Likviidsuskriis vol 2: Venture Capitali bubble lõhkemine
Kommentaari jätmiseks loo konto või logi sisse
-
Olin juba tükk aega pead vaevanud igasuguste makro ja mikroteemadega, üritada aru saada, kus me oleme ja kuhu teel oleme.. lõpuks eile öösel tabas mind ilmutus. Panin kogu selle ilmutuse jooksvalt Skype monoloogina kirja ja nüüd siin see on. Täielikult redigeerimata ja toimetamata, va mõned typod, mis juhuslikult silme ette jäid. Isegi läbi ei ole uuesti lugenud täna värske peaga. Verbaalne print-screen mu aju eileöisest seisust.
PS kell on eastern time ajatsoonina.
[21.11.2013 19:22:31] Ardo: ma hakkasin mõtlema, et likviidsuskriis vol 2, kui see tuleb, saab alguse venture capitali mulle lõhkemisest
[21.11.2013 19:23:38] Ardo: dotcom bubble ajal olid küll projektsioonid ja valuatsioonid üle igasuguse loogika, aga siis vähemalt reaalselt usuti, et muudetakse maailma ja SEE ONGI tulevik
[21.11.2013 19:24:13] Ardo: ärimudeleid sisuliselt ei olnud, ei mõeldudki siis selle peale, et kuidas revenued teenima hakata
[21.11.2013 19:25:21] Ardo: praegu on põhiline just ilusa mudeli väljamõtlemine, siis selle üleshaipimise teel ülikõrget kasvu näitama panna ja siis võimalikult ajuvaba valuatsiooni juures mahamüümine
[21.11.2013 19:26:21] Ardo: ja kuna selline "ilusate mudelite" müümine on nii massiline, siis väga võimas osa sellest FED pumbatavast rahast ongi läinud sellesse
[21.11.2013 19:26:44] Ardo: ehk siis, FED otseselt ostab praegu venture capitali bubblet
[21.11.2013 19:29:38] Ardo: ma arvan, et kõige parem bet selle bubbe languseks on nõrgema ärimudeliga ja/või kõige kiiremini tehnoloogiaeelist kaotavad sektorid
[21.11.2013 19:29:48] Ardo: 3d printerid tulevad kohe esimesena meelde
[21.11.2013 19:30:13] Ardo: kuidas lexmarki äril läheb?
[21.11.2013 19:31:45] Ardo: ühesõnaga, varem sai ideest mudel millalgi, nüüd tehakse kõigepealt ilus exceli mudel ja mõeldakse sellele sobiv idee välja
[21.11.2013 19:32:37] Ardo: kindlasti tuleb ka nii palju toimivaid ideid ja see on üldiselt kasulik majandusele ka
[21.11.2013 19:33:19] Ardo: probleemiks on see, et kogu selle kupatuse valuatsioon on üle igasuguse mõistuse
[21.11.2013 19:34:02] Ardo: NB sellest börsil on isegi küllalt väike osa veel, küll tuuakse hoolega, aga palju on igasuguste VC fondide jms "mark to marketites" lihtsalt
[21.11.2013 19:34:26] Ardo: ja ma ei räägi ainult tehnoloogiasektorist, kuigi see on muidugi kõige hullem
[21.11.2013 19:34:37] Ardo: sellist VC bubblet võib leida praktiliselt igas sektoris
[21.11.2013 19:36:00] Ardo: TTS kasvõi, "oi kui kõrgete marginaalidega kiiresti kasvav kett, mis saab üle kogu maailma või vähemalt USA laieneda, poodide arv saab kasvada 10x ja sss ka muudkui kasvab" - no kas ei ole ilus story
[21.11.2013 19:36:17] Ardo: ja kuna FED muudkui raha trükib, siis on kõigele sellele ostja olemas
[21.11.2013 19:38:26] Ardo: ja kogu see teema on nii massiline, et see ei ole ainult mingid üksikud fondid või rikkurid sellega seotod, see läheb kuni pensionifondide ja SWFide ja kõige selliseni välja
[21.11.2013 19:39:11] Ardo: ja üldse, tuletame veel varasemat bubblet meelde analoogiaks, LBO bubble
[21.11.2013 19:39:33] Ardo: iga kord läheb bubble järjest suuremaks
[21.11.2013 19:40:51] Ardo: luuakse küll tegelikult järjest rohkem ka lisandväärtust ja progressi majandusele / tehnoloogiale, aga samas läheb ka bubble maht dollarites protsendina GDP-st järjest suuremaks
[21.11.2013 19:41:34] Ardo: LBO bubble - suurt progressi ei loonud, pigem kulude kokkuhoid, tööprotsesside efektiivistamine, mingil määral küll ka uuemate tehnoloogiate kasutuselevõtt
[21.11.2013 19:43:25] Ardo: dotcom bubble - progress toimus, interneti ja laiemalt tehnonoogia äärmiselt kasulik, toetas GDP -d tublisti - lihtsalt osa sellest GDP kasvust oli "mark to market" tänu eelnenud FED rahatrükile
[21.11.2013 19:45:32] Ardo: VC bubble - progress toimub ja ilmselt kiireminigi kui dotcom bubble ajal, sest selles bubbles on hõlmatud palju laiem ring ettevõtteid ning sektoreid, samas on ka üleüldine "mark to market" veelgi räigem tänu seninägematule FED rahatrükile
[21.11.2013 19:45:51] Ardo: näiteid leiab absoluutselt igast sektorist ilmselt
[21.11.2013 19:49:14] Ardo: ZU, SODA, GMCR, TSLA, kõik netiaktsiad peaaegu, cloud, big data, biotech, KORS, TTS, 3d printerid
[21.11.2013 19:50:26] Ardo: jääb tunne, et nii meeletu progress on käsil, et varsti me kõik elame igavesti, oleme võimelised teleporteeruma ja hiljemalt kümne aasta pärast oleme laienenud vähemalt Marsile
[21.11.2013 19:52:09] Ardo: ja kogu sellele kupatusele on tehtud DCF 10% riski arvestava discountimääraga 30% kasvuga järgmisel 10 aastal
[21.11.2013 19:52:30] Ardo: ja siis sellele tehakse "mark to market" ja niimoodi see GDP kasvab
[21.11.2013 19:52:57] Ardo: ja FED finantseerib seda kõike, veelgi enam, see on päris tugevas osas FEDi bilansis
[21.11.2013 19:53:12] Ardo: lisandudes tempoga 85B per month
[21.11.2013 19:56:00] Ardo: aga nagu bubbledega ikka, vaja on raha juurdevoolu järjest kiirenevas tempos
[21.11.2013 19:56:15] Ardo: millalgi ei ole sellest 85B pumpamisest ka enam kasu, on vaja veelgi enam
[21.11.2013 19:57:12] Ardo: just sellepärast oligi alles sel nädalal kerge spekulatsioon rahatrüki *suurendamisest*, mitte vähendamisest
[21.11.2013 19:58:02] Ardo: ja ECB -0.1% deposit rate..
