Arranger and Bookrunner in connection with the IPO, while Auerbach Grayson & CO LLC, Signet Bank AS and M.M. Warburg & CO (AG & Co.) KGaA have been appointed as joint book-runners for the IPO. Bankhaus Scheich Wertpapierspezialist AG, UAB FMI Orion Securities, and Redgate Capital AS have been appointed as Sales Agents. Aalto Capital (Munich) acts as a Financial Advisor to Eleving Group and its shareholders.
CEO of Eleving Group Modestas Sudnius:
"Eleving Group has established itself as a successful company and a trusted partner for over a decade in the capital markets by issuing around EUR 400 million in bonds and in 12 years of business by serving more than 1.3 million clients worldwide. During this time, we have become one of the leading and most competitive exporters of fintech services with Baltic origins. It is now time to give the broader public the opportunity to be part of our growth through the IPO. We are confident that with IPO proceeds, the company will be able to establish its goals and continue successfully growing its global expansion. Investors will invest in a well-governed, highly profitable, and expanding business that aims to pay semi-annual dividends with a targeted payout ratio of over 50%."
CFO of Eleving Group Māris Kreics:
"The IPO route is a long considered and deliberated decision for our company that fits perfectly into our strategy of diversifying the Group's capital structure. With this IPO, we are not only giving investors from the Baltics and Germany the opportunity to be part of an ambitious and globally oriented business, contributing to the growth and dynamics of the overall Baltic capital market but also gaining the resources to facilitate further growth of the company. We intend to use the funds raised to scale up the Group's business in existing and future markets. Furthermore, we intend to develop and offer new products in the foreseeable future, primarily testing their efficiency in the Group's existing geographies. And finally, a proportion of the funds raised will be used for short-term liquidity management purposes and for partial repayment of the Group’s liabilities."
Company profile
Eleving Group has driven innovation in financial technology around the world since its foundation in Latvia in 2012. As of today, the group operates in 16 markets and 3 continents, encouraging financial inclusion and upward social mobility in underserved communities around the globe. Eleving Group has developed a multi-brand portfolio for its vehicle and consumer finance business lines, with around 2/3 of the portfolio comprising secured vehicle loans and mobility products, with Mogo as the leading brand, and around 1/3 of the portfolio including unsecured consumer finance products, with Kredo and Tigo as the segment’s flagship brands. Currently, 55% of the group's portfolio is located in Europe, 32% in Africa, and 13% in the rest of the world.
The Group's historical customer base exceeds 1.3 million customers worldwide, while the total volume of loans issued goes beyond EUR 1.8 billion. With headquarters in Latvia, Lithuania, and Estonia and a governance structure in Luxembourg, the Group ensures efficient and transparent business management, powered at the operational level by around 2800 employees. For two consecutive years, the Group was listed among Europe’s 1000 fastest-growing companies published by the Financial Times in 2020 and 2021.
Key growth information of Eleving Group
Eleving Group closed six months of 2024 with a record half-year profitability, reaching a net profit of EUR 15.4 mln (+26% to 6M23), increasing revenues to EUR 102.0 mln (+21% to 6M23) and adjusted EBITDA to EUR 43.6 mln (+28% to 6M23), while the net portfolio landed at EUR 342.5 mln (+21% to 6M23).
Dividend policy
The Group aims to provide shareholders with semi-annual dividends. For dividends to be paid to investors with a 50% payout ratio, the equity ratio (post dividends) must be above 20%. A 40% payout ratio would apply if the equity ratio after dividends is in the 15-20% range. If the post-dividend equity ratio is below 15%, the target dividend payout ratio would be 30%. In exceptional cases, if the equity ratio after dividends is above 25%, a reasonably higher dividend payout ratio may be decided. More details: https://www.eleving.com/dividend-policy-2024
Contact information
For investor relations: Edgars Rauza, Investor Relations Manager, edgars.rauza@eleving.com
For media relations: Arturs Cakars, Chief Corporate Affairs Officer, arturs.cakars@eleving.com
Read more: www.eleving.com
August 2024 avaldas (PDF) ettevõte keskpika perspektiivi majandusprognoosi:
Majandustulsmuse ülevaade viimasest 6 kuu investorpresentatsioonist (PDF):
Ettevõte on püsinud viimased 5 aastat net profit mõõdiku alusel kasumis:
Ettevõtte bilansimaht on paisunud 437,7 miljoni Euroni:
Rahavood on olnud ... mitmekesised:
* Kokkuvõte on kirjutatud avalike andmete põhjal ja on mõeldud informatiivseks eesmärgiks ja ei ole investeerimis-soovitus. Informatsiooni lõpliku õigsuse eest vastutab ettevõtte ja täielik ülevaade ettevõttest selgub ettevõtte kodulehel, börsi süsteemi kaudu avaldatud majandusaruannetes ja tulevikus avaldatavast IPO prospektist. Investeerimisnõu saamiseks pöörduge finantsnõustajate poole. Ettevõtte aktsiate ja/või võlakirjade soetamine kätkeb finantsriske, muuhulgas kapitali kaotamise riske. Täielik riskide loetelu ja ülevaade on leitav olemasolevatest aruannetest või tulevikus avaldatavast IPO prospektist. Disclaimer kehtib siinkohal ja ka foorumis edaspidi. -
Fintech, Rigas börsis, mis saaks valesti minna...vaatan oma 1.29€ delfiiniaktsiaid...samas Elevingi Bondid on pigem hästi käitunud turul.
-
huvitav palju sellest tuleviku (kiirenevast) kasvust on planeeritud Aafrika vallutamisest ja kui palju mujalt?
-
Elevingi võlakirjade maksed on küll ilusasti toiminud, aga aktsiad vist hetkel märkima ei hakka.
-
Samad aktsionärid nagu Delfinil , väikeste erinevustega. Ühekorra ma sinna ämbrisse astusin, nüüd on mul 4% tootlusega võlakiri. Võibolla seekord on kõik teisiti aga võib olla ka mitte.
Mis see elevingi ipo aktsia ROE saab olema? Keegi vaadanud on>? -
"TNT"
Samad aktsionärid nagu Delfinil , väikeste erinevustega. Ühekorra ma sinna ämbrisse astusin, nüüd on mul 4% tootlusega võlakiri.
Elevingi 4% tootlusega võlakiri? Kas saaksid natukene kogukonda harida: mismoodi see käis? Kas algul oli kõrgema intressiga võlakiri ja siis restruktureeriti - või ostsid turult võlakirja hinnaga üle nominaali ja siis lihtsalt tootlus madalam? -
Delfini aktsia mis täna pakub kunagisele IPO hinnale 4 % dividendi tootlust. Ja käitub nagu võlakiri.
-
Aa, ok. Delfini aktsiagraafik meenutab jah kukkuvat nuga. Näikse, et Kesenfelds / nende perekonnaga seotud ettevõtted (Alppes Capital, Curiosity Capital) on pärast kevadist IPOt veel kõvasti Delfinit müünud, ehkki 20 mai aktsiate avaliku pakkumise teates lubati, et ei müü:
"In addition, the sellers and their affiliated persons have signed a lock up agreement and have legally committed not to sell any more shares than the offer shares up until the end of February 2026."
