USA ettevõtete teise kvartali tulemuste hooaeg on alles alguses, kuid esimesed tulemused on olnud tugevamad, kui analüütikud ootasid. FactSeti värske ülevaate järgi oli nädala lõpu seisuga tulemused avaldanud umbes 10% S&P 500 ettevõtetest, millest 88% ületas kasumiootusi ja 85% käibeootusi. Mõlemad näitajad on kõrgemad kui viimaste aastate keskmised.
Kõige olulisem on siiski kasumikasv: S&P 500 teise kvartali kombineeritud kasumikasv on praegu 24,7%. Kusjuures juuni lõpus oodati 23,2% kasvu ja eelmisel nädalal 22,5% kasvu, mis tähendab, et tulemuste algus ei ole ootusi alla toonud, vaid neid hoopis ülespoole nihutanud.
Kui 24,7% jääks kvartali lõplikuks numbriks, oleks see S&P 500 jaoks teine järjestikune kvartal, kus kasumid kasvavad üle 20%, ning seitsmes järjestikune kvartal kahekohalise kasumikasvuga. See võib olla ka üks põhjus, miks USA aktsiaturg on suutnud kõrgete hinnatasemete juures püsida tugevana.
Q2 tulemuste algus on ootustest tugevam
Allikas: FactSet. Q2 2026 seis põhineb 10% S&P 500 ettevõtete raporteeritud tulemustel.
Esialgne pilt on väga tugev, kuid valim on veel väike
Tulemustehooaja algusesse tasub suhtuda ettevaatlikkusega, kuna raporteerinud on alles 10% indeksist ning järgnevate nädalatega võib pilt veel palju muutuda. Praegu on aga esimesed tulemused olnud piisavalt head, et tõsta kogu kvartali kasumi- ja käibeootusi.
Kasumid on seni olnud 16,4% üle ootuste. Võrdluseks, viimase viie aasta keskmine kasumiüllatus on olnud 7,0% ja kümne aasta keskmine 7,4%. Käibed on olnud 3,8% üle ootuste, võrreldes 5 aasta keskmise 1,9% ja 10 aasta keskmise 1,6% üllatusega.
Seega on ettevõtted, mis on juba raporteerinud, keskmiselt üsna selgelt analüütikute ootusi löönud.
Finantssektor tõstis üldpilti
Teise kvartali hooaja alguses on suurim positiivne üllataja olnud finantssektor. FactSeti järgi olid just finantssektori positiivsed kasumiüllatused suurim põhjus, miks S&P 500 üldine kasumikasvu hinnang eelmisest nädalast tõusis. Sama kehtib käibekasvu kohta.
Suuremate panustajate seas olid JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Travelers, Wells Fargo, Morgan Stanley, Citigroup ja Bank of America. JPMorgani tulemust tuleb siiski lugeda ettevaatlikkusega, sest FactSet märgib, et ettevõtte GAAP EPS sisaldas 1,56 dollari suurust täiendavat kasumit.
Kuigi pealtnäha võivad numbrid olla tugevad, peab investor vaatama ka seda, kust kasumikasv tuleb. Mõnel juhul on tegemist tugeva põhitegevusega ning mõnel juhul aitavad kaasa ühekordsed või raamatupidamislikud mõjud.
Q2 kasumi- ja käibeootused on hooaja alguses tõusnud
Allikas: FactSet. Kasv ühendab raporteeritud tulemused ja veel raporteerimata ettevõtete hinnangud.
Suured tehnoloogiaettevõtted veavad endiselt, aga vahe väheneb
Niinimetatud „Magnificent 7" ettevõtete kasumikasv on teises kvartalis endiselt tugevam kui ülejäänud indeksil. FactSeti hinnangul kasvavad nende seitsme ettevõtte kasumid Q2-s 31,1%, samal ajal kui ülejäänud 493 S&P 500 ettevõtte kasumikasv on 22,8%.
See vahe on siiski palju väiksem kui esimeses kvartalis, mil Magnificent 7 kasum kerkis 63,2%, ülejäänud 493 ettevõtte kasum aga 17,9%. Teises kvartalis on suured tehnoloogiaettevõtted endiselt tugevad, kuid ülejäänud turu kasumikasv on selgelt järele tulemas.
FactSeti järgi oleks 22,8% kasumikasv ülejäänud 493 ettevõtte jaoks parim tulemus alates 2021. aasta neljandast kvartalist. Veelgi huvitavam on see, et Q4-s ootavad analüütikud ülejäänud 493 ettevõttelt juba kiiremat kasumikasvu kui Magnificent 7 ettevõtetelt: vastavalt 25,3% ja 22,8%.
Kasumikasv liigub suurest tehnoloogiast laiemaks
Allikas: FactSet. Q1 on raporteeritud kasv. Q2-Q4 sisaldab hinnanguid ja raporteeritud Q2 tulemusi.