[21.11.2013 19:58:43] Ardo: mida muud see näitab, et on vaja absoluutselt kõiki vahendeid kasutada, et sundida raha liikuma mingitesse assetitesse
[21.11.2013 19:59:35] Ardo: aktsiad, võlakirjad, mõlemad on täpselt samamoodi bubble osad ja kajastavad ajuvaba valuatsiooni
[21.11.2013 20:00:50] Ardo: FED bilanss on kõike seda üüratute mark to marketitena täis
[21.11.2013 20:01:28] Ardo: kui AIG oli 2008 täis housing bubblet, siis nüüd on FED kaudselt täis VC bubblet
[21.11.2013 20:03:02] Ardo: ühesõnaga, kui varem on olnud mingite kindlate sektorite bubble, siis nüüd on "bubblede loomise" bubble
[21.11.2013 20:03:25] Ardo: leiutatakse järjest enam sektoreid ja ettevõtteid, mida bubbleks ajada
[21.11.2013 20:04:35] Ardo: kuidas see kõik lõpeb, seda ma veel ei oska öelda
[21.11.2013 20:04:59] Ardo: see on nii lai ja nii suur ja ülemaailmne bubble, et mitte keegi ei ole sellist veel näinud
[21.11.2013 20:05:30] Ardo: nagu bubbledega ikka, selge on see, et see päris valutult ei lõhke ja "see ongi uus normaalsus" jutt ei kehti
[21.11.2013 20:13:49] Ardo: kogu see VC bubble ei ole mitte ainult GDP läbi mark to market ja väiksemal määra reaalse kasvu toetanud, see on ka tööjõuturgu toetanud
[21.11.2013 20:14:41] Ardo: mitte ainult otseselt läbi VC firmades töötavate inimeste läbi - kuigi ka neid väga suurel hulgal - aga põhiliselt läbi selle, et "mudeli põhjal tehtud idee" tuleb ka inimestega täita
[21.11.2013 20:15:12] Ardo: ja siis võetakse inimesi tööle kiirendatud korras, tulevikukasvu silmas pidades, enne kui neile reaalselt rakendust leitakse
[21.11.2013 20:16:56] Ardo: maksakse tublisti üle turuhinna, vajadusel võetakse tööle ka rohkem inimesi vähema kvalifikatsiooniga, peaasi, et laieneda saaks
[21.11.2013 20:18:20] Ardo: ükskõik, kas on tegemist programmeerijaga või biotehnoloogiga või LULU poe yogatsikiga või WTW jessica simpsoniga
[21.11.2013 20:19:13] Ardo: ehk siis ka tööjõuturg on lokaalsetes bubbledes, mille läbi aetakse ka üldist palgataset ja tööhõivet üles
[21.11.2013 20:19:41] Ardo: sarnaselt ehitajatele ehitusbuumi ajal või siis programmeerijatele dotcom bubble ajal
[21.11.2013 20:20:26] Ardo: ja ühtlasi voolab see ka kinnisvarasektorisse, needsamad bubble genereeritud firmad ja nende poolt palgatud inimesed tahavad ju ka kinnisvara..
[21.11.2013 20:20:45] Ardo: ja kõikide riikide valitsused osalevad selles VC bubbles, see on ülemaailmne
[21.11.2013 20:21:19] Ardo: kasvõi eesti igasuguste EASide ja arengufondide ja inkubaatorite ja kõige muuga
[21.11.2013 20:21:47] Ardo: arengufondi toetused = goodwill eesti riigi bilansis
[21.11.2013 20:22:02] Ardo: kui palju sellest goodwillist tuleb eesti riigil maha kanda?
[21.11.2013 20:23:59 | Edited 20:24:20] Ardo: momentum on kindlasti valmis seda exceli tabelisse kandma, summad välja arvutama, otsima välja kõik toetusi saanud ettevõtted ja tegema neile mudeli realistliku valuatsiooni leidmiseks :)
[21.11.2013 20:25:46] Ardo: selle kohta võiks ka blogi pidada, Eesti Arengufondi Mulli Lõhkemise Visuaal vms :)
[21.11.2013 20:28:54] Ardo: sellega seoses: riigipoolsed investeerimistoetused võiksid minna pigem olemasolevatele, mitu aastat toiminud, elujõulistele firmadele edasiseks laienemiseks, oma positsioonide tugevdamiseks jne
[21.11.2013 20:29:50] Ardo: praegu bubbletakse "ettevõtja olemist" - ettevõtjaid on muidugi ka vaja, aga kõik ei ole sündinud ettevõtjaks ja juhiks
[21.11.2013 20:31:31] Ardo: aga ahnusega aetakse aetakse spetsialiste juhtideks - tee oma firma, mis teeb sama asja, aga siis saad ise ettevõtte marginaali ka endale ja saad oma auto panna firma bilanssi ja palga asemel dividendi võtta
[21.11.2013 20:32:55] Ardo: ehk siis - teed sama asja, täpselt samamoodi, isegi vähemefektiivsemalt - väiksem firma, nõrgem investeerimisvõime, lisanduvad püsikulud eraldi kontori jms näol - aga näe, teenid rohkem
[21.11.2013 20:33:13] Ardo: ehk siis toetatakse mitteefektiivsust ja nimetatakse seda arenguks ja kasvuks
[21.11.2013 20:34:00] Ardo: jah, muidugi, osadest kasvab välja mingi uus ja vinge idee, uusi ettevõtteid on vaja toetada, et nad saaksid kasvada
[21.11.2013 20:34:39] Ardo: aga kui sinna liiga palju raha pumbatakse, siis ronivad selle kaevu juurde kõik, ka sellised, kellel sinna vähimatki asja ei ole.. kullapalavk tänapäeva moodi
[21.11.2013 20:36:12] Ardo: kõige esimesed leiavad kulda, mõni õnnelik ka hiljem.. aga kokkuvõttes on võitjad ainult labidate müüjad.. ehk siis projektide kirjutajad - seegi on kusjuures eestis juba omaette sektor, on olemas sadu või isegi tuhandeid inimesi, kes tegelevadki ainult projektide kirjutamisega, kas siis teenusena või siis riigi- või erasektori töötajatena
[21.11.2013 20:42:39] Ardo: tegelikult ei ole isegi ainult kullapalavik, ka teemantid ja smaragdid ja hõbe ja plaatina ja nafta ja maagaas ja haruldased muldmetallid ja kõik muu, mis vähegi maa seest välja tuleb, kõik sobib - meil eestis ka ei diskrimineerita, kõik "ägedad" äriideed on samamoodi oodatud, olgu see siis käpikute kudumine või turismitalu või koerte ja kasside portaal või e-riigi eksportimine (tegelikult see idee mulle meeldib) või midagi muud "omapärast"
[21.11.2013 20:43:16] Ardo: kõige olulisem ongi, et oleks omapärane, põhiline küsimus on, et "mille poolest teie erinete teistest?".. mitte, et kuidas te selle ellu viite?
