USA aktsiaturgudel valitseb tugev optimism. S&P 500 on liikunud 2026. aasta mais kõigi aegade tipu lähedal ning turuosaliste ootused on kõrged. Paljude suurte ettevõtete hindadesse on juba sisse arvestatud tugev kasumikasv, hea majanduskeskkond ja tehnoloogiaettevõtete jätkuv edu.
Just sellises olukorras muutub Berkshire Hathaway rekordiline rahapositsioon oluliseks signaaliks.
2026. aasta esimese kvartali lõpus oli Berkshire Hathawayl raha, raha ekvivalente ja lühiajalisi USA riigivõlakirju kokku ligikaudu 397 miljardi dollari väärtuses. 2025. aasta lõpus oli sama näitaja umbes 373 miljardit dollarit.
Kuigi see ei tähenda automaatselt, et aktsiaturg peaks kukkuma, näitab see, et Berkshire ei näe praegustel hindadel piisavalt palju häid ostuvõimalusi. Kui ettevõttel on peaaegu 400 miljardit dollarit vaba kapitali, ei ole küsimus enam ainult ettevaatlikkuses. Pigem on küsimus selles, kuhu nii suur summa mõistliku tootlusega paigutada.
Berkshire’i rahapuhver on rekordtasemel
Allikas: Berkshire Hathaway
Lisaks rekordilisele vabale rahale on oluline see, kuidas Berkshire sellesse olukorda jõudis. 2026. aasta esimeses kvartalis ostis ettevõte aktsiaid umbes 15,9 miljardi dollari eest, kuid müüs neid umbes 24,1 miljardi dollari eest, mis tähendab, et Berkshire oli taas rohkem müügi- kui ostupoolel. See tähendab, et piisavalt suuri ja piisavalt hea hinnaga võimalusi on Berkshire’il vähe.
Berkshire on viimastel aastatel rohkem müünud kui ostnud
Allikas: Berkshire Hathaway
Kuid siin tuleb arvestada ka muutust juhtimises. Berkshire ei ole enam Warren Buffetti igapäevase juhtimise all. Ettevõtte nõukogu kinnitas 2025. aasta mais, et Greg Abel saab Berkshire Hathaway presidendiks ja tegevjuhiks alates 1. jaanuarist 2026, misjärel Buffett jäi nõukogu esimeheks.
Seetõttu on rekordiline rahapositsioon nüüd eelkõige Greg Abeli proovikivi ja võimalus. Ta võttis Berkshire'i üle ajal, mil ettevõttel on väga tugev bilanss, aga aktsiaturud on kallid. Tema ülesanne on näidata, et Berkshire'i ettevaatlikkus ei ole passiivsus, vaid teadlik otsus mitte üle maksta.
Buffetti ajal oli ootamine osa Berkshire'i investeerimisstiilist. Kui häid võimalusi ei olnud, siis raha ei paigutatud lihtsalt selleks, et midagi teha. Nüüd peab Abel sama põhimõtet jätkama olukorras, kus aktsionärid ootavad temalt tõestust, et Berkshire suudab ka pärast Buffetti ajastut kapitali targalt juhtida.
Berkshire ei ole siiski täielikult kaitsepositsioonis. 2026. aasta jaanuaris viis ettevõte lõpule OxyChemi ostu Occidental Petroleumilt, makstes selle eest ligikaudu 9,5 miljardit dollarit. See tähendab, et Berkshire on valmis sobiva investeeringu leidmisel siiski oma kuiva püssirohtu kasutama.
Samas näitab see ka probleemi suurust. Isegi 9,5 miljardi dollari suurune tehing ei muuda Berkshire'i rahapuhvrit väga palju. Selleks, et rekordiline raha hulk märkimisväärselt väheneks, peab ettevõte leidma mitmeid väga suuri investeerimisvõimalusi.
Berkshire'i jaoks ei piisa enam väikestest headest ideedest. Ettevõte vajab võimalusi, mis on suured, arusaadavad, tugevad ja mõistliku hinnaga. Rekordtasemete lähedal turul on selliseid võimalusi raske leida.
Berkshire’i rahapuhver on suurem kui avalik aktsiaportfell
Allikas: Berkshire Hathaway
Berkshire'i suur rahapositsioon ei tähenda tingimata, et krahh oleks vältimatu, vaid on pigem märk sellest, et ettevõte peab praeguseid hindu paljudes kohtades liiga kõrgeks.
Kui paljud investorid ostavad aktsiaid lootuses, et tulevane kasv õigustab kõrgeid hindu, siis Berkshire eelistab praegu hoida rohkem raha ja lühiajalisi USA riigivõlakirju. Nii saab ettevõte teenida intressi, säilitada paindlikkuse ja olla valmis ostma siis, kui hinnad muutuvad atraktiivsemaks.
Berkshire'i tugev bilanss on eriti oluline kindlustusäri tõttu, mis nõuab piisavalt kapitali, et katta suuri ja ootamatuid kahjusid. Samal ajal annab suur rahapuhver Berkshire'ile võimaluse kiiresti tegutseda, kui turul tekib parem ostukoht.
Berkshire on huvitav ka seetõttu, et tegemist ei ole vanamoodsa ettevõttega, mis oleks tehnoloogiaajastust kõrvale jäänud. Väärtusinvestorite sümbolina tuntud Berkshire'i aktsiaportfelli suurim positsioon oli 2025. aasta lõpus endiselt Apple väärtusega umbes 62 miljardit dollarit. American Express järgnes ligi 56 miljardi dollariga ning ka Coca-Cola ja Moody's olid endiselt olulised pikaajalised positsioonid.
Berkshire’i valitud pikaajalised positsioonid 2025. aasta lõpus
Allikas: Berkshire Hathaway
2025. aasta lõpus oli umbes 65% Berkshire’i aktsiainvesteeringute õiglasest väärtusest koondunud viide ettevõttesse, peegeldades klassikaliste portfelliteooriate vaatest pigem madalat hajutatust. Kui ettevõte leiab väga tugeva investeeringu, on ta valmis sellel suureks kasvada laskma. Samas ei tähenda suur rahahulk seda, et raha tuleks kiiresti keskpärastesse võimalustesse paigutada.
Seetõttu on Berkshire’i rekordiline rahapuhver praegu hoiatus, aga mitte paanikasignaal, viidates, et turul on palju optimismi, hinnad on kõrged ja selgeid allahindlusi on vähe.
Kui turud jätkavad tõusu, võib Berkshire’i ettevaatlikkus mõnda aega tunduda liiga konservatiivne. Kui aga hinnad langevad ja paremad võimalused tekivad, võib just see sama rahapuhver muutuda Berkshire’i suurimaks eeliseks.