SIA ALPPES Capital (Kesenfelds) siis ka Elevingi suuromanik. -
Eleving Group avaldas IPO tingimused ja prospekti, aktsiate märkimine 23.09-08.10
https://ipo.eleving.com/ -
Tundub nagu Delfin 2.0
-
"MartinSaar77"
Tundub nagu Delfin 2.0
Suhteliselt sama valuatsiooni pealt ka
2024Q2
Aktsiate arv (premoney): 100.050000M
ROE: 30.8/87.7 = 35.1%
Mcap 185M
BV: 87.7M
PB: 185/87.7 = 2.1095
Profit (2024H1): 15.4*2 = 30.8
EPS : 30.8/100.050000 = 0.308
P/E: 1.85/0.308 = 6.00
Delfini vastavad numbrid:
@1.03
ROE (2024Q2): 33.3%
Mcap 45.377505*1.03=46.7M
BV: 22.97M
PB: 46.7/22.97 = 2.0331
Profit (2024H1): 3.461*2 = 6.922M
EPS : 6.922/45.377505=0.152543
P/E: 1.03/0.152543 = 6.75
Eleving on suurem ja diversifitseeritum (aga kahtlasematel turgudel) ja vast ka suurema kasvupotentsiaaliga. -
Öelge mul üks põhjus, miks ma või mõni muu väikeinvestor võiks sellel ipol osalema?
-
Ahnus
-
Mis te pillite selle Delfini pärast? Sellel aktsial ei ole tänasel hinnatasemel ja suhtarvudel mitte midagi viga, pigem hästi. Apsoluutselt kõik näitajad ja suhtarvud on viimaste aastatega paranenud ja oluliselt. Kui keegi tunneb, et on petta saanud, siis peaks peegli ette minema ja seal kahekõne pidama, miks aaastaid tagasi IPO-st üldse nii valede näitajatega sai ostetud. Jälgiks äkki tänaseid hindasid ja suhtarve, mitte enda rumalt ajalugu.
-
Kas tõesti kuskil on Delfiniga mingi saladus? See saladus on ainult eesti meedia jaoks. Kesenfeldsi partner on miljardär Oleg Boiko https://thegeopost.com/en/news/the-king-of-quick-loans/ .Omaaegne Venemaa suurim kasiinoärimees visati Monacos aknast alla ( aa, tuletab midagi meelde...), mistõttu nüüd tuleb mehel ratastoolis llikuda. Mees omas ka Eestis kasiinot - Citycasino, nüüd väidetavalt on omanikud teised. Kuna Putinile kasiinoäri millegi pärast meeldinud, väidetavalt sellepärast, et ta Mirilashvili kasiinodes Peterburis midagi kaotas ( see eest on Putinil lausa erakasiino tema Valdai residentsis), siis Boiko jäi oma kasiinoimpeeriumist ilma. Boiko suundus aga, ilmselt Putini käsul kiirlaenuärisse. Sinna saadeti ka Putini selleks ajaks lahutatud naine Ljudmilla Putina. Boiko ajas oma tankistidega Eestis intensiivset laenuäri, ja loomulikult paiskas oma haarmed mitte ainult Läti, vaid ka Skandinaaviasse, Soomes ja kuhu teab veel. Selline taust. Ja teie siin pillite..."ise olete süüdi, et IPO ajal ostsite" , nagu eelnevalt kirjutati, ja et Planet42 on ka kõik korras...
-
Thank you for the interest towards Eleving’s offer. As the Head of Investor relations in Eleving Group let me give you some additional insight regarding this:
1) Eleving is already a well-known issuer to local and international markets via bonds, having attracted more than EUR150m+ from institutional and private investors. The IPO is accessible for wide range of institutional investors and also retail in the Baltics and Germany. Uniquely, listing is expected to take place in Riga and Frankfurt.
2) Eleving Group has been profitable for last 8 years and over last 7 years, company has been growing on average 26% per year and plans to almost double its business in next 3 years. For company’s 3 years projections please refer to https://www.eleving.com/growth-projections-2024-2026
3) Company has demonstrated very strong financial figures over the years, last year finished with 189 mln EUR revenue and and 24,5 mln EUR net profit, and for the first 6 months of 2024 have recorded 102 mln EUR revenue and 15,4 mln EUR net profit. With such performance company is expecting to offer investors up to 10% dividend yield already during first year post IPO.
4) After the IPO, the company aims to provide shareholders with semi-annual dividends with a target payout ratio of 50% of the net profit.
5) Most importantly company is very international – it operates in 16 countries around the world, has more than 2800 employees from 20 different nationalities, and very international and experienced top management and supervisory board teams. More than 80% of company’s business is generated outside Baltics.
As for comparisons with Delfin group, above should show that companies have very little in common. Also, worth mentioning that the only overlapping UBO is Aigars Kesenfelds, who does not have majority stake in Eleving group. Finally, all majority shareholders will have a strict 2 year lock up period.
In case of any questions or concerns I will be here to provide more information from company side. You are all also welcome to Äripäev event on October 1 or on our Nasdaq webinars to hear more. -
"Marbella112"
Kas tõesti kuskil on Delfiniga mingi saladus? See saladus on ainult eesti meedia jaoks. Kesenfeldsi partner on miljardär Oleg Boiko https://thegeopost.com/en/news/the-king-of-quick-loans/ .Omaaegne Venemaa suurim kasiinoärimees visati Monacos aknast alla ( aa, tuletab midagi meelde...), mistõttu nüüd tuleb mehel ratastoolis llikuda. Mees omas ka Eestis kasiinot - Citycasino, nüüd väidetavalt on omanikud teised. Kuna Putinile kasiinoäri millegi pärast meeldinud, väidetavalt sellepärast, et ta Mirilashvili kasiinodes Peterburis midagi kaotas ( see eest on Putinil lausa erakasiino tema Valdai residentsis), siis Boiko jäi oma kasiinoimpeeriumist ilma. Boiko suundus aga, ilmselt Putini käsul kiirlaenuärisse. Sinna saadeti ka Putini selleks ajaks lahutatud naine Ljudmilla Putina. Boiko ajas oma tankistidega Eestis intensiivset laenuäri, ja loomulikult paiskas oma haarmed mitte ainult Läti, vaid ka Skandinaaviasse, Soomes ja kuhu teab veel. Selline taust. Ja teie siin pillite..."ise olete süüdi, et IPO ajal ostsite" , nagu eelnevalt kirjutati, ja et Planet42 on ka kõik korras...
For clarification to other readers regarding all the claims in this anonymous post: Aigars Kesenfelds is not business partner of the people mentioned in here and Eleving Group has no connection to the topics mentioned in this post. -
"Edgars Rauza"
For clarification to other readers regarding all the claims in this anonymous post: Aigars Kesenfelds is not business partner of the people mentioned in here and Eleving Group has no connection to the topics mentioned in this post.
Edgars Rauza, how can you be so sure in your claim? According to crunchbase, Aigars Kesenfelds is founder of 4Finance and according to Wikipedia, Oleg Boyko in 2011 invested into Latvia based 4Finance. So, they are business associates - aren't they? -
"krohts"
"Edgars Rauza"
For clarification to other readers regarding all the claims in this anonymous post: Aigars Kesenfelds is not business partner of the people mentioned in here and Eleving Group has no connection to the topics mentioned in this post.
Edgars Rauza, how can you be so sure in your claim? According to crunchbase, Aigars Kesenfelds is founder of 4Finance and according to Wikipedia, Oleg Boyko in 2011 invested into Latvia based 4Finance. So, they are business associates - aren't they?