[21.11.2013 20:44:11] Ardo: hinnatakse ideed, omapära, originaalsust, "storyt" - mitte executionit
[21.11.2013 20:44:36] Ardo: kõigist nendest kuradi ideedest ei ole mitte mingit kasu, kui ei ole executionit
[21.11.2013 20:46:07] Ardo: sellepärast ma ütlengi, toetama peaks neid ettevõtteid, mis on enda elujõulisust tõestanud, aga vajaksid abi kiiremaks kasvuks.. mitte neid, kes tulevad mütsiga lööma ja maailma võitma
[21.11.2013 20:47:13] Ardo: ehitusbuumi ajal iga ehitaja, iga arhitekt, iga arenduste kodukate PHP kiddie, iga kinnisvaraärika tsikk, igalühel oli oma bisnes
[21.11.2013 20:49:36] Ardo: buum sai läbi, mina ja mu sõber bossid - kolm põhikooli klassivenda või -õde palgatöölisteks-müüriladujateks-juuksuriteks-geelküünte paigaldajateks-turismitalu kahele külalisele hommikusöögi ettekandjaks tüüpi firmad pandi kinni
[21.11.2013 20:50:35] Ardo: ja alles jäid põhiliselt vähemalt 5 aastat tegutsenud firmad, kes ei olnud buumiajal liiga suuri riske võtnud.. ja üksikud kõige tublimad uued üritajad
[21.11.2013 20:51:18] Ardo: ehk siis turg teeb oma korrektiivid, tugevad jäävad bubble lõhkemisel ellu, nõrgad kaovad.. aga meil, nagu vasakpoolses riigis ikka, toetatakse nõrkasid firmasid tugevate arvelt :)
[21.11.2013 20:56:02] Ardo: eesti õnneks on vähemalt selles osas mahajäänud riik, et riik toetab bubblet otsetoetustena, mitte ei monetiseeri nende asseteid.. ehk siis toetatakse läbi kasumiaruande, mitte läbi bilansi nagu FED seda teeb
[21.11.2013 20:59:18] Ardo: samamoodi nagu eesti oli mahajäänud riik ehitusbuumi ajal.. usas käis see läbi bilansside, fannie ja freddie ja AIG jne jne bilansside igasuguste pakendatud instrumentidena.. eestis lihtsamalt, läbi rootsi pankade laenude
[21.11.2013 21:00:50 | Edited 21:01:00] Ardo: eesti probleemiks oli see, et kõik olid oma firma teinud, firmad ülivingete arenguplaanidega ja kõrgete kasvuootustega.. ja failisid, kui rootsi rahakraanid kinni keerati
[21.11.2013 21:04:29] Ardo: ehk siis teisisõnu, probleemiks olid ettevõtted, kellel oli suur goodwill ja kelle bilansi passiva pool ei pidanud goodwilli mahakandmistele vastu.. olgu need siis juuksurisalongid või kommivabrikud või naistepesu tootjad, nii uued firmad kui need, kes oma bilansi liiga üles leveragesid
[21.11.2013 21:06:25] Ardo: kalev, levadia, baltika, silvano, igalühel oma story
[21.11.2013 21:08:48] Ardo: ja kui USAs ollakse pankrottidega harjunud ja see on paljude lõpuks edukate ettevõtjatega juhtunud, siis eestis oli see kogemus uus.. eriti uutele, nõrgematele ettevõtetele-ettevõtjatele (mitte ainult vanuse, vaid ettevõtluskogemuse poolest - heast spetsialistist ei pruugi saada hea ettevõtja)
[21.11.2013 21:09:06] Ardo: ja see lõi kõigil jalad alt ära
[21.11.2013 21:11:11] Ardo: ja nüüd üritatakse sedasama uuesti korrata, riiklikult koordineerides ja finantseerides, mitte läbi rootsi pankade laenude - õnneks on eesti riigieelarve mahud liiga väikesed veel
[21.11.2013 21:12:18] Ardo: eriti ettevaatlikuks muutuks ma siis, kui hakatakse eelarveväliselt finantseerima - populistlikud sammud a la "pensionifondid peavad oma raha eestisse investeerima" ja muud turumoonutused, et läbi bilansside toetama hakata
[21.11.2013 21:12:29] Ardo: vot siis läheb asi käest, samamoodi nagu USAs on asi käest minemas
[21.11.2013 21:13:25] Ardo: kui USAs ja mujal maailmas praegu laks ära käib, siis eesti on praegu veel väga väga heas seisus muu maailmaga võrreldes ja taastub samamoodi palju kiiremini, tänu sellele, et eestil on bilanss palju paremas korras
[21.11.2013 21:14:01] Ardo: jah, olid ettevõttes ja inimesed, kes ennast lõhki võimendasid.. aga vähemalt mitte riik
[21.11.2013 21:14:48] Ardo: riik sai rämeda laksu oma kasumiaruandesse, tulud vähenesid rootsi pankade "otsetoetuste" ärakadumise tõttu.. aga bilanss oli tugev ja kannatas välja kärped
[21.11.2013 21:15:07] Ardo: ja tänu sellele eesti ongi nii jõudsalt taastunud kriisist
[21.11.2013 21:17:43] Ardo: tugeva bilansiga ettevõtted jäid ellu, tänu kiirele kulutaseme allapoole adjustimisele suutis nende bilanss senikaua vastu pidada, kuni nõrgad ettevõtted olid ära kadunud ja nende turg ära jaotatud.. ja seejärel uuesti jõudsamini tegutsema hakatud
[21.11.2013 21:17:59] Ardo: mõningate eranditega, näiteks müsteerium nimega baltika :)
[21.11.2013 21:21:04 | Edited 21:21:26] Ardo: ma kardan, et kõige hullemas seisus on USA, nemad on seda trendi kõige rohkem võimendanud ja enda bilanssi võtnud - ja nad on sellega nii kaugele läinud, et isegi know-how impordivad nad hiinast.. ja õnneks ka eestist
[21.11.2013 21:21:51] Ardo: eesti riigi bilanss on praegu väga tugev ja mitte mingil juhul, absoluutselt mitte mingil juhul ei tohi seda ära rikkuda
[21.11.2013 21:22:32] Ardo: ka muidu kõige arukamad inimesed on hakanud rääkima sellest, et tuleks laenu võtta - SEST PRAEGU ON SELLEKS NII HEA AEG.. ja see on kõige esimene ja olulisem põhjus, mis tuuakse
[21.11.2013 21:23:34] Ardo: ehk siis, ülesleveragemise boom on täies hoos ja nüüd tulevad inimesed eestis välja, et vohh, just nüüd on see aeg, kus tuleb kõige rämedama rahatrüki tipus laenu võtta.. ehk siis ühineda ülesleveragemisboomiga
[21.11.2013 21:23:55] Ardo: buy the very fucking top of leverage bubble
[21.11.2013 21:24:53] Ardo: selle asemel, et kasutada teiste leverage enda heaks, jätta bilansi riskid nende kanda ja ehitada üles ärimudelid, mis jäävad ka siis ellu, kui keskkond nõrgeneb
[21.11.2013 21:25:55] Ardo: ühesõnaga, lasta börsihai Sven ja investeerimiskunn Edgar börsile momosid kauplema
[21.11.2013 21:26:21] Ardo: aga kollektiivne taksojuht eesti valijana paraku teeb seda ilmselt
[21.11.2013 21:28:17 | Edited 21:29:09] Ardo: saab ja peab ju ainult üles minema, näe, mu naiseõe naabrimees on soomes tööl ja saab rämedat pappi, andis mulle ka hot tipi, kuidas seda teha - paneme ka oma kogu raha sellesse ja võtame veel laenu ka!
[21.11.2013 21:30:44] Ardo: ehk siis kurat, peab jääma kaine mõistuse juurde, praegu on ainult üksikud parempoolsed jäänud, kes veel jaksavad ettevaatusele manitseda.. ja siis Jürgen Ligi, kes kurja buldogina kaitseb bilanssi
[21.11.2013 21:31:38 | Edited 21:32:57] Ardo: NB, minu sügav kummardus härra Jürgen Ligi suunas, et ta suudab Edgari ja Andruse järel eesti kolmanda kõige vihatuma inimese staatusest hoolimata oma põhimõtetele kindlaks jääda.. ja ei soovi buumiajal bilanssi üles leverageda kahtlase ROIga projektide teostamiseks
[21.11.2013 21:33:43] Ardo: paraku, nagu Kalev Jäik, nii ei saa ka suurem osa inimestest aru bilansist, neile on arusaamatud negatiivsed numbrid
[21.11.2013 21:35:13] Ardo: nad saavad aru kasumiaruandest, tulud on vaja kuidagi kuludega klappima saada, enamus küll arvab, et tulude suurenemise näol ilma vaeva nägemata.. aga kulusid keegi väga kärpima pole nõus
[21.11.2013 21:36:56] Ardo: masuga sai enamvähem eksisteeriva ajuga inimesed aru enda isiklikust bilansist, see kuradi vastik number passiva poole peal, mida aktivate suurendamiseks sai pangast arvele.. see kurat võib ju tulla ja tagumikust hammustada!
