Shutterstock
USA aktsiate ralli on lõpuks jõudnud ka elamuehitajate aktsiatesse, mis veel pikk aega pärast kinnisvaramulli lõhkemist külgsuunas liikusid. Sektori aktsiate viimase aja ralli põhjuseks on nii kauaoodatud märgid USA kinnisvaraturu paranemisest kui ka muud kinnisvara soetamist soodustavad tegurid.
Kinnisvaraturu paranemisele on aidanud kaasa nii tööturu ja tarbijate kindlustunde paranemine kui ka rekordmadalad laenuintressimäärad. Olukorra paranemisele viitavad nii makro kui ka muud näitajad. Näiteks on ostutehingute aktiivistumine põhjustanud müügis oleva kinnisvara järjepideva vähenemise- varude tase (mis oli märtsis 1,69 miljonit) on langenud juba allapoole buumiaegset taset (rekordtase oli 3,4 miljonit).
Lisaks varude vähenemisele viitab sektori taastumisele ka nõudluse kasvuga kaasnenud kinnisvara kallinemine. Jaanuaris tegi USA 20 suurima linna kinnisvarahindu jälgiv S&P/Case-Shilleri kinnisvaraindeks suurima kasvu (8,1% võrreldes aastatagusega) alates 2006. aasta juunist. Hindade kasv on muutunud ka laiahaardelisemaks, ulatudes juba kõikidesse piirkondadesse (sh ka neisse, mida varasemalt survestasid tugevad sundmüügid).
Samas kinnisvaraturul veel ruumi kasvada on – nagu allolevalt jooniselt näha, siis märtsikuus ulatus USA uute elamute ehitamise arv aasta baasil 1,04 miljonini, samas kui USA Eluasemeehituse Liidu hinnangul peaks rahvaarvu kasvu ja leibkondade moodustamist silmas pidades aastas lisanduma 1-1,3 miljonit uut eluaset.
Allikas: Bloomberg
Teisalt pidurdab kinnisvaraturu taastumist aga tarbijate sissetulekute kasvu aeglustumine, tööturu aeglane paranemine, tarbijate tulevikuväljavaadete ja majanduse ebakindlus, eluasemelaenude saamise karmid tingimused ning võimalik sundmüükide kasv. USA kinnisvaraturu aeglase taastumise süüks peetakse ka private equity ettevõtete poolt mulli lõhkemise järgselt kinnisvara kokkuostmist, mille tõttu ei langenud kinnisvarahinnad ostjate jaoks piisavalt atraktiivsele tasemele.
Koos kinnisvaraturu taastumisega on aga kiire ralli teinud ka ehitussektori aktsiad. Kui USA aktsiaindeks S&P on dollarites viimase aasta aja jooksul tõusnud veidi alla 20%, siis 11 ettevõtet koondav elamuehitajate indeks (S&P 500 homebuilder indeks S5HOME) on samal ajal rallinud 76%. 2012. aastal olid sektori aktsiad suurimate tõusjate hulgas ning ehitajatest rallis näiteks PulteGroupi aktsia aasta jooksul dollarites 188%, Lennar 97% ning DR Horton 57%. Veel 2011. aastal ja 2012. aasta alguses head ostuvõimalust pakkunud elamuehitajate aktsiad tunduvad pärast viimase pooleteise aasta tugevat rallit paljudele investoritele ülehinnatud.
Alloleval S&P 500 elamuehitajate indeksi viimase viie aasta graafikult on hästi näha mitu aastat kestnud külgsuunas liikumine ning võimas ralli alates 2011. aasta teisest poolest. Kuid indeks on veel väga kaugel 2005. aastal tehtud kõigi aegade tipu juurest, milleks oli umbes 1 200 punkti. Indeksi tagasivaatav P/E on hetkel 15,8 ning P/B on koos indeksi ralliga tõusnud 2,5 peale 2011. aasta teise poole 1 pealt.
Allikas: Bloomberg
Elamuehitajate aktsiate kõrged valuatsioonid (sektori ettevõtted kauplevad rohkem kui kaks korda oma raamatupidamisväärtust, mis on tunduvalt kõrgem kui tavaliselt, milleks on 1,5-korda) viitavad liiga kõrgetele tulevikuootustele, mis ei pruugi enam ennast õigustada. Sektori aktsiate 2013. aasta ettevaatav hinna-kasumi suhtarv on hetkel 15 ning 2014. aastal oodatakse selle langust 10,9 peale. Hinna-raamatupidamisväärtuselt oodatakse 2014. aastaks langust 1,6 peale praeguse 2,5 pealt.
Kuigi elamuehitajate aktsiad on tugevalt rallinud, siis on olemasoleva kinnisvara varude madal tase ja kinnisvara hinnatõus loonud katalüsaatori ehitamistegevuse võimaliku kasvu näol. Täiendavaks katalüsaatoriks on ka kinnisvarahindade järkjärguline paranemine. Praegust sektori aktsiate rallit on lisaks finantstulemuste paranemisele (näiteks jõudis turuväärtuselt USA suurim elamuehitaja PulteGroup pärast viite aastat 2012. aastal tagasi kasumisse) toetanud ka tulevikutellimuste tugev kasv. Sektori aktsiaid aga survestab iga väiksemgi kinnisvarasektori makronäitajate nõrkus. Lisaks on võimalikuks riskiks intressimäärade kasv.
Lisaks ehitussektori aktsiate rallile näitab investorite huvi suurenemist ka aktsiate esmapakkumiste kasv. Näiteks tuli selle aasta alguses börsile esimene USA ehitusettevõte alates 2004. aasta lõpust. Tri Pointe Homes kaasas aktsiate avaliku esmapakkumisega 233 miljonit dollarit ning kaasatud raha plaanib ettevõte kasutada ühepere elamute ehitamiseks Californias ning Colorados. Juba on toimunud ka järgmine IPO- selle aasta aprillis kaasas turuväärtuselt USA seitsmes ehitusettevõte, Taylor Morrison Home, 629 miljonit dollarit. Kaasatud raha väärtuse järgi oli tegemist vähemalt kahe kümnendi suurima elamuehitaja aktsia esmapakkumisega. Nõudlus mõlema IPO järgi oli tugev, kuna mõlema ettevõtte aktsia hind kujunes esmasest pakkumisvahemikust kõrgemaks.
Artikkel on informatiivse eesmärgiga ja ei ole mõeldud soovitusena müüa või osta mainitud väärtpabereid.
Tweet