In 2013, 4finance was fully sold to Finstar group whose UBO was Oleg Boyko. After the transaction was done Aigars Kesenfelds never had other interactions with this group. -
Eleving Group invites retail and institutional investors, analysts, media representatives and other stakeholders to the Investor call scheduled on 25 September 2024 at 14:00 EEST and 2 October 2024 at 14:00 EEST. Participants are welcome to join whichever call is most convenient for them.
During the calls Group’s CEO Modestas Sudnius and CFO Maris Kreics will introduce with the company, its growth story, and share the key information about the IPO. The presentation will be followed by a live Q&A session. The Investor call will be held in English.
25 September Investor call registration link here.
2 October Investor call registration link here.
You are welcome to send in your questions to the company until September 24 to the e-mail: ieva.unda@nasdaq.com or submit them through the registration links above.
-
Pressiteade
23.09.2024
Tänasest saavad investorid märkida kasumliku ja globaalselt laieneva fintech-ettevõtte Eleving Groupi aktsiaid
Globaalselt üks edukamaid Balti fintech-ettevõtteid Eleving Group, mis tegutseb sõidukite ja tarbijate finantseerimise valdkonnas kasumlikult 16 riigis, alustab täna oma aktsiate esmase avaliku pakkumisega (IPO), mille märkimisperiood kestab 8. oktoobrini. Tegu on aasta suurima ja läbi aegade ühe suurema Balti börsil toimuva erakapitalil põhineva avaliku pakkumisega, millest on oodatud osa võtma nii Balti riikide kui ka Saksamaa jae- ja institutsionaalsed investorid.
12 aastat tagasi Lätis sõidukite finantseerimistoodetega tegevust alustanud Eleving Group on laiendanud oma äri 16 turule Euroopas, Aasias ja Aafrikas, pakkudes mitmekülgset valikut mobiilsus- ja tarbijafinantseerimistooteid. Ettevõte on viimase seitsme aasta jooksul näidanud ärimahtude keskmist 26% aastakasvu ja teenindanud kogu maailmas üle 1,3 miljoni kliendi. Eleving Group on viimased kaheksa aastat järjest näidanud tugevat kasumlikkust ja plaanib järgmise kolme aasta jooksul oma majandustulemused kahekordistada.
IPO eesmärk on kaasata kuni 30 miljonit eurot lisakapitali, et toetada globaalseid kasvu- ja laienemisplaane, võimalusega kaasata täiendavalt 10 miljonit eurot aktsiate järelmüügi kaudu. Pakkumishind aktsia kohta jääb vahemikku 1,60–1,85 eurot, mis kujundab ettevõtte väärtuseks 160–185 miljonit eurot enne uute aktsiate väljastamist.
“IPO tähistab pöördelist sammu Eleving Groupi teekonnal, tugevdades meie strateegiat ja tulevikuvisiooni. Usume, et IPO annab Balti investoritele ainulaadse võimaluse investeerida väga kasumlikku, globaalse suunitlusega ja kiiresti kasvavasse fintech’i,” ütles Eleving Groupi tegevjuht Modestas Sudnius.
Sudnius lisas, et ettevõtte juhtkond on kindel, et avalik pakkumine viib Eleving Groupi järgmisse arengufaasi, luues pikaajalist kasu nii investoritele kui ka kogukondadele, keda ettevõte teenindab. “Ligi 80% meie mitmekesisest ärist asub väljaspool Baltikumi, kuid seda juhivad endiselt parimad kohalikud talendid. Kümneaastase kogemuse jooksul globaalsetel kapitaliturgudel on meid usaldanud üle 20 000 jae- ja institutsionaalse investori ning oleme neid premeerinud, makstes üle 140 miljoni euro intressitasusid ja üle 15 miljoni euro dividende,” selgitas Sudnius.
Financial Times nimetas Eleving Groupi kahel järjestikusel aastal Euroopa TOP 1000 kõige kiiremini kasvava ettevõtte hulka. Alates asutamisest on ettevõte väljastanud üle 1,8 miljardi euro väärtuses laene ning lõpetas eelmise aasta 189 miljoni euro suuruse müügitulu ja 25 miljoni euro suuruse puhaskasumiga. Ettevõte annab tööd enam kui 2800 inimesele 16 riigis, opereerib 270 filiaali ja omab edasimüüjate partnerluse kaudu 1350 müügikanalit.
Eleving Group plaanib oma investoritele pakkuda dividende kaks korda aastas väljamaksemäära sihiga 50% kasumist. See tähendab hinnanguliselt 10% dividenditootlust esimesel aastal pärast IPO-t.
Eesti, Läti, Leedu ja Saksamaa jaeinvestorid saavad aktsiaid märkida avaliku pakkumise kaudu, esitades märkimiskorralduse oma internetipanga investeerimise alajaotuses või panga maakleriteenuste kaudu. Pakkumine on saadaval ka mitteavaliku pakkumise kaudu kvalifitseerunud institutsionaalsetele investoritele Euroopas.
Märkimisperiood algab 23. septembril kell 11:00 (Eesti aja järgi) ja lõpeb 8. oktoobril kell 15:30 (Eesti aja järgi). Esimene kauplemispäev Nasdaq Riia börsi Balti põhinimekirjas ja Frankfurdi börsi reguleeritud turul (Prime Standard) on arvatavasti 16. oktoobril või sellele lähedasel kuupäeval.
Kogu IPO-ga seotud teave, sealhulgas väärtpaberite prospekt, on kättesaadav veebilehel: https://ipo.eleving.com/
Eleving Group
Lätis asutatud ja Baltimaade peakontoriga Eleving Group tegutseb nüüdseks 16 riigis ja kolmel kontinendil, olles finantstehnoloogia innovatsioonis liidrirollis 2012. aastast ning pakkudes finantsteenuseid liikuvus- ja tarbijavaldkonnas alateenindatud turgudel üle maailma, aidates edendada sotsiaalset mobiilsust ja finantsilist kaasatust.
Eleving Groupile kuuluvad globaalsed kaubamärgid mobiilsuse ja tarbimise finantseerimise valdkonnas, portfellist ligi 2/3 moodustavad tagatud sõidukilaenud ja mobiilsustooted. Ligi kolmandiku portfellist moodustavad tagatiseta tarbimise finantseerimise tooted. Hetkel moodustab 55% grupi portfellist Euroopa, 32% Aafrika ja 13% muu maailm.
Grupi kliendibaasis on rohkem kui 1,3 miljonit klienti üle maailma, väljastatud laenude kogumaht ületab 1,8 miljardit eurot. Kontserni peakontorid asuvad Lätis, Eestis ja Leedus ning juhtimisstruktuur Luksemburgis. Grupis töötab operatiivtasandil üle 2800 töötaja. Kahel järjestikusel aastal (2020-2021) nimetati Eleving Group Financial Timesi poolt Euroopa tuhande kõige kiiremini kasvava ettevõtte hulka. 2023. aastal kuulutati Eleving Group Nasdaq Baltic First North võlakirjanimekirjas parimate investorsuhetega ettevõtteks.
Eleving Group lõpetas 2024. aasta esimese poolaasta rekordilise kasumlikkusega, jõudes 15,4 miljoni euro suuruse puhaskasumini (+26% võrreldes eelmise aasta sama perioodiga). Müügitulu suurenes 102 miljoni euroni (+21% 6 kuud 2023) ja korrigeeritud EBITDA 43,6 miljoni euroni (+28% 6 kuud 2023), netoportfell oli 342,5 miljonit eurot (+21% 6 kuud 2023).