[21.11.2013 21:37:38] Ardo: kuna see oli nii levinud, siis nüüd on inimesed oma isikliku bilansi leveragemisega üliettevaatlikuks muutunud, seda tehakse nüüd ainult enamvähem vastutustundlikult
[21.11.2013 21:38:17] Ardo: välja arvatud päris puuduliku ajuga või siis täiesti äärmises hädas inimesed, kes sms- ja kiirlaene jms võtavad
[21.11.2013 21:38:53] Ardo: ja kuna enda isiklikku bilanssi keskmiselt enam nii üles leverageda ei taheta, kohati isegi on ala-leveragetud, siis nõutakse seda riigilt
[21.11.2013 21:40:20] Ardo: ehk siis, kas me tõesti tahame, et panna valitsus ja riigikogu sisuliselt fondijuhtideks, kes peavad otsustama, millal leverage tõsta ja millal langetada?
[21.11.2013 21:40:47] Ardo: ma tõesti ei usu, et ühelgi valitaval organil kunagi sellist kompetentsi olema saab
[21.11.2013 21:41:17] Ardo: ehk siis kõige lihtsam, valitsuse bilanssiga ei tohi mängida, see peab olema nii stabiilne kui vähegi võimalik
[21.11.2013 21:43:00] Ardo: las sellega mässavad kõik teised, las nemad buumi ajal võimendavad ennast üles, kasutame selle rahulikult ära.. ja kui bubble läbi saab, siis tõmbame muutuvkulud kiiresti kokku, tänu madalatele püsikuludele ja tugevale bilansile suudame ümber adjustida ja järgmisest buumist varakult osa võtma hakata, nagu ka masu ajal/järel juhtus tugevate ettevõtega
[21.11.2013 21:44:11 | Edited 21:44:39] Ardo: lugupeetud härrased, ringi vasakus servas härra Edgar Savisaar, tema vastu härra George Soros!
[21.11.2013 21:44:23] Ardo: järgmises matchis kohtuvad omavahel Sven Mikser ja Ray Dalio!
[21.11.2013 21:45:45] Ardo: nende mõtetega ma lõpetan ja lähen magama, äkki homme saab järgmist Carli picki shortima minna jälle :D
[21.11.2013 21:46:30] Ardo: ehk siis köielkõndimine eneseiroonia ja suurushullustuse vahel
[21.11.2013 23:45:10 | Edited 23:47:06] Ardo: kurat, und ei tule, veel viimane asi hästi lühidalt: USA võib pääseda kriisist või isegi selle pealt teenida, kui nende lobbi euroopa-jaapan-hiina-bric kõik raha trükkima panna.. ja siis ise ära lõpetada ja oma bilanss võimalikult kiiresti de-leverageda
[21.11.2013 23:45:33] Ardo: a la nagu tehti fannie ja freddia ja AIG ja GM -iga
[21.11.2013 23:45:38] Ardo: lihtsalt nüüd selle asemel FED
[21.11.2013 23:49:48] Ardo: kas nad suudavad seda teha enne kriisi ja sellega jätta bilansimured ECB ja hiina-india jne kaela.. ja niimoodi kriisi mitmeks aastaks edasi lükata, senikuni teised veel jaksavad mullile õhku juurde puhuda..
[21.11.2013 23:50:15 | Edited 23:52:15] Ardo: worst case scenario: puhutakse kõik koos ülemaailmselt järjest enam mullile õhku juurde, lükatakse ca 2-4 aasta jagu veel lõhkemist edasi.. et siis seda valusamalt lüüa
[21.11.2013 23:51:29] Ardo: best case scenario: suudetakse välja mõelda lahendus ülemaailmseks de-leveragemiseks nii, et mark to market mudelid reaalsetest turuväärtustest liiga sügavale alla ei kuku -
Alapealkiri: daytrader vihkab dayd, kus ta treidib :)
-
Vaevalt, et sinagi ymmi seda armastad ...
Aga põnev lugemine, eriti alguspool, kus oli täiesti selge üks visioon ja võimalik stsenaarium, koos oma võimalike riskide ja contravõimalustega. Selle võib kõrva taha panna, äkki osutubki selleks triggeriks, mis aitab õige hetke ära tunda tulevikus. Samas ma arvan, et bossid pole veel otsustanud, kuidas nad maailmale seekord vee peale tõmbavad (kas läbi sõjalise, kas läbi bilansilise ebastabiilsuse,kas läbi usaldusekaotuse valuutade või varade suhtes, või neid omavahel kombineerides) , millal seda teha, sest praegu tundub veel vara, aga selge, et leverage on vältimatu tööriist (ja kõige odavam ja kättesaadavam ) selleks olnud ja on näha, et seda ringi tehakse taas. Hea lugemine oli, tnx -
Muidugi. Ma kirun ikka sajaga. Mingi asi peaks kukkuma, sest see on tuksis. No on tuksis. Aga siis tuleb keegi, kelle mudel on tuksis asju osta, need üles osta, siis sellest teada anda ning tootlus ongi käes. Siis veel natuke udupeent vihjet, et private oleks see ettevõte edukam kui ongi tootlus veel ilusam. Icahn siis siinkohal eredaim näide.
Või siis septembri lõpu IPO VMEM (Violin Memory - ilus nimi, mis?). Üks IPO korraldajapankadest andis sellele reitingu Buy ning targeti $10. Peale eilseid tulemusi saab valuatsiooniks $3.5.
Haiged ajad. -
Aga nagu me teame, et ebaratsionaalsus turul võib kesta way-y kauem, kui minu(meie) likviidsus (ehk ratsionaalsus), siis ka vice versa ja siin me kusagil middleofsomething mõistatame, mis toimub ... Siin olles saame aru, mis tunne on töölisel, kes ei saa juhataja juurde nõupidamisruumi sisse astuda ... :)
-
jim tegi hiina bubble kohta ka nabavaatavaid postitusi, siiani seisab püsti.
-
arvon
Samas ma arvan, et bossid pole veel otsustanud, kuidas nad maailmale seekord vee peale tõmbavad (kas läbi sõjalise, kas läbi bilansilise ebastabiilsuse,kas läbi usaldusekaotuse valuutade või varade suhtes, või neid omavahel kombineerides)
Jään siinkohal allika võlgu, aga lugesin arvamust, et seekordne vesi tõmmatakse peale hoopis keskklassile polariseerides kogu rahvastiku rikas/vaene skaalal. -
Mõtted, mida see lugemine minus tekitas (jätkan stiilipuhtuse huvides algse postituse telegramm-stiilis) :
- Mäekõrguselt domineerivaim ootus/tellimus nii arenenud riikide kui kogu maailma poliitilisele establishmendile on majandusliku heaolu järjepidev, lakkamatu kasv.
- Ainuüksi tehnoloogia arengukiirus ei suuda ootustele vastavat hüvede juurdevoolu tagada.
- Et establishmendil puudub hoob reaalsete hüvede loome nõutud/soovitud määral stimuleerimiseks, kasutataksegi hädapärase abivahendina leveraget ehk luuakse piiratud ajaks näiline hüvede juurdekasvu illusioon - olgu selleks siis kinnisvara väärtuse "lõpmatu" tõus, venture capitali ettevõtmistest kohe-kohe välja voolama hakkavad pudrumäed ...misiganes.
