2023. aasta septembris saabus Hollandi ja Belgia suurimale jäätmekäitlejale Renewile kosja varahaldur Macquarie Asset Management, kes soovis ettevõtte algselt 775 penniga ja hiljem kõrgemale revideeritud 810 penniga aktsia kohta ära osta, kuid toona lükkas nõukogu pakkumise tagasi, kuna see ei peegeldanud õiglaselt tuleviku kasvuväljavaadet. 28. novembril 2024 koputas Macquarie Renewi uksele parema pakkumisega.
Uueks ja nende poolt lõplikuks eeldatavaks pakkumiseks on 870 penni aktsia kohta (700,9 mln naela), mis aktsia eelneva päeva 554-pennist sulgumishinda arvestades märgib 57% preemiat. Kuna pärast eelmise pakkumise tagasilükkamist pole juhtkond suutnud majandustulemustega aktsiat toetada ja hind on jäänud sellest selgelt madalamaks, siis on võimalik, et osade investorite puhul jäi nõukogu toonane otsus kripeldama ja sedapuhku on viimane nüüd nõus pakkumist ka aktsionäridele soovitama kui Macquarie otsustab oma plaaniga edasi minna ja teha kindel pakkumine. Pärast põhjalikumat ärianalüüsi on Macquarie kohustatud oma lõpliku otsuse tegema 26. detsembriks. Seejuures võidakse ostuhinda ka langetada.
Nõukogu seekordses kaasaminemises võib mängida ka asjaolu, et Macquarie on eelnevalt kontaktis olnud firma kolme suurima aktsionäri Coast Capital Management, Avenue Europe International Management ja Paradice Investment Managementiga, kes kollektiivselt omavad 19% Renewist ja nemad on oma heakskiidu pakkumisele andnud.
Juhul kui tehingus jõutakse kokkuleppele, pakutakse omalt poolt Renewile tuge ja kapitali, et jõustada praegust strateegiat innovatsiooni ning efektiivsuse saavutamisel, mis on aluseks müügitulu ja kasumi kasvatamise eesmärkidele. Renewi paistab konkurentidega võrreldes juba praegu silma kõrgema prügi taaskäitlemise määraga, kui suutis septembris lõppenud majandusaasta esimeses pooles tagasi ringlusesse saata ligi 66% vastu võetud prügist. Seda määra kavatsetakse tänu tehnoloogilistele täiustustele tõsta 75%-ni.
Nagu eelnevalt teada, tahab Renewi oma müügitulu kasvatada 2028. majandusaastaks 3 miljardi euroni (2024. a märtsis lõppenud fiskaalaastal oli see 1,69 mld eurot), milleks läheb vaja orgaaniliselt üle 5% kasvu aastas. See viib neid 2,5 miljardi euroni, ülejäänud pool miljardit peaks tulema ettevõtete omandamistest ehk 3 miljardini jõudmiseks peaks müügitulu aastas keskmiselt kasvama ligi 10%. Varasemast on teada ka kasumlikkuse eesmärk (intresside ja maksude eelne kasumimarginaal peaks jõudma 8–10%-ni vs. 6,2% 2024. majandusaastal).
Selle toetamiseks on Renewil käsil kolmest sambast koosnev plaan, mis kuulutati välja 2020. a suvel ja nägi ette toonase 76 mln suuruse intresside ja maksueelse kasumi tõstmist 2025. majandusaastaks 60 miljoni euro võrra (iga samba arvelt 20 mln). Esiteks digitaliseeritakse äriprotsesse, mis on tänaseks lõpule viidud. Teiseks tehakse 100 miljoni euro eest uusi investeeringuid, mis aitavad tõhustada jäätmete käitlemise määra, vähendades sellega põletamisega seotud kulusid ja võimaldades teenida täiendavat tulu.
Viimased 20 miljonit eurot tuleb ATMi üksuse (pakendatud kemikaalijääkide käitlemise ja saastunud pinnase kuumtöötlemine) töö taastumisest (regulatiivsetel põhjustel selle töö 2018. a lõpus peatati ja anti uuesti tegutsemisluba 2019. a lõpus aga kasumi täielik taastumine ei toimu üleöö). Viimase eesmärgi puhul on protsess mõnevõrra veninud ja kasumi taastumine täies ulatuses võib aset leida alles 2026. majandusaastal.
Täiendavalt on Renewi hiljuti müünud ära Suurbritannia üksuse, kus pikaajalised munitsipaallepingud olid bilanssi tekitanud suuri provisjone ja hoidsid tagasi ettevõtte kasumlikust ja rahavoogu. Ettevõtte maksude ja intresside eelse kasumi marginaal peaks pelgalt sellest paranema 0,5 protsendipunkti võrra ja aastane rahavoog suurenema 15-20 mln võrra.
Selge on see, et isegi 870-pennise pakkumisega aktsia kohta omandaks Macquarie Renewi võrdlemisi soodsalt ja ilma tuleviku kasvu arvestamata. 2025. aasta märtsis lõppeva majandusaasta kasumiootuste pealt kaupleks aktsia 16x kasumit ning 5,9 EV/EBITDAd. Samal ajal on Euroopas jäätmetööstuses ja taaskäitlemises toimunud viimastel aastatel kuus üle miljardi euro väärtuses ülevõtutehingut, kus ettevõtte eest on makstud keskmiselt 12x EV/EBITDA-d. Kuna juhtkonna kasvuplaani realiseerimine võtab aega mitu aastat ja praegu on Euroopa majanduse ja ehitussektori madalseis pigem tuult purjedest ära võtmas, siis võib Macquarie pakkumine olla osadele investoritele lihtne viis kasum lukku lüüa ja minna järgmistele jahimaadele võimalusi otsima.
Renewi kuulub LHV pensionifondide Roheline ja Roheline III portfellidesse.
Renewi aktsia hind Londoni börsil pennides
Allikas: Bloomberg