-
Mogo vallutab Aafrikat. Asjast huvitatutele minu kaks senti:
Esiteks võiks asja hindamisel puhaskasumist 2-3 miljonit maha lahutada, sest see 150 miljoniline 9,5% eurobond, mis enne Ukraina sõda emiteeriti, ei peegelda taolise laenu tänast turuhinda. Refin ootab ees 2026.
Teiseks, portfell võib ju lai olla, aga esimese poolaasta pre-tax kasumist tuli koguni 10 miljonit Albaaniast ja Põhja-Makedooniast. -
"aurora"
Mogo vallutab Aafrikat. Asjast huvitatutele minu kaks senti:
Esiteks võiks asja hindamisel puhaskasumist 2-3 miljonit maha lahutada, sest see 150 miljoniline 9,5% eurobond, mis enne Ukraina sõda emiteeriti, ei peegelda taolise laenu tänast turuhinda. Refin ootab ees 2026.
Teiseks, portfell võib ju lai olla, aga esimese poolaasta pre-tax kasumist tuli koguni 10 miljonit Albaaniast ja Põhja-Makedooniast.
• Currently 150 mln 9,5% bond is trading around 98%-99% from par, at the same time EUR 50 mln 13% bond is trading with significant premium around 110% from par, the yield (return) implied by current pricing of each bond puts us in the range of 9.5-10%, which is actually very close to the current coupon rate of the 150 mln bond. Also, with a consistently strengthening capital base due to retained profits (and possibly IPO proceeds) and recently improved credit rating (in June Fitch ratings improved our rating from B- to B ) we have reasonable grounds to believe that the refinancing our liabilities today (which is not the case as the 150 mln bond would have to refinanced only in October 2026) would result in a similar if not even lower coupon rate for the bonds we would be issuing.
• Regarding Albania and North Macedonia and their profitability as part of the overall Group’s profit – pre-tax profit does not necessarily provide a clear view of each market’s contribution to the overall results for the following reasons – profit of all operational markets summed up together does not equal the consolidated profit (consolidated one is lower), due to the main reason that we have our holding entity that carries its costs that are not directly recharged to the operational markets. Secondly, and most importantly, each market has a very different capital base, taxation, foreign currency risks in place, and other very country-specific factors that might make them seem to stand out. For instance, in Albania and North Macedonia, we have one of the highest capitalization (equity vs total country assets) among all other group companies, which makes both countries’ profit figures stand out. For these specific reasons and for the best possible comparability between our operational markets we prefer to focus instead on EBITDA than any other operational metric. From this perspective, Albania and North Macedonia would form a substantially lower proportionate amount of the Group's EBITDA than other profitability metrics. Please also that the portfolio split per market largely corresponds the same dynamics as observed with EBITDA, and whole Group's portfolio is split in following way - 55% in Europe, 32% in Africa and 13% in rest of the markets. -
"Edgars Rauza"
"aurora"
Mogo vallutab Aafrikat. Asjast huvitatutele minu kaks senti:
Esiteks võiks asja hindamisel puhaskasumist 2-3 miljonit maha lahutada, sest see 150 miljoniline 9,5% eurobond, mis enne Ukraina sõda emiteeriti, ei peegelda taolise laenu tänast turuhinda. Refin ootab ees 2026.
Teiseks, portfell võib ju lai olla, aga esimese poolaasta pre-tax kasumist tuli koguni 10 miljonit Albaaniast ja Põhja-Makedooniast.
• Currently 150 mln 9,5% bond is trading around 98%-99% from par, at the same time EUR 50 mln 13% bond is trading with significant premium around 110% from par, the yield (return) implied by current pricing of each bond puts us in the range of 9.5-10%, which is actually very close to the current coupon rate of the 150 mln bond..
.
These are dirty prices. Frankfurter Börse indicates Eleving 150m EUR 9,5% bonds currently trade at 11% yield.
And later 50m EUR 13% bond that is indeed trading at premium also does not imply yield as low as 9,5-10%.
Risk perspectives have changed after Russian incursion in Ukraine and Eleving no doubt felt the impact of having to pay substantially higher interest rate on 2023 bond issue. Optimism on future outlook is not forbidden, of course.
-
mõtlesin siin endamisi, et paneks mingi sündikaadi kokku (Eleving Recovery OÜ) ja investeeriks ühiselt, oleks huvilisi?
-
Lätlane ilmselt arvab, et me ei oska googeldada. Läti ajakirjanike uurimislood on meile ka kättesaadavad. Paned nimed sisse ja tuleb. Kommenteeriks siis neid.
-
"aurora"
"Edgars Rauza"
"aurora"
Mogo vallutab Aafrikat. Asjast huvitatutele minu kaks senti:
Esiteks võiks asja hindamisel puhaskasumist 2-3 miljonit maha lahutada, sest see 150 miljoniline 9,5% eurobond, mis enne Ukraina sõda emiteeriti, ei peegelda taolise laenu tänast turuhinda. Refin ootab ees 2026.
Teiseks, portfell võib ju lai olla, aga esimese poolaasta pre-tax kasumist tuli koguni 10 miljonit Albaaniast ja Põhja-Makedooniast.
• Currently 150 mln 9,5% bond is trading around 98%-99% from par, at the same time EUR 50 mln 13% bond is trading with significant premium around 110% from par, the yield (return) implied by current pricing of each bond puts us in the range of 9.5-10%, which is actually very close to the current coupon rate of the 150 mln bond..
.
These are dirty prices. Frankfurter Börse indicates Eleving 150m EUR 9,5% bonds currently trade at 11% yield.
And later 50m EUR 13% bond that is indeed trading at premium also does not imply yield as low as 9,5-10%.
Risk perspectives have changed after Russian incursion in Ukraine and Eleving no doubt felt the impact of having to pay substantially higher interest rate on 2023 bond issue. Optimism on future outlook is not forbidden, of course.
For sake of clarification we actually quoted clean prices from German exchanges (the largest one of course being in Frankfurt), but there are few other exchanges too where our bonds are trading.
Of course, we agree on risk sentiment changes especially towards Baltic based issuers, however since majority (more than 80%) of our business is outside Baltics, we would like to think that current geopolitics would play a lesser role for someone considering investment into our global business. -
võibolla pakub huvilistel huvi:
https://www.aripaev.ee/uudised/2024/09/24/kiirlaenudega-rikastunud-lati-arimees-krahmab-balti-borsilt-eestlaste-miljoneid
artikkel algab paljutõotavalt:
"Kiirlaenuäriga üheks rikkaimaks lätlaseks saanud salapärane ärimees kogub IPOde ja võlakirjadega eestlastelt aina rohkem miljoneid kokku."
mina soovitan kõigile sellel IPO-l osaleda kavatsevatel investeerimishuvilistel tutvuda lisaks IPO-prospektimaterjalidele ka viitatud artikliga ... võib olla suureneb soov seniste omanike edulooga kaasa minna, võib olla mitte ... mina leidsin enda jaoks nii mõndagi huvitavat, mida oma riski- ja taustaanalüüsis kasutada. -
Äsja nägin, et Oolo tegeleb kavalalt Elevingi "tutvustamisega", esitades küsimuse, kes kavatseb osaleda. On ikka uskumatu seltskond!