- Põhiline "tööriist" illusoorse juurdekasvu tekitamiseks on keskpank/rahaloome.
- Juba looduusseadustest tulenevalt peavad varem-või-hiljem selliselt loodud illusoorsed "varad" hävinema (deleverage/krahh).
- Poliitiline establishment saab vajadusel vastutuse varade kadumise eest mujale lükata (pahad pankurid/kurjad venture kapitalistid)
- Sellisest leverage<->deleverage; mull<->krahh tsüklilisusest on saanud normaalsus/paratamatus.
- Tsükli võngete amplituut on sunnitud üha suurenema sest iga järgnev leverage tsükkel peab lisaks uue lisaväärtusaillusiooni loomisele koristama ka eelmise tagajärjed.
- Algselt oli ju ka FED-i QE mõeldud vaid finatskriisi tagajärgedega võitlemiseks nüüd juba "luuakse sellega majanduskasvu".
- Seni on establishment suutnud deleverage/krahhi lõpuks ikka "ära juhtida".
- Ühel päeval seisame silmitsi kriisiga, mille ära juhtimiseks e. ümber pööramiseks ei jätku establishmendil resursse. ja nii mõnedki asjad peavad paika loksuma isevoolu teel. -
ymeramees
jim tegi hiina bubble kohta ka nabavaatavaid postitusi, siiani seisab püsti.
No just, bossi juurde sisse ei saa, aga osakonnajuhatajad vihuvad endiselt töökorraldustega .... Naised kohvinurkades midagi sosistavad, mehed saunas rääkisid, et bossil oli eile naba kortsus ..... Ainuke viis ongi ju kõiki nabasid vaadata, ja kui naiste omasid ka näeb, siis ka ilus ju vahepeal või enne põrgut vms -
Pisike update, osaliselt inspireerituna tänasest CHTR-TWC teemast:
Võibolla peaks seda ümber nimetama hoopis "Long Leverage treidi mulli lõhkemine". Laiem ja ilmselt ka täpsem. Mingi hetk saavad kõik asjad otsa, mida on võimalik üles leverageda ja hakatakse leveragema seda ja sellises mahus, mis ületab seniseid arusaamu.. ja selle jaoks mõeldakse järjest uusi ja uusi mudeleid välja, et ära seletada, et "see ongi uus normaalsus" ja et varasemad arvutuskäigud, kuidas tehingute riski arvestada, enam ei kehti tänapäeva uues normaalsuses. -
Ei saa need asjad ealeski otsa. Leverageda annab kasvõi porgandeid. Establisment käivitab porknakasvatuse stiimulprogrammi -> iga vähegi "pädev" turuosaline tambib mugulatesse raha sisse, et kasvust osa saada -> fondiinvestor ja pensionikoguja imetlevad porgandiosaku "väärtuse" ohjeldamatut kasvu-> porgandikasvatajad naudivad mõnda aega imeilusat elu jne. Kõik on raskelt rahul ja "vara" muudkui kumuleerub.
-
Vaatasin Eurostatist, et metsiku rahatrükkimise tulemusena on 2008 lõpust alates kasvanud rahapakkumine (M3) pea 5%! Kui ma nüüd midagi väga segi ei ajanud siis on M3 reaalkasv olnud negatiivne. Ehk aitab see seletada miks vaatamata ohtrale rahatrükkimisele inflatsiooni kusagilt paista ei taha.
-
- Iseenesest leverageda võiks lõpmatuseni (tõsi küll, lõpmatus tuleks kuidagi paremini defineerida, aga see selleks), mida viimase 25 aastaga on suurepäraselt tõestatud ja vaadata Zimbabve rahatähti. Numbrid otsa veel ei saa. Seda toetab usk ( loe : arusaamatus ) rahvamasside poolt
- Muutus ei tule vabatahtlikult rahaloojate poolt, sest nad on alati mängus osalejatest sammu ees ja neil on alati võimalik osta ära mängu võtmemängijaid. Muutus saab tulla ainult usalduse kaotusest ehk järjest rohkem inimesi hakkab ütlema, et ei viitsi seda mängu enam mängida.
- See ei ole lihtne, sest see on elumäng ja sul peab olema selleks mingi "reaalne" alternatiiv
- Sellepärast võib olla bitcoin väga huvitav ja establishmendile väga ohtlik mäng, sest see teeb järjest laiemale massile selgeks, et raha = usaldus ja usaldus= raha. Kui saan minna toidupoest ostma midagi "a la" bitcoiniga, siis milles küss?
- Aga sellest saab suurepäraselt aru ka bossid, niiet ilma võitluseta nad raudselt alla ei anna. Siin saab appi tulla ainult ahnus, sest Lääs ja Ida, Aasia ei ole ilmselt veel üks ning kogu kupatus saab lennata vastu taevast lähtudes nende omavahelisest võitlusest. Hetkel mulle tundub, et kõik mängivad veel sama mängu
- Seega ei oska praegu veel öelda, mis saab triggeriks konkreetselt ja seega seisavad püsti nii Hiina mull ja Lääne leverage mull, samuti kümned muud mullid ja neid paisutamisi jätkub erinevates valdkondades -
Cynis, rahatrükk ei lähe traditsioonilises mõttes lõpptarbijale mõeldud toodetesse, see läheb uuesse, sigavingesse tootesse nimega "firmad-sektorid, millel on väga vinged ideed ja exceli mudelid".
-
Cynic
Vaatasin Eurostatist, et metsiku rahatrükkimise tulemusena on 2008 lõpust alates kasvanud rahapakkumine (M3) pea 5%!.
Ma kahtlustan, et minu vastus sind ilmselt ei veena ja sa liigitad selle mudaloopimise alla, aga :
Statistika on sama süsteemi osa ja loodud süsteemi poolt. Sama süsteemi osa on lisaks paljudele muule Eesti riik, omavalitsused, maksuamet ja inimeste deklaratsioonid. Seega peaksid sa uskuma ilmselt ka Edgari tuludeklaratsiooni -
jim
Cynis, rahatrükk ei lähe traditsioonilises mõttes lõpptarbijale mõeldud toodetesse, see läheb uuesse, sigavingesse tootesse nimega "firmad-sektorid, millel on väga vinged ideed ja exceli mudelid".
See "story", et kasvu mootoriks saab olla ainult mingi uudne imevigur, mille jaoks on kari teadlasi hunniku exceleid vorpinud, ammendab ennast mingil hetkel ja kaotab usutavuse. Siis on just paras aeg serveerida vahepalana millegi sellise leverage, millest "iga loll" aru saab. :) Mingi tavaline, üldkasutatav commodity sobiks selleks otstarbeks väga hästi. -
Kas kogu seda CO2 seotud tsirkust võiks ka üheks mulliks/suure mulli osaks lugeda?
Muide, kõikse kõvem kasvuhoonegaas on veeaur. Siit saaks ka igavesti vinge divesinikoksiidi industry püsti panna... -
arvon
Cynic
Vaatasin Eurostatist, et metsiku rahatrükkimise tulemusena on 2008 lõpust alates kasvanud rahapakkumine (M3) pea 5%!.
