Portfellihalduse kuukiri - November 2010

LHV Pank portfellihaldus

November 2010

Tere !

Euroopa võlakriisi järgmine vaatus

Novembrikuu kujunes finantsturgudel taas keeruliseks. Äkilisi liikumisi tuli ette nii valuutade, võlakirja kui aktsiate hindades. Viimased kohalikes valuutades valdavalt langesid, kuid eurodes mõõdetuna tõusid.

Maailma erinevate regioonide aktsiaturgude tootlusi*

* Morgan Stanley indeksite põhjal euros arvestatuna
Allikas: MSCI Barra

Oodati, et kuu suurimaks mõjuriks kujuneb USA Föderaalreservi järjekordne rahatrükkimise otsus, kuid tegelikult tõmbas tähelepanu endale Euroopa valitsuste võlakriisi järgmine vaatus. Mäletatavasti keeldusid võlakirjainvestorid kevadel Kreeka üha suurenevat eelarvedefitsiiti finantseerimast. Novembri keskpaigas oli sama olukorra ette jõudnud Iirimaa. Eelarvedefitsiidi tekkimise põhjus on neil kahel riigil küll diametraalselt erinev, kuid lõpptulemus erakorralise abi näol erinevate euroala riikide ja rahvusvaheliste organisatsioonide poolt,  kurvastavalt sarnane. Seega on kaks ühisraha kuueteistkümnest liikmest juba võlakirjaturult välja lülitatud ja nende ridade kirjutamise hetkel indikeerivad turud, et järgmisi kandidaate tasub otsida kolmikust Portugal, Hispaania ja Itaalia.

Lisaks sellele, et abivajajaid tekib ühe juurde, langesid Iirimaa enda võlakirjad ka päästeplaani teatavakstegemise järgselt. See näitab, kui madal on investorite usk sellesse, et võlakohustused lõppemisel täielikult täidetakse. Paratamatult tuleb selline kriis lahendada. Teoorias võiks selleks olla suurem Euroopa Liidu ühtne eelarve ja liikumine ühise võlakirja väljastamise poole. Praktikas põrkub see aga ilmselt Saksamaa vastuolule, kes niigi peab finantseerima Ida-Euroopa struktuurifonde ja Lääne-Euroopa abipakette.

Kuni selgust saavutatud ei ole, tasub investoritel skeptiliselt suhtuda nii paljude riikide kui sealsete pankade olukorda ja selle asemel keskenduda riikidele, kus võlga on vähem ja kasv kiirem.

Makrouudistes jätkus trend, kus arenevatelt majandustelt tuli positiivseid uudiseid ja tööstusriikidest negatiivseid. Esimestest tasub mainida intresside tõstmist Lõuna-Koreas ja tugevat majanduskasvu Taivanis ning Indias.

Lisaks saavutas Hongkong oma krediidireitingu tõstmise ühe suurema reitinguagentuuri poolt. Tööstusriikide olukorrast annab pildi kuu alguses avalikustatud keskpankade otsused Euroopast, USAst ja Jaapanist.

Kui kõik kolm otsustasid intressid jätta rekordmadalatele tasemetele, siis kaks viimast võtavad lisaks sellele taas appi rahahulga suurendamise protsessi. Euroopas eristub seejuures selgelt Saksamaa ja Skandinaavia tugevus, kus esimesel juhul ollakse mõneski näitajas jõudmas kõrgeimale tasemele pärast riigi taasühendamist.

Makrouudistes jätkus trend, kus arenevatelt majandustelt tuli positiivseid uudiseid ja tööstusriikidest negatiivseid. Esimestest tasub mainida intresside tõstmist Lõuna-Koreas ja tugevat majanduskasvu Taivanis ning Indias. Lisaks saavutas Hongkong oma krediidireitingu tõstmise ühe suurema reitinguagentuuri poolt. Tööstusriikide olukorrast annab pildi kuu alguses avalikustatud keskpankade otsused Euroopast, USAst ja Jaapanist. Kui kõik kolm otsustasid intressid jätta rekordmadalatele tasemetele, siis kaks viimast võtavad lisaks sellele taas appi rahahulga suurendamise protsessi. Euroopas eristub seejuures selgelt Saksamaa ja Skandinaavia tugevus, kus esimesel juhul ollakse mõneski näitajas jõudmas kõrgeimale tasemele pärast riigi taasühendamist.

Makrouudistes jätkus trend, kus arenevatelt majandustelt tuli positiivseid uudiseid ja tööstusriikidest negatiivseid. Esimestest tasub mainida intresside tõstmist Lõuna-Koreas ja tugevat majanduskasvu Taivanis ning Indias. Lisaks saavutas Hongkong oma krediidireitingu tõstmise ühe suurema reitinguagentuuri poolt. Tööstusriikide olukorrast annab pildi kuu alguses avalikustatud keskpankade otsused Euroopast, USAst ja Jaapanist. Kui kõik kolm otsustasid intressid jätta rekordmadalatele tasemetele, siis kaks viimast võtavad lisaks sellele taas appi rahahulga suurendamise protsessi. Euroopas eristub seejuures selgelt Saksamaa ja Skandinaavia tugevus, kus esimesel juhul ollakse mõneski näitajas jõudmas kõrgeimale tasemele pärast riigi taasühendamist.

Baltikumis ettevõtete tulemuste paranemine

Novembris jätkasime aktsiapositsioonide vähendamisega, loobudes alternatiivenergia sektorifondist ja Jaapani aktsiatest. Uute investeeringute tegemisest samas hoidusime.
Taas oli tugev kuu Tallinna ja Vilniuse börsidel, kus ettevõtete paranevad tulemused on jätkuvalt investoreid julgustamas. Juba oktoobri lõpul kasumisse jõudmisest teatanud Tallinkile järgnes sarnase saavutusega Olympic ning kuu lõpus raporteeris peaasjalikult Selveri toel tugevatest tulemustest Kaubamaja. 

Mõnevõrra odavnesid Leedu pikaajalised võlakirjad, mis on praeguseks siiski tasemel, kus maksevõimet hinnatakse paremaks kui nelja ühisraha eurot kasutava riigi puhul (Kreeka, Iirimaa, Portugal ja Hispaania). Lisaks on erinevus G7 liikmesriigi Itaaliaga vähenemas päevadega.

Teie LHV portfelli juurde pääsete siit

Lugupidamisega,

Romet Enok

Portfellihaldur

AS LHV Pank | Tel: 6 800 400 | Tartu mnt 2, Tallinn