-
Kuulge, nii Delfin kui see asi võtavad kiirlaenu hinnaga raha sisse ja ärimudel on kiirlaenuga ennast viimase piirini täis laenata ja siis omakapital kõrge hinna pealt karvamütsidele maha müüa. Nii riskantset äri tuleb omakapitali pealt finantseerida, see bilanss ei ole jätkusutlik. Siin aga võib tekkida probleem, et summad on suured ja institutsioonidele on ilusat juttu keerulisem müüa kui väikeinvestorile. Midagi on valesti kui karvamütsile üritatakse "maailma parimat investeeringut" pähe tõmmata. Kas tõesti keegi teine ei taha? Või on arvata, et ühele-kahele järjekorras ootavale professionaalsele investorile eelistatakse tuhandet karvamütsi? Kui naabril on kiirlaenukontorist võetud raha Aafrikas autode kauplemiseks ja enda osa on 10-20%, siis kas tahaksite seda enda osa 2-3x hinnaga osta? 10 aastat on meil majanduses kasvu olnud, null intressi peal on igasugused ärid ellu jäänud, aga mis sellise võimenduse ja kiirlaenukontori rahal baseeruvast asjast siis saab kui väike jõnks majanduses sisse tuleb? Muide, maailma suurim investeerimispank ootab aasta jooksul majanduse langust USAs. Mis majanduse jahenemise korral arenevate turgudega juhtub?
Mis me samade omanikega Delfinilt oleme näinud? Seda müüdi kui kiire kasvuga tehnoloogiat, mis tegelikult on tavaline pandimaja ja vastavaks on osutunud ka nende kasv. IPO ajal rääkis management, et neil on tehnoloogia ja kiire kasv. Reaalsuses ei ole seda kasvu olnud, pigem kasv nagu tavalisel pandimajal ja kasvõi kohalike pankadega võrreldes pole kasvu. Tavaline pandimaja aga töötab omakapitali pealt. Küll aga on neil viimase piirini võimendatud bilanss, mille omakapitali müüdi lollidele discoundi asemel kobeda preemiaga. Vaadake, mille peal kohalikud pangad kauplevad, alla BV. Mille peal ka rahvusvaheliselt tunnustatud fintech ettevõtted kauplevad nagu Lexin Fintech LX, 30% BVst. TBCG.L, HSBK.IL on arenenud turgudel, aga PE pigem 3, BV ca 1, korralikud ennast tõestanud ettevõted ja omanikud ei teinud IPOt, et ennast mõne aasta pärast välja müüma hakata, Arco Vara tuleb meie börsilt meelde, kes IPO tegid ja siis ennast maha laadima hakkasid. Nemad küll said ka pangast raha enda finantseerimiseks.
Ühesõnaga kui on huvi 25% kasvava asja vastu, siis meie elektri hind kasvab 25% pa ja Ignitis kaupleb alla BV hetkel :) Autosektoris on VW 0.3x BV saadaval, 7-8-9% dividend ja soliidne bilanss, samuti pool müüki arenevatel turgudel, ainult, et üpriski korraliku ajalooga ja deliverdanud ettevõte. No kui riski võtta. -
Eks see on ühe ajastu märk. Ma arvan see hakkas siis kui meil teine sammas maha lammutati. Turule tuli hunnik raha mille omanikud on enda arvates eksperdid kuna taipavad osta kahekohalise intressimääraga võlakirju ning väikeseid ebalikviidseid aktsiaid. Veel teine tähelepanek -mulle ei tule kunagi läänest ühtegi investeerimispakkumist siis kui asjad on hästi aga kui kaka on kohe õhku tõusmas siis hakkab tulema nagu Vändrast saelaudu. Igasugu tundmatud putkad arvavad, et Ida-Euroopas on paras ahnete moronite kari kes on just sobivad saasta ülesse korjama siis kui teised ei taha. Mitu aastat oli rahu majas aga viimased pool aastat ajab postkast üle...
-
Ma ei saa aru, miks reklaamitakse dividendi nagu mingit imelooma. Kui aktsia hind kukub 90%, mis kasu sellest dividendist on! Kogu aeg taotakse nagu mantrat mingit dividendist kui imeloomast. Kui firma maksab dividenti-st kasv on hääbuv. Delfini aktsia on langenud 33% 3 aastaga peale IPO-t. Täpselt sarnane ilus jutt.
Igasugune kombo lätlsed+pandimajad=big no -
"privador"
Ma ei saa aru, miks reklaamitakse dividendi nagu mingit imelooma. Kui aktsia hind kukub 90%, mis kasu sellest dividendist on! Kogu aeg taotakse nagu mantrat mingit dividendist kui imeloomast. Kui firma maksab dividenti-st kasv on hääbuv. Delfini aktsia on langenud 33% 3 aastaga peale IPO-t. Täpselt sarnane ilus jutt.
Igasugune kombo lätlsed+pandimajad=big no
Mitte, et vastu vaielda, aga... 90% aktsia hinna langust teeks dividenditootlusega imesid :) Seega kasumliku ja divdende maksva ettevõtte puhul oleks see väga kummaline areng ja ilmselt ostukoht. Sarnaselt Delfinile on ka suurem osa Tallinna börsi aktsiatest võrreldes 2022 aastaga umbes samas suurusjärgus vee all ja eks igaüks peab ise otsustama, kas näha siin masendust või tõusupotentsiaali. -
Dividend kui rahavoo pakkuja on absoluutselt kriitilise tähtsusega. Tore on kui aktsiate hinnad ka kasvavad, aga dividendid ja intressid on need mis päriselt arveid maksavad.
-
Investori poolt vaadates ei ole Planet42, Eleving ja Iutel mitte mingit vahet. Raha läheb kaugele raskelt kontrollitavatele turgudele, madala krediidivõimega isikutele. Keegi ei tea kuidas see peaks tagasi tulema. Väljumine on rolloveriga ainult võimalik võlakirjade puhul. Selliseid mulle aegajalt tekib, võlakirjade krahhid , nüüd peab veel lisaks ütlema idu firmade krahhid on osa majandusest.
-
"tonis"
Investori poolt vaadates ei ole Planet42, Eleving ja Iutel mitte mingit vahet. Raha läheb kaugele raskelt kontrollitavatele turgudele, madala krediidivõimega isikutele. Keegi ei tea kuidas see peaks tagasi tulema. Väljumine on rolloveriga ainult võimalik võlakirjade puhul. Selliseid mulle aegajalt tekib, võlakirjade krahhid , nüüd peab veel lisaks ütlema idu firmade krahhid on osa majandusest.
No on ikka täiesti erinevad ettevõtted küll. Kõige õiglasem baromeeter vast, kas ettevõte suutnud omanikele/investoritele kasumit teenida või mitte. -
https://www.aripaev.ee/borsiuudised/2024/09/25/uks-kukkus-kummuli-teine-tuleb-borsile-miks-eleving-peaks-olema-teistmoodi-kui-planet42
-
"akseleist"
"tonis"
Investori poolt vaadates ei ole Planet42, Eleving ja Iutel mitte mingit vahet. Raha läheb kaugele raskelt kontrollitavatele turgudele, madala krediidivõimega isikutele. Keegi ei tea kuidas see peaks tagasi tulema. Väljumine on rolloveriga ainult võimalik võlakirjade puhul. Selliseid mulle aegajalt tekib, võlakirjade krahhid , nüüd peab veel lisaks ütlema idu firmade krahhid on osa majandusest.