Ma kahtlustan, et minu vastus sind ilmselt ei veena ja sa liigitad selle mudaloopimise alla, aga :
Statistika on sama süsteemi osa ja loodud süsteemi poolt. Sama süsteemi osa on lisaks paljudele muule Eesti riik, omavalitsused, maksuamet ja inimeste deklaratsioonid. Seega peaksid sa uskuma ilmselt ka Edgari tuludeklaratsiooni
Polnud kõige parem vastus, proovime uuesti. Eurostati arvates oli ka Kreeka võlatase midagi muud, kui tegelikkuses hiljem välja tuli. Ehk et mina ei tea ega jõua kõikidele pankade ja statistikute nippidele järgi, kuhu rea peale bilansis mingi võlapaber liigutatakse, kuidas teda hinnatakse jne. Teisalt, kindlasti oled ka sina sama meelt, et kui Kreeka võlapaber keskpangas omab teistsugust väärtust kui eraomandis, siis sellest järeldusi teha saab juba "de fakto" kahtemoodi. Ehk et kindlasti on Eurostat allikana usaldusväärsem, kui Edgari tuludeklaratsioon, aga kui palju eksimusi on juba selgunud ja kui palju veel ees või kui palju just praegu loodud on, ma ei tea. Igatahes tundub, et "erilised ajad, mis vajavad erilisi meetmeid" , tähendab tänapäeval seda, et eriliselt palju on vaja hämada -
Arvo mõtete juurde sobib hästi lugeda Ben'i kõne fed'i kommunikatsiooni läbipaistvamaks muut(u)misest: http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bernanke20131119a.htm
-
Jim, väga hea lugemine. Suur küss on selles, et kaua võtab aega tundlike ninade kõrbelõhnast kuni süsteemi kokkujooksmiseni. 2007. oli see vist lausa üle aasta?
-
Põnev on ka tegelikult negatiivse hoiuseintressi teema
- Üks osa sellest on lihtne - meelitada raha kontodelt mingitesse varadesse.
- Aga kes on sihtgrupiks ? Esmane mõte, et tavalised inimesed, kel konto hakkab iseennast ära sööma. Kuid see võib osutuda keerulisemaks, sest paljud saavad lihtsalt konto sulas sukasäärde viia, tekitades sularaha vajaduse, mis pole jällegi rahasüsteemi reguleerijatele meelepärane. Lisaks üldine meelepaha ja võimalikud protestid. Samuti igasugused väljamõeldavad uued alternatiivid, nagu bitcoin, Leie laenuühistu paber jne. Seega pakuksin, et pankadel keelataks füüsilistelt inimestelt intressi võtta.
- Sihtgrupiks võiks olla n.ö. juriidilised isikud, kellel pole võimalik sulasse minna. Ettevõtted, fondid, sambad - kellede käes olev raha on ike väga palju. Esimene spekulatsioon oleks selline, et soovitaks saada seda raha keskpankade ja pankade käes olevate riigivõlakirjade ostmiseks. Mulle tundub, et plaan, mis nägi ette, et alguses ostab keskpank võlga, kui keegi teine ei usalda ja peale seda, kui usaldus on keskpanga poolt loodud, tulevad "ahned" investorid ja panevad jälle turu toimima - seda pole juhtunud. Usaldust on kaotatud ja investorid olid nõus ka sisuliselt nulliga istuma, nüüd siis oleks järgmine samm, et asja valusamaks muuta. Keskpankade ja pankade bilansid on täis pabereid, millede väärtus sõltub majandusagentide tegevusest, aga need on otsustanud puhkama hakata.
- Samuti võis olla selle sammu tegemiseks otsustav Jaapani keskpanga sammud inflatsiooni tekitamiseks. Järgmine megasuurtest läks liikvele ja nüüd on selge, et Euroopa kaotaks iga päevaga kaks korda rohkem, kui ta üksinda istuks oma kärpimis(deflatsiooni)mõtetega.
- Aga kas neg.intress päästaks ? Mulle tundub, et mitte, kui Euroopa majanduspoliitika jääb samaks. Kapitalil on võimalusi liikuda ja alternatiive on igasuguseid, ma ei ütleks, et oluliselt paremaid, kuid siiski näivalt paremaid. Kas see on siis rahamaailma viisakas viimane rahumeelne ettepanek isepäistele Euroopa valitsejatele mõistuse pähepanemiseks, et nad saaks aru, kes maailma korraldavad - kas raha (jumalik võim) või raha poolt valitud (keisrid ja kuningad) ? Keskajal jumalad kaotasid, aga nüüd on meil vingem jumal :)
- aga see võib saada ka justnimelt kogu rahasüsteemi komistuskiviks, kui Euroopa hakkaks vastu piisavalt pikalt, et usalduse kaotus ületab mingi kriitilise piiri, millest tagasiteed enam pole. Kusjuures, naljakas on minu meelest see, et n.ö. tõe ja õiguse skaalal on Euroopal õigus, aga mäng on muutunud viimastel aastakümnetel valemängurite mänguks ja kaotajaks on õiglus.
- Või ongi see nii plaanitud, et saaks liikuda suurema integratsiooni suunas ? Euroopa jätkab vastupanu ja tekitab laviini, mis erinevate kriiside läbipõdemisega päädivad Euroopa Ühendriikidega ? Saavutatakse see, mida normaalsete arengute puhul saavutataks täpselt eikunagi.
- Aga kuna leverage tase on ikka rämedalt kõrgeks roninud viimase 25 aastaga, siis poleks imestada midagi, et plaanitud sammudest kasvab välja kaos ja selle tulemuse otsustab hoopis tõsiasi, kas leitakse maiade 6.(või peaks see olema 4. ?) elutsükkel üles või siis mitte. -
PeaLiK
jim
Cynis, rahatrükk ei lähe traditsioonilises mõttes lõpptarbijale mõeldud toodetesse, see läheb uuesse, sigavingesse tootesse nimega "firmad-sektorid, millel on väga vinged ideed ja exceli mudelid".
See "story", et kasvu mootoriks saab olla ainult mingi uudne imevigur, mille jaoks on kari teadlasi hunniku exceleid vorpinud, ammendab ennast mingil hetkel ja kaotab usutavuse. Siis on just paras aeg serveerida vahepalana millegi sellise leverage, millest "iga loll" aru saab. :) Mingi tavaline, üldkasutatav commodity sobiks selleks otstarbeks väga hästi.
See ei ole küll commodity, aga turule tegi just IPO lennuki wi-fi. See on selline imevigur, millest iga lollgi saab aru :) -
ymeramees
See ei ole küll commodity, aga turule tegi just IPO lennuki wi-fi. See on selline imevigur, millest iga lollgi saab aru :)
Vastavalt uuendatud Maslow püramiidile
,
on Lennuki wifi mitte lihtsalt commodity vaid MOAC (Mother Of All Commodities)! :) -
See -0.1% intressimäära jutt on puhas hirmutamine tehnilise squeezega. Kui sa sellest hoolimata raha kontol hoiad ja säästad, siis see on sisuliselt võrdsustatav shortimisega. Ja selline kontseptsioon nagu millegi shortimine puudub 90% rahahalduritel.. mis paneb nad sundkäigu ette.
Kui ka sellest ei ole kasu, siis alati saab shortimise ära keelustada. Näited selle kohta on olemas aastast 2008. Oleks huvitav kuulda põhjendusi teemal "shortimise keelamine oli efektiivne samm", soovitavalt stand-up comedy vormis. -
We Initiated Coverage Of The Container Store With A Market Perform
Rating.The Container Store is a specialty retailer of storage and organization
products operating a retail segment consisting of 63 stores, a website and call
center, and a wholesale segment consisting of Elfa, component-based shelving
and drawer systems, sold internationally. We believe The Container Store is in the
infancy of its life cycle, with significant white space for new stores, attractive new
store returns, and a highly differentiated product offering with exceptional in-store service. While we are attracted to the company’s growth prospects, we
believe this is largely reflected in the shares, trading at 60x 2014E EPS and 22x
2014E EV-to-EBITDA versus a long-term earnings growth rate of 25%. We have
established FQ3E EPS of $0.08, FQ4E EPS of $0.28, FY2013E of $0.38, FY2014E
of $0.63, FY2015E of $0.82, and a valuation range of $37-40.