Kasumikasvu keskmes on energia ja pooljuhid
Sektorite lõikes paistavad kõige rohkem silma energia, infotehnoloogia ja materjalid. Energiaettevõtete kasumikasvuks oodatakse 124,8%, mida veab eelkõige kõrgem nafta hind: FactSeti andmetel oli Q2 2026 keskmine nafta hind 92,55 dollarit, mis oli 45% kõrgem kui aasta varem.
Infotehnoloogia sektori kasumikasvu eelduseks on 63,4%, suurima panusega kiibifirmadest, mille kasumikasvuks hinnatakse 131%. Kui aga pooljuhtseadmete tööstus välja jätta, kukuks infotehnoloogia sektori kasumikasv 63,4% pealt 25,7% peale.
Tervishoid on ainus sektor, kus FactSet näeb kasumilangust, kahanedes hinnangute kohaselt aastaga 18,2%, peamiselt biotehnoloogia ja farmaatsia nõrkuse tõttu.
Q2 kasumikasvu veavad energia ja infotehnoloogia
Allikas: FactSet. Valik sektoritest: toodud suurimad kasvajad, finantssektor ja tervishoid.
Micron ja Nvidia on kogu indeksi jaoks väga tähtsad
Kuigi kasumikasv on laiemaks muutumas, on üksikute ettevõtete mõju endiselt väga suur. FactSeti järgi on Micron Technology ja Nvidia kaks suurimat panustajat S&P 500 teise kvartali kasumikasvu. Kui need kaks ettevõtet indeksist välja jätta, langeks S&P 500 Q2 kasumikasv 24,7% pealt 16,8% peale.
See aga ei tähenda, et kasumikasv oleks nõrk; 16,8% oleks endiselt tugev number, kuid näitab, kui oluline on pooljuhtide ja AI-taristu mõju kogu USA turu kasumikasvule.
Micron ja Nvidia tõstavad kogu indeksi kasumikasvu
Allikas: FactSet.
Käibekasv on samuti tugev
Tulemustehooaja positiivne pool ei piirdu üsknes kasumiga. S&P 500 teise kvartali kombineeritud käibekasv on praegu 12,8%, mille juuni lõpu vastav hinnang oli 12,2% ja eelmise nädala hinnang 12,3%. Kvartali lõpliku 12,8% numbrina oleks see indeksi tugevaim käibekasv alates 2022. aasta teisest kvartalist.
FactSeti andmetel peaksid kõik 11 sektorit peaksid käibekasvu, eesotsas infotehnoloogia, energia ja kommunikatsiooniteenustega. Infotehnoloogia sektori käibekasvuks hinnatakse 34,2%, energia puhul 27,6% ja kommunikatsiooniteenuste puhul 13,9%.
Kuigi tugev kasumikasv võib vahel tulla ainult marginaalide paranemisest või kulude kärpimisest, siis praegu toetab toetab pilti ka käibekasv.
Turg ei premeeri häid tulemusi enam heldelt
Huvitav on see, et tugevad tulemused ei ole aktsiahindu automaatselt üles viinud. FactSeti järgi on positiivse kasumiüllatusega ettevõtted liikunud tulemuste ümber keskmiselt 0,1% allapoole, samas kui viie aasta keskmist arvesse võttes peaksid sellised ettevõtted tõusma 1,0%.
Negatiivseid üllatusi karistatakse aga väga tugevalt. Ettevõtted, mis jäid kasumiootustele alla, langesid tulemuste ümber keskmiselt 9,0%, võrreldes 5 aasta keskmise 3,0% langusega.
Seega on aktsiahindadesse tugevad tulemused suures osas juba sisse arvestatud ning pettumustele jäetakse väga vähe ruumi.
Mida analüütikud edasi ootavad?
Analüütikute ootused järgmisteks kvartaliteks on endiselt kõrged. FactSeti järgi oodatakse S&P 500 kasumikasvuks kolmandas kvartalis 27,0% ja neljandas kvartalis 24,6%. Kogu 2026. aasta kasumikasvuks oodatakse 24,5% ning käibekasvu ootus on 2026. aastaks 10,9%.
Samas ei ole turg sugugi mitte odav. S&P 500 järgmise 12 kuu P/E suhe on 20,3x, mis on üle 5 aasta keskmise 19,9 kordse taseme ja 10 aasta keskmise 19,0 kordse taseme. Positiivne on see, et P/E on siiski veidi madalam kui juuni lõpus, sest kasumiootused on tõusnud kiiremini kui indeks ise.
Järeldus
Teise kvartali tulemuste hooaeg on alanud tugevalt. Ettevõtted ületavad ootusi, kasumikasvu prognoos on tõusnud ja käibekasv on samuti paranenud. Finantssektor on andnud hooaja alguses olulise positiivse panuse, energia ja infotehnoloogia veavad kasumikasvu ning pooljuhtide mõju kogu indeksile on endiselt väga suur.
Peamine erinevus esimese kvartaliga võrreldes on see, et kasumikasv ei tule enam üksnes suurtest tehnoloogiaettevõtetest. Magnificent 7 jääb endiselt olulisele kohale, kuid sealjuures on ka ülejäänud 493 ettevõtte kasumikasv palju tugevam kui viimastel aastatel.