No on ikka täiesti erinevad ettevõtted küll. Kõige õiglasem baromeeter vast, kas ettevõte suutnud omanikele/investoritele kasumit teenida või mitte.
Aafrikas inimestele kiirlaene pakkudes peaks kasumiarvestus olema kassavoo põhine, st laen välja on kulu ja kõik mis klientidelt laekub (ükskõik kas intress või põhiosa) on tulu. See "paberi" peal olev kasum pole mingi näitaja. -
"Five"
Öelge mul üks põhjus, miks ma või mõni muu väikeinvestor võiks sellel ipol osalema?
Põhjalikumalt süvenemata kaalun ise, et kas on oodata korralikku ülemärkimist. Kui jah, siis märgin suurema summaga (hetkel võimalik) ja müün aktsiad esimesel päeval pärast tõusu maha. Võtan väikese võidu välja.
Ei pretendeeri ekspertarvamusele, lihtsalt ühe väikeinvestori mõtted. -
"Marbella112"
Äsja nägin, et Oolo tegeleb kavalalt Elevingi "tutvustamisega", esitades küsimuse, kes kavatseb osaleda. On ikka uskumatu seltskond!
Tõesti, haige inimene... Julges Finantsvabaduse grupis küsida küsimuse: "Andke kommentaarides teada, mis on teie plaanid antud pakkumise osas - kas osalete või jääte kõrvale? Miks?"
Uskumatu -
Kui keegi oleks tagamata laenudega sündikaati moodustamas, siis ma ma oleks käpp. Kas keegi oskab ehk soovitada mõnda suurema hoiuseintressiga hoiualaenuühistut, siis sinna ma investeeriks ka.
Lahtiütlus: tegu on irooniaga ja huumoriga. Eespool oleva teksti kirjutajal puuduvad igasugused tegelikud plaanid nimetatud tegevustega ennast siduda. -
Eks kõik ole nüüd natulke targemad ning manipulatsioonid nähtavmad. Näiteks ajakirjanikud toovad esile : kahe firma, Elevingi ja Planet42 ühenduslüli on Planet42 kaasasutaja Eerik Oja. Nimelt töötas Oja aastatel 2014–2017 Eestis just Elevingi ühe suurima äri, Mogo tegevjuhina. Läti ajakirjanikud on teinud kõvasti tööd kõige sellega https://fintechassociation.africa/blog/from-shadows-to-scrutiny-the-unraveling-of-latvias-quiet-billionaire-aigars-kesenfelds-amid-kosovo-scandal-and-business-ventures-in-africa
-
Dear investors!
Yesterday, we had an opportunity to tell our story and explain the IPO-related plans via an investor call arranged by Nasdaq Riga.
I would like to share this recording with you, which consists of the presentation part and a Q&A session. I believe you will find answers to most of the questions and concerns raised in this forum and even more.
https://www.youtube.com/watch?v=OblAWZERoHs -
Eleving IPO research "Double-Digit EPS Growth"
https://research.enlightresearch.net/jsp/demoLogin.jsp?key=3512&x=aabbcc&resLibId=89324 -
Vanarahvas teadis ikka öelda, et kõik pikad lingid võib julgelt küsimärgini koos sellega ära kustutada, edasi on juba küpsised ja kust link tuli ja muu saast.
Et poleks ainult OT, siis ilmselt märgin kuni 10k eest. -
Kuulasin nii nädalavahetuse puhul järele 25. septembri investoresitlust. Igati sorav esitus Elevingi juhtide poolt – kõlab veenvalt, kui otsida põhjuseid, miks Elevingi IPOl osaleda. Lugesin kõrvale prospekti eestikeelset lühikokkuvõtet, sirvisin aruandeid ning uurisin Fitch Ratings’i reitinguraporti. Toon siinkohal välja põhilised riskid ja küsimuse kohad, seda täienduseks prospekti üldsõnalisele riskide kirjeldusele ning juba eespool läbi käinud ühe ettevõtte suuromaniku kasusaaja võimalik et liiga lähedasele suhtele vene oligarhiaga.
1. Likviidsuse ja rahastamise profiil peegeldab varade kõrget koormatust: üsna kõik varad on võlakirjade jm finantskohustuste tagatisteks pandud; see võib rahastuse olukorra pingeliseks muuta, eriti kui makro keskkonnas peaksid olud keerulisemaks minema ja tagatisvarade hinnad kukkuma hakkama; kui asjad peaks allavett minema, siis väikeaktsionäridele jääavad ilmselt tühjad pihud.
2. Kapitaliseerituse suhtarvuks näidatud ja kommunikeeritud 26% on optimistlikult kalkuleeritud (loe: sisaldab omajagu õhku). Omakapitalist, sh Equity ja allutatud laenud (30. juuni 2024 seisuga 74.98 EURm + 12.42 EURm) ei ole maha lahutatud immateriaalset põhivara (mis ei ole loss absorbing ja mistõttu peaks selle maha lahutama), mida Q2 lõpu seisuga on bilansis 23.27 EURm-i. Fitch on teinud korrigeeritud arvutused ning leidnud, et IPO eel on õhk-välja-lastud kapitali suhtarv <15%.
3. Fitchi raporti järgi on finantseeritud autod tehingupäeval keskmiselt 13 aastat vanad ning neil on madal jääkväärtus.
4. Krediidikahju provisjone võidakse 2024 Q2 auditeerimata aruandes raporteerida optimistlikult (loe: näidata väiksematena). Torkab silma, et võrreldes 2023 Q2-ga on laenukahju provisjonide rida kasumiaruandes jäänud suhteliselt samale tasemele sel ajal kui neto krediidiportfell on kasvanud 283.8 EURm-lt 342.5 EURm-le ehk 21%. Nagu ei ole makrokeskkonnas märkimisväärset paranemist täheldanud…
5. Mittetöötava portfelli suur osakaal: tarbimislaenude portfellist on defaultis 33% ja liisingutest sõltuvalt riigist 6-28%; 2023. aasta lõpu seisuga oli bruto krediidiportfellist 22% hapu. Ehkki kasumiaruandes ja bilansis sellega arvestatakse (on tehtud vastavad laenukahju provisjonid), võib see siiski saada pommiks jala küljes / viitab, et puudub efektiivne protsess hapuks läinud varadest vabanemiseks või nende tagasi elule toomiseks.
6. Riskijuhi (CRO) puudumine Elevingi suguse ettevõtte juhtkonnas tekitab küsimusi ettevõtte riskijuhtimise koha pealt: kas see ikkagi toimib nii, nagu peaks toimima või baseeruvad otsused lühinägelikel ärilistel kaalutlustel? Superhoogne laienemine uutesse riikidesse ja ka tootekategooriatesse paneb kulme kergitama: kas tõesti suudetakse seda kõike mõistlikult hallata või maskeerib kiire kasv kahjusid?
7. Efektiivsed intressimäärad Elevingi klientide jaoks on kõrged või ülikõrged: tarbimislaenude portfellilt teenitakse kusagil 80% aastas, põhiliselt autoärilt 40%. Tulusid võivad edaspidi oluliselt piirama hakata vastutustundliku laenamise reeglid jms (nt: kehtestatakse tänasest oluliselt madalamad intressimäära laed).