Ja see on veel tagasihoidlik arvamus. Pood, mis müüb karpe. The next big thing! -
Või siis lead underwriteri JP Morgani sõnadega:
We are initiating coverage on The Container Store with an Overweight rating and
a $44 Dec 2014 price target based on: (1) ~10% unit growth and ample white
space in many top markets; (2) the lack of direct competition combined with the
unique nature of the concept; and (3) the potential forbetter-than-expected store
productivity and incremental margins leading to earnings upside.
Differentiated from merchandising to experience. TCS stores offer a highly
discretionaryand differentiated assortment of organizational products. Buyers
rotate ~20% of SKUs annually to drive innovation, which is critical, as there are
no “milk and eggs” in the assortment. Elfa, the company’s vertically integrated,
high-margin, custom-designed, storage solution, represents 23% of sales
(exclusives in total represent more than 50%). TCS relies on its employees to
drive the customer experience; they make more moneyand receive significantly
more training than most retail associates.
Affluent customer; location is the glue. The majority of customers are
female, age 30-65, educated, ~half are married, and ~40% have children at
home. Theaverage income is over $100K, with the average net worth at
$450K. Real estate holds it all together given the discretionary assortment,
target customer, and high mix of Elfa. Rent costs exceed those of WFM and
WSM. Sales per foot was $670 in 2012 vs. many retailers at ~$250+.
Significant growth ahead. Our proprietary analysis provides visibility to 7-10
years of growth, with a state-level view finding the potential for 48 more stores
and an affluent zip code analysis suggesting 72 more plum locations .
The rub: profitability vs. traffic. The upside/downside to the story rests on
the potential for significant incremental margins vs. traffic generation. Average
new store volume is targeted at $7MM, and we see 30%+ incremental margin
potential (as overhead costs are relatively fixed and the $7MM may be
conservative). We are only assuming 22% incremental margins in 2014 and
15% for 2015. The friction point could be the lack of consistent traffic.
Mid-teens long-term margin potential. Based on our analysis, we believe
TCS can exceed its 110-bp+ EBITDA margin expansion target and forecast that
TCS could approach a mid-teens rate vs. 10.5% last year.
$44 price target. Our price target is based on ~52x our 2015 EPS forecast of
$0.84. TCS’ current FY1 PE multiple (2013 forecasts) is more than 2x this and
a group of comparable retailers are trading at 56x (with the high end 60x+). -
US banks have warned that they could start charging companies and consumers for deposits if the US Federal Reserve cuts the interest it pays on bank reserves.
Depositors already have to cope with near-zero interest rates, but paying just to leave money in the bank would be highly unusual and unwelcome for companies and households.
The warning by bank executives highlights the dangers of one strategy the Fed could use to offset an eventual “tapering” of the $85bn a month in asset purchases that have fuelled global financial markets for the last year.
Link subscriberitele
Kui see ei ole "cash is trash bubble" tipp, siis mis on? Tipp on siis, kui taksojuht palub maksta kanistri bensiiniga raha asemel? -
Tipp on siis, kui eestlane on kõik oma (mahuliselt ajaloo tipus olevad) hoiused stokki keeranud. Praegu näib, et sinna on veel aega. :-D
-
Ma optimistina loodan, et kohalikel finantsgurudel õnnestub see "chase the fucking top" trade seekord tegemata jätta ja Eesti rahvale likviidsust alles jätta jamade toimumahakkamise hetkeks..
-
Ma optimistina loodan sama. Realistina arvan aga, et tipp saadakse kenasti ikka kätte nagu tavaliselt.
-
Lured by annual returns of as high as 20%, some mutual-fund managers are buying CLOs through investment funds that purchase stakes in loans to companies with low credit ratings. Another type of loan investment fund, business-development companies, also have begun buying CLOs, according to securities filings.
Kõlab veidi tuttavalt? -
Huvitav, kui palju nad sellist kraami sisse võtavad? :-D
-
Oaktree Capital Managementi memost:
Now, eight years since the PIK-toggle entered the market, companies are again using the
esoteric structures, along with a host of riskier borrowing practices associated with the
buyout boom that helped inflate the 2006-07 credit bubble. (Financial Times, October
22)
At the same time, more than $200bn of “cov-lite” loans have been sold so far this year,
eclipsing the $100bn issued in 2007. That means 56 per cent of new leveraged loans now
come with fewer protections for lenders than normal loans. (Ibid.)
See on tegelt huvitav lugemine, pärast turu openit panen vast veel mõned eredamad kohad. -
PE firms are sitting on ~$789B worth of “dry powder”, raising worries about the industry
suffering from too much capacity – FT http://goo.gl/MvmxqB -
[7:14:57] Ardo: ja NB - see 800b on praeguste mark to marketite juures NB - see 800b on praeguste mark to marketite juures
[7:15:12] Ardo: kui alla markida, siis see 800b kuivab tunduvalt kokku
[7:15:37] Ardo: see on nagu a la kinnisvaraarendajad
[7:15:46] Ardo: ostame 5 to 1 leveragega korteri
[7:15:57] Ardo: teeme vannitoa remondi ära, väärtus kasvab 20%
[7:16:30] Ardo: ja selle kasumi eest saab omakorda piisavalt "kapitali", et teine korter osta
[7:16:56] Ardo: rinse & repeat -
Kuidas tänapäeval kõrgemaid aktsiahindu õigustada, JP Morgan:
Where the Puck Will Be --- Upgrading KNX to OW on
Rising Probability of Acquisition-Driven Growth
We believe that conditions have become increasingly favorable for KNX to execute an
acquisition and we anticipate that the response of KNX stock would be similar to what
occurred when HTLD acquired Gordon Trucking – a sharp step up in response to a
deal that would support EPS growth for multiple years. In developing our view based
on a potential acquisition, we recall the logic of Wayne Gretzky – “Skate to Where the
Puck Will Be” (not to where it is now). We are raising our rating to Overweight from
Neutral on a view that the environment is more favorable for truckload acquisitions
and as one of the best positioned potential buyers, KNX is likely to realize an
acquisition over the next several quarters. We note that our call is not based on the
proposed USAK deal but on the potential for other acquisitions.
Ehk siis, kogu tees on see, et firma saab rohkem leverage peale võtta. -
BANK OF JAPAN WORKING ON CONTINGENCY PLANS FOR FURTHER ECONOMIC STIMULUS-SOURCES
OPTIONS INCLUDE MAJOR PURCHASES OF STOCK MARKET LINKED FUNDS; MORE RADICAL IDEA IS FURTHER JGB BUYING-SOURCES -
Ja kui see ka ei aita siis peab keskpank hakkama ise autosid, telekaid, arvuteid ja sushit ostma, et nõudlust oleks.
-
Kui kiire kokkuvõte teha, siis:
Mu meelest on probleem ülemaailmne, keskpankade poolt kõigile varadele ja ettevõtetele peale sunnitud finantsiline ülesvõimendamine. Võimendatakse kõike, nii bilansse, ärimudeleid, äriideesid, laenusid, varasid, kasvu.. ja sealjuures ära unustades, et leverage is a double edged sword. -
Võib vabalt olla, et tänastel MIT-i lõpetajatel on teada uus tarkus, et kui kokkulepitult kasutada mõõga ühte külge, siis ei ole teise tera olemasolu või mitteolemasolu oluline ? Lõppude - lõpuks on võlgade sissenõudmine ka äkitselt pärit "eelmise põlvkonna" majandusteadusest. nüüd saab seda äkki kapitaliseerida, paketeerida, pikendada - vaadata mitte nagu võlga, vaid nagu teenimisvõimalust (vara) ? Kõik keerulised asjad on ju tegelikult lihtsad ..... (ei teagi, kas panna emotikoni)
-
jim
Mu meelest on probleem ülemaailmne, keskpankade poolt kõigile varadele ja ettevõtetele peale sunnitud finantsiline ülesvõimendamine.
Ma väga vabandan, et olen loll;
Mulle tundub, et leverage on enamikel suurfirmadel - nagu IBM, 3M jne pigem kadunud;
kas saan täiesti valesti aru? -
IBM? See on the ultimate financial engineering stock.
-
No ütleme niimodi, et kui muidu ei õnnestunud, siis rahatrüki ja leveragemisega vist põhimõtteliselt õnnestuks ju enamus firmasid riigi omandisse osta :D
Hea tobe küsimus muuseas on aga see, et miks enamus suurkorporatsioone praegu Eesti turult lahkuvad ? -
Tin, Eesti turg on liiga väike või siis Exceli mudelis on liiga suured arvud.
-
Väärtuse loomine aastal 2013:
1. juuli: INTU annab teada, et plaanib müüa Digital Insight'i, finantsteenuste osakonna firmast 1.025 miljardi dollari eest private equity firmale Thoma Bravo. INTU stock maksis enne teadet $61, teade võetakse vastu positiivselt, aktsia lõpetab päeva $63 juures.
Analüütikud võtavad teate vastu positiivselt, osakond olevat olnud mõjutanud kehvasti nii marginaale kui kasvu. Näiteks Wedbush:
We believe IFS was a non-core business that wasnever fully integrated into
the larger organization. We also believe that in the six years since Intuit acquired
IFS (for $1.3 billion), the online banking business has become commoditized,
resulting in disappointing mid-single-digit growth.
• We believe divestiture of online banking and healthcare businesses will
accelerate organic growth from 8% to 9% and be accretive to margins. These
business combined were due to report $340 million of revenue in FY13 at ~20%
margins, compared to 34% overall operating margins.
2. detsember: Thoma Bravo müüb Digital Insight'i edasi NCR 'le, nüüd juba hinnaga 1.65 miljardit dollarit. Loomulikult on NCR aktsia järelturul üleval, märksõnad pressiteatest: "transformative", "accretive", "leadership", "unique", "compelling", "historic day" etc. Ootan põnevusega homseid palavat armastust väljendavaid kommentaare analüütikutelt.
Kokkuvõte: win-win-win. INTU võitis (stock üleval nii järgmisel päeval kui ka rallinud siiamaani), Thoma Bravo (ca 600 milli taala puhast mõne kuuga), NCR ("UNIQUE OPPORTUNITY FOR ACCRETIVE LEADERSHIP IN THIS HISTORIC DAY" yada yada yada). -
Vist pikk film ka samast teemst
http://www.youtube.com/watch?v=4ECi6WJpbzE -
Teistmoodi kokkuvõte sellest INTU-Thoma Bravo-NCR trianglist:
INTU kasutas-kasutab müügist saadud raha aktsiate tagasiostudeks, mille läbi väheneb aktsiate arv ja tõuseb kasum aktsia kohta = positiivne aktsiale ja üldse turule.
Thoma Bravo cashis ca 600 milli taala.
NCR kasutab finantseerimiseks laenu, mille intressid on madalamad kui Digital Insight kasum = accretive for earnings = positiivne aktsiale ja üldse turule.
Ehk siis: private equity tõmbas 600 mili turult välja, aga turule üleüldiselt see on positiivne, P/E valemi E ju kasvas, seega võib P ka ilusti edasi rallida.. -
Mõned juhuslikud õhtused mõtted:
- Kogu startupindus on äri, kus üks ja ainus eesmärk on EXIT, mitte reaalne ärimudel, käive, kasum ja muud tavapärased mõõdupuud, mille järgi firmasid hinnatakse. This time it is all different, tavapärased meetodid firmade hindamiseks ei kehti, maailm on teistsugune, yada yada yada.
- Toimub üüratu markup valuatsioonidele, kus pisikese osaluse müügi järgi hinnatakse kogu firma "väärtus" üles vastavalt imepisikese killu hinnale. Täiesti suvaline näide: Dropbox, mis $250m reaalse raha liikumise põhjal hinnatakse $8b vääriliseks . Selliseid näiteid võiks lõputus koguses leida. Tail wagging the dog.. aga fondide bilansis käib kutsu väärtuse hindamine just selle saba jupikese järgi.
- Absoluutne enamus firmade sisulistest pressiteadetest on puhtalt finantsilise ülesvõimendamise kohta. Stock buyback, buyback + convertible offering, debt for buyback, dividend increase, M&A koos kulude vähendamisega, jne jne jne, oksendamiseni tuleb igapäevaselt hinnata, millise firma meetod bilansi leverage'ks on kõige ägedam ja turule meeldivam. Sellise piirini, et ma olen mõtlema hakanud, kuidas oma uudistefiltrites pisemaid võimendusi ignoreerida..
- If it works, leverage it to the maximum and then some!. Mõnes mõttes on see täiesti õige lähenemine, mulle väga meeldib lähenemine, et maksimeeri oma tugevused ja püüa vältida oma nõrkusi.. aga praktika kahjuks üldjuhul ei vasta vingete Exceli mudelite eksponentsiaalsetele kasvudele. Exceli mudel jah loomulikult kannatab kõik välja, iga "analüütik" suudab copypasteda valemit A14=A13*1.05 läbi terve tabeli, aga praktikas.. minu teada ei ole maailma sees teist maailma, mis on palju suurem. A54=A53*1.05 eeldab, et ärimudel toimib kogu Linnutees..
- sama kehtib väga hästi ka finantsilise võimenduse kohta. Pikenda analüütikute mudeleid buybackide kohta kauemaks kui 3 aastat ja tulemus on stiilis, et aktsiate arv läheneb lõputult nullile buybackide läbi ja EPS läheneb lõpmatuseni..
- NB NB - neidsamu analüütikuid ei koti absoluutselt aktsiaoptsioonide läbi töötajatele palga maksmine, see on non-GAAP element, millega pole mõtet oma pead vaevata..
- Kõiki riskifaktoreid ignoreeritakse täielikult senikaua kuni need tõeks osutuvad. Channel checkid, sektorite sümpaatiad, konkurents, pricing pressure, jne jne, mis tavapäraselt vähemalt kerget ettevaatust tekitab - mitte kedagi ei huvita. Ignoreeritakse senikaua kuni firma ise avalikult ütleb, et absoluutselt kõik on täielikult pekkis.
Rest In Peace, common sense, it was fun knowing you but you do not belong in this world. -
Mõnes mõttes on kogu see teema nali mu enda kulul, sest ma pidevalt üritan leida strateegiaid, võimalusi, nippe, ideid jne, kuidas võimalikult suurel määral ära kasutada mu enda teadmisi-oskusi börsi kohta.. ehk siis püüan enda ajurakke üles leverageda.
Enda vabanduseks - püüan lähtuda põhimõttest, et leverage on vahend, mitte eesmärk. Eesmärk on potentsiaali maksimaalselt ära kasutada ja võimendus on lihtsalt üks meetod selle eesmärgi täitmisel.
Mille osas ma kriitiline olen ja ootan krahhi - see on leverage kui eesmärk ja ärimudel.