8. See äri / need ärid on juba olemuslikult väga tsükliline, finantsmajanduslike tingimuste halvenemine võib üsna kergesti lõppeda defaultiga. Tegutsetakse väikestes avatud majandustes ja/või arenevates riikides, mis on volatiilsed ja kust kapital üldiste likviidsusolude halvenedes ära põgenema kipub. Esiteks saab Eleving pihta suure avatuse tõttu valuutariskile (kohustused olulises osas ’kõvas’ valuutas, äri ja varad märkimisväärses osas ’nõrga’ valuutaga riikides), teiseks valdavalt sub-prime kliendidete maksevõimelisus tööpuuduse kasvades halveneks järsult, kolmandaks tagatisvarade väärtus kukub.
9. IPO ajastus on väga hea, tehtud siis kui finantsturgudel valitseb eufooria (S&P teeb all-time-high’sid ja nii). Kui nüüd peaks selguma mõni faktor, mis seda eufooriat jahutab (nt et Fed-i 0.5% baasintressi langetuse taga olid suuremad mõrad majanduses, kui välja paista lastakse), siis saab ka Elevingi aktsia turult varsti märksa odavamalt kätte.
NB! Ülaltoodud loetelu riskidest ja küsimuse kohtadest pole ammendav. Elevingi investorsuhete lehel on Fitchi reitingu raport käesoleva aasta juunist kenasti olemas, nime ja meiliaadressi vastu saab tutvuda. Näiteks tuuakse seal välja veel organisatsiooni keerukust: valdusettevõte Luxemburgis ja raha teenivad ’jupid’ mööda Ida-Euroopat, Aafrikat ja Kesk-Aasiat laiali. Tuuakse ka välja oportunistlikku strateegiat ning strateegiate sagedast ülevaatamist. Positiivse poole pealt: reitingut tõsteti B- (Highly speculative / peaaegu et Substantial credit risk) pealt B-le (Highly speculative) ning kui pärast IPOt kapitali positsioon tugevam, võidakse veelgi tõsta.
Kokkuvõttes tundub mõistlik olemasolevate aktsionäride seisukohast, et nad IPO käigus osa oma raha laualt ära korjata plaanivad. Selle ettevõtte puhul sõltub palju makrofinantskeskkonna edasisest arengust, ja mida investor selle kohta usub või ei usu. -
"krohts"
Kuulasin nii nädalavahetuse puhul järele 25. septembri investoresitlust. Igati sorav esitus Elevingi juhtide poolt – kõlab veenvalt, kui otsida põhjuseid, miks Elevingi IPOl osaleda. Lugesin kõrvale prospekti eestikeelset lühikokkuvõtet, sirvisin aruandeid ning uurisin Fitch Ratings’i reitinguraporti. Toon siinkohal välja põhilised riskid ja küsimuse kohad, seda täienduseks prospekti üldsõnalisele riskide kirjeldusele ning juba eespool läbi käinud ühe ettevõtte suuromaniku kasusaaja võimalik et liiga lähedasele suhtele vene oligarhiaga.
1. Likviidsuse ja rahastamise profiil peegeldab varade kõrget koormatust: üsna kõik varad on võlakirjade jm finantskohustuste tagatisteks pandud; see võib rahastuse olukorra pingeliseks muuta, eriti kui makro keskkonnas peaksid olud keerulisemaks minema ja tagatisvarade hinnad kukkuma hakkama; kui asjad peaks allavett minema, siis väikeaktsionäridele jääavad ilmselt tühjad pihud.
2. Kapitaliseerituse suhtarvuks näidatud ja kommunikeeritud 26% on optimistlikult kalkuleeritud (loe: sisaldab omajagu õhku). Omakapitalist, sh Equity ja allutatud laenud (30. juuni 2024 seisuga 74.98 EURm + 12.42 EURm) ei ole maha lahutatud immateriaalset põhivara (mis ei ole loss absorbing ja mistõttu peaks selle maha lahutama), mida Q2 lõpu seisuga on bilansis 23.27 EURm-i. Fitch on teinud korrigeeritud arvutused ning leidnud, et IPO eel on õhk-välja-lastud kapitali suhtarv <15%.
3. Fitchi raporti järgi on finantseeritud autod tehingupäeval keskmiselt 13 aastat vanad ning neil on madal jääkväärtus.
4. Krediidikahju provisjone võidakse 2024 Q2 auditeerimata aruandes raporteerida optimistlikult (loe: näidata väiksematena). Torkab silma, et võrreldes 2023 Q2-ga on laenukahju provisjonide rida kasumiaruandes jäänud suhteliselt samale tasemele sel ajal kui neto krediidiportfell on kasvanud 283.8 EURm-lt 342.5 EURm-le ehk 21%. Nagu ei ole makrokeskkonnas märkimisväärset paranemist täheldanud…
5. Mittetöötava portfelli suur osakaal: tarbimislaenude portfellist on defaultis 33% ja liisingutest sõltuvalt riigist 6-28%; 2023. aasta lõpu seisuga oli bruto krediidiportfellist 22% hapu. Ehkki kasumiaruandes ja bilansis sellega arvestatakse (on tehtud vastavad laenukahju provisjonid), võib see siiski saada pommiks jala küljes / viitab, et puudub efektiivne protsess hapuks läinud varadest vabanemiseks või nende tagasi elule toomiseks.
6. Riskijuhi (CRO) puudumine Elevingi suguse ettevõtte juhtkonnas tekitab küsimusi ettevõtte riskijuhtimise koha pealt: kas see ikkagi toimib nii, nagu peaks toimima või baseeruvad otsused lühinägelikel ärilistel kaalutlustel? Superhoogne laienemine uutesse riikidesse ja ka tootekategooriatesse paneb kulme kergitama: kas tõesti suudetakse seda kõike mõistlikult hallata või maskeerib kiire kasv kahjusid?
7. Efektiivsed intressimäärad Elevingi klientide jaoks on kõrged või ülikõrged: tarbimislaenude portfellilt teenitakse kusagil 80% aastas, põhiliselt autoärilt 40%. Tulusid võivad edaspidi oluliselt piirama hakata vastutustundliku laenamise reeglid jms (nt: kehtestatakse tänasest oluliselt madalamad intressimäära laed).
8. See äri / need ärid on juba olemuslikult väga tsükliline, finantsmajanduslike tingimuste halvenemine võib üsna kergesti lõppeda defaultiga. Tegutsetakse väikestes avatud majandustes ja/või arenevates riikides, mis on volatiilsed ja kust kapital üldiste likviidsusolude halvenedes ära põgenema kipub. Esiteks saab Eleving pihta suure avatuse tõttu valuutariskile (kohustused olulises osas ’kõvas’ valuutas, äri ja varad märkimisväärses osas ’nõrga’ valuutaga riikides), teiseks valdavalt sub-prime kliendidete maksevõimelisus tööpuuduse kasvades halveneks järsult, kolmandaks tagatisvarade väärtus kukub.
9. IPO ajastus on väga hea, tehtud siis kui finantsturgudel valitseb eufooria (S&P teeb all-time-high’sid ja nii). Kui nüüd peaks selguma mõni faktor, mis seda eufooriat jahutab (nt et Fed-i 0.5% baasintressi langetuse taga olid suuremad mõrad majanduses, kui välja paista lastakse), siis saab ka Elevingi aktsia turult varsti märksa odavamalt kätte.
NB! Ülaltoodud loetelu riskidest ja küsimuse kohtadest pole ammendav. Elevingi investorsuhete lehel on Fitchi reitingu raport käesoleva aasta juunist kenasti olemas, nime ja meiliaadressi vastu saab tutvuda. Näiteks tuuakse seal välja veel organisatsiooni keerukust: valdusettevõte Luxemburgis ja raha teenivad ’jupid’ mööda Ida-Euroopat, Aafrikat ja Kesk-Aasiat laiali. Tuuakse ka välja oportunistlikku strateegiat ning strateegiate sagedast ülevaatamist. Positiivse poole pealt: reitingut tõsteti B- (Highly speculative / peaaegu et Substantial credit risk) pealt B-le (Highly speculative) ning kui pärast IPOt kapitali positsioon tugevam, võidakse veelgi tõsta.
Kokkuvõttes tundub mõistlik olemasolevate aktsionäride seisukohast, et nad IPO käigus osa oma raha laualt ära korjata plaanivad. Selle ettevõtte puhul sõltub palju makrofinantskeskkonna edasisest arengust, ja mida investor selle kohta usub või ei usu.
Hello,
We truly appreciate such a thorough analysis, and it is rare to see such an in-depth analysis from investors to be posted on forums. You touched on several interesting and also valid points. For the sake of a healthy discussion, I want to share our position and additional facts that might be useful when evaluating our investment opportunity..
The profile of liquidity and financing reflects a high load on assets
Indeed, much of Eleving Group’s assets are pledged for debt facilities such as bonds, Mintos, or bank loans. Generally, any debt, secured or unsecured, would always rank before common shareholders—for Eleving Group or any other company. This is characteristic of any capital-intensive (i.e., balance sheet) business model where comparably more debt is used, such as manufacturing, financial sector, etc.
We also want to highlight that in this hypothetical situation, majority shareholders would have the same priority of recovery and would not have any advantage over minority shareholders.
The 26% indicated and communicated as the capitalization ratio is optimistically calculated
In practice, half of our intangible assets consist of internally developed software that has been built over the years and is being amortized on a monthly basis. The assets are ones that provide long-term value to the company as we generate cash flows from business based on our IT systems. Also, please note that subordinated debt can be considered part of the equity (as per Fitch rating agency methodology) and is correctly reflected in quarterly reports.
Further, part of the IPO proceeds are planned to be used to retire subordinated debt, which will strengthen equity and, accordingly, improve the capitalization ratio substantially.
According to the Fitch report, financed cars are on average 13 years old on the transaction date
The fact that we finance used vehicles (average-age vehicles that drive every day on streets of the markets where we operate) means that most of their initial value has already depreciated, hence actually limiting our collateral value risk or residual value risk because further depreciation is limited. Also, customers must provide a downpayment of 25% of the car value on average, leaving a decent cushion for recovery value in case of car repossession. As a result of the above, the company historically recovers 86% of principal even from terminated loans, and this does not count in revenue/principal repayment generated before loan termination.
Credit loss provisions may be optimistically reported in the 2024 Q2 unaudited report
Significant improvements in the general cost of risk are a direct result of the company’s implemented strategy of tightening the underwriting policy across most of the product groups and markets. In most of the markets, Eleving Group has been operating for 5+ years and has effectively working credit underwriting and debt collection processes. Just a reminder that the company is using the IFRS 9 methodology while calculating its provisions. That means that even for not overdue loans company books a certain level of provisions based on the historic last 12 months' performance.
High share of the non-performing portfolio
As per our impairment policy, in most markets, loans that reach 365 days of DPD are fully provisioned. What does that mean - the impairment expense for those loans becomes equal to the outstanding principle. After this is done, we either write off the loan if we see that there is no chance to get back anything (there is no negative PnL effect from that), we sell the loan to 3rd party (positive PnLl effect), or we outsource the loan to the debt collection company. In markets where there are active overdue portfolio buyers, we tend to sell loans at an earlier stage, typically when they reach 180-day dpd; however, not in all markets is this segment well developed.
The absence of a Chief Risk Officer (CRO) in the management of a company like Eleving raises questions about the place of risk management in the company
Eleving Group has more than 70 employees working in positions related to risk management.
Eleving Group organization framework is built around a hub structure - Vehicle Finance Europe, Vehicle Finance Africa & Asia, and Consumer Finance. Each of these business segments has experienced and knowledgeable risk management teams supported by certain centralized risk management functions at the headquarters level. These teams are led by:
Aleksandra Galahina (Linkedin: https://www.linkedin.com/in/aleksandra-galahina-b74aaa121/ ) manages risk for Eleving Vehicle Finance Europe
Aurimas Povilonis (Linkedin: https://www.linkedin.com/in/aurimas-povilonis-4ba2736/ ) for Eleving Vehicle Finance Africa & Asia
Veronika Plotnikova (Linkedin: https://www.linkedin.com/in/veronica-plotnikova-phd-5a325a/ ) for Consumer Finance.
These highly experienced leaders work closely with senior management to ensure a comprehensive risk management framework is in place across the organization. This framework ensures that all risk-related activities are carefully monitored and aligned with Eleving Group's strategic objectives, even as we rapidly expand into new markets and product categories.
The management team is deeply involved in overseeing risk mitigation, ensuring that business decisions are both strategically sound and responsible. This structure provides the flexibility to support our growth while maintaining a disciplined approach to risk, ensuring sustainable long-term success and organizational resilience.
Effective interest rates and responsible lending
Please note that in 14 out of 16 operational countries, we have received applicable lending licenses and are regulated by the local regulatory authority, where, among other things, interest rate caps and responsible lending frameworks are being adhered to. It is worth mentioning that we are successfully operating in markets with very strict regulatory environments such as the Baltics, and markets with still developing regulatory frameworks, for example, Uzbekistan or Uganda.
Regarding pricing, we are typically somewhere between banks and short-term lenders. It is worth noting that in markets like Africa or Uzbekistan, due to less stable currencies, even banks tend to charge for consumer loans of up to 30 %+ IR and also offer these products to a very limited part of the population. We need to price such costs in our business model as well.
This business / these businesses are inherently very cyclic and its high exposure to currency risk
Our group has sustained the first shock of capital fleeing from emerging markets in 2020 during the Covid outbreak, and additionally, we have a very diversified loan portfolio in general that allows us to downscale operations in certain markets efficiently with no dramatic impact on the group’s overall results, For instance, we have successfully exited such markets as Ukraine and Belarus when capital fled them. Diversification, efficient operations, and experience play crucial roles in that.
We actively monitor open foreign currency positions as part of our comprehensive risk management framework. We mitigate exposure through a combination of strategic borrowing in local currencies, wherever feasible, and the use of economically viable financial instruments, such as foreign exchange (FX) hedge agreements, enabling us to manage risks in a controlled and cost-effective manner.
Lastly, historically we see that used vehicle prices typically don't go down much even in economic downturns, because often people from newer cars switch to cheaper, more used vehicles.
More about the IPO
The founders’ motivation for the IPO is the company’s further growth and the increasing value of all shareholders—therefore, they have a strict 24-month lock-up period.
Also, one should look not only at the market situation but also at company valuation, such as PE multiple. Eleving offers both an attractive dividend yield and a growth company